銀華基金賈鵬：下半年股票資產(chǎn)表現(xiàn)將超越債券資產(chǎn)

    本報(bào)記者 王寧

    7月11日，銀華基金養(yǎng)老金投資管理部投資副總監(jiān)、基金經(jīng)理賈鵬在“銀華基金2023年下半年策略會(huì)”中表示，今年上半年，股票市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱且結(jié)構(gòu)分化明顯，純債和轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)表現(xiàn)較好，但預(yù)期下半年，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及風(fēng)險(xiǎn)偏好溫和修復(fù)，居民超額儲(chǔ)蓄釋放將加快，股票資產(chǎn)表現(xiàn)有望超越純債和轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)。

    賈鵬認(rèn)為，可以從消費(fèi)、成長(zhǎng)和低估值三大方向中發(fā)掘下半年的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一是與出行相關(guān)的板塊尤為可期。目前，消費(fèi)板塊整體股價(jià)較低，待經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善后，將會(huì)有較好表現(xiàn)。當(dāng)下居民暑期出行意愿較強(qiáng)，尤其是夏令營(yíng)等暑假出游需求修復(fù)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)出行行業(yè)顯著升溫；酒店、景區(qū)及交通運(yùn)輸?shù)认嚓P(guān)板塊的表現(xiàn)也值得期待。此外，醫(yī)藥和白酒板塊也存在機(jī)會(huì)。醫(yī)藥板塊中跌幅較多的醫(yī)療設(shè)備、白酒板塊中的中低端酒類，以及經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)區(qū)域的酒類公司股票，均值得關(guān)注。

    二是成長(zhǎng)方向中，AI主題或是市場(chǎng)主線之一。今年上半年，成長(zhǎng)風(fēng)格分化劇烈，AI相關(guān)的TMT板塊超額收益顯著，傳統(tǒng)新能源、半導(dǎo)體、軍工等板塊表現(xiàn)稍弱。未來(lái)半年到一年，AI相關(guān)的TMT板塊熱度或?qū)⒀永m(xù)，但尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的難度會(huì)隨股價(jià)上漲而增加。下半年AI主題可能會(huì)從海外邏輯轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)邏輯，特別是國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)管理辦法有望在年內(nèi)出臺(tái)，國(guó)內(nèi)相關(guān)應(yīng)用類公司的投資機(jī)會(huì)將逐步顯現(xiàn)。其中，細(xì)分行業(yè)龍頭公司及出版等估值較低的AI相關(guān)行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，隨著成長(zhǎng)風(fēng)格在下半年走向均衡，估值較低的成長(zhǎng)板塊如新能源等，也存在一些收益機(jī)會(huì)。

    三是低估值方向中，擁有獨(dú)特經(jīng)營(yíng)或成本優(yōu)勢(shì)、分紅水平較好的公司可以長(zhǎng)期關(guān)注。下半年，可以從Alpha型的低估值股票中尋找機(jī)遇。具體來(lái)講，這類標(biāo)的自身經(jīng)營(yíng)更為穩(wěn)健、能穿越周期并帶來(lái)一定增長(zhǎng)，比如交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等行業(yè)中具備經(jīng)營(yíng)或成本優(yōu)勢(shì)的公司。其中，分紅收益率較好且估值較低的股票值得長(zhǎng)期持有，在未來(lái)兩三年都可能成為優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    整體來(lái)看，上半年隨著經(jīng)濟(jì)政策逐漸顯現(xiàn)作用，下半年經(jīng)濟(jì)或?qū)⒀永m(xù)溫和修復(fù)，預(yù)計(jì)整體優(yōu)于上半年。賈鵬表示，至少在未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)，資本市場(chǎng)將處于風(fēng)險(xiǎn)偏好的溫和修復(fù)中，權(quán)益類資產(chǎn)有望帶來(lái)相對(duì)可預(yù)期的正收益，債券類資產(chǎn)有望貢獻(xiàn)較為穩(wěn)定的票息收益。

    “在此背景下，‘固收+’產(chǎn)品也將在市場(chǎng)波動(dòng)中繼續(xù)成為投資者的優(yōu)質(zhì)選擇，尤其是在債券收益率下行一段時(shí)間后，適當(dāng)將一定的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到‘固收+’產(chǎn)品，有利于提升資產(chǎn)配置的穩(wěn)定性。”賈鵬說(shuō)。

    賈鵬表示，“在投資上，我們更注重資產(chǎn)配置，追求超額收益，通過(guò)持續(xù)追蹤資產(chǎn)估值和宏觀經(jīng)濟(jì)，適時(shí)調(diào)整組合配置；并借助股票均衡投資和債券信用風(fēng)險(xiǎn)管理，力爭(zhēng)控制產(chǎn)品凈值波動(dòng)。”

（編輯 汪世軍）