廣發(fā)趨勢(shì)動(dòng)力蔣科：盈利和估值均有望改善 關(guān)注科技成長(zhǎng)和高端制造

    本報(bào)記者 昌校宇

    “2022年權(quán)益市場(chǎng)跌宕起伏，價(jià)值和成長(zhǎng)交替演繹。2023年國(guó)內(nèi)政策紅利期、海外緊縮預(yù)期緩和期，雙期疊加，市場(chǎng)或有望展開春季行情。”國(guó)金證券金融產(chǎn)品研究中心提出，風(fēng)格預(yù)期逐步轉(zhuǎn)換，建議增配高成長(zhǎng)高彈性產(chǎn)品，提升組合銳度。例如，增配制造或科技等成長(zhǎng)板塊相對(duì)均衡布局的綜合成長(zhǎng)特征基金、中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格基金。

    與研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)相似，廣發(fā)趨勢(shì)動(dòng)力基金經(jīng)理蔣科對(duì)A股的中長(zhǎng)期表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度。其表示，2022年全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)低迷，主要反映的是幾個(gè)核心的宏觀矛盾，如美國(guó)高通脹帶來(lái)的貨幣緊縮、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下修等。展望2023年，伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加美聯(lián)儲(chǔ)緊縮臨近尾聲，權(quán)益資產(chǎn)無(wú)論是在盈利端還是估值端都值得期待。

    蔣科分析指出，海外方面，目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期大概率在2023年上半年見(jiàn)頂，對(duì)應(yīng)美債利率和美元指數(shù)可能見(jiàn)頂，這對(duì)于全球權(quán)益資產(chǎn)尤其是新興市場(chǎng)權(quán)益資產(chǎn)的流動(dòng)性將構(gòu)成一定正面支撐。

    國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策有望逐步推出，預(yù)計(jì)人員流動(dòng)的恢復(fù)和地產(chǎn)景氣的修復(fù)將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定程度的復(fù)蘇。從估值來(lái)看，A股總體估值處于合理區(qū)間，當(dāng)前中證800指數(shù)PE（TTM）為13.5倍，處于2017年以來(lái)的38%分位水平。

    基于上述宏觀及市場(chǎng)環(huán)境，蔣科認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展可能超預(yù)期的方向值得挖掘。其中，他重點(diǎn)關(guān)注兩大方向：一類是未來(lái)景氣上行可能超預(yù)期的科技成長(zhǎng)，如科技方向出現(xiàn)的新突破，如以VR/AR為代表的新型顯示技術(shù)，以ChatGPT為代表的人工智能應(yīng)用技術(shù)等。另一類是景氣度韌性可能超預(yù)期的高端制造業(yè)，典型代表是新能源和國(guó)防軍工。

    蔣科分析，過(guò)去幾年，科技成長(zhǎng)行業(yè)的營(yíng)收受到兩方面壓制：一方面是下游需求景氣下行帶來(lái)的開支削減，另一方面是人員流動(dòng)下降導(dǎo)致交收延后和成本提升。隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，科技成長(zhǎng)板塊的景氣度有望回升。從政策端來(lái)看，強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，后續(xù)可能帶來(lái)配套政策的落地。

（編輯 張明富 喬川川）