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高朋滿座 | 專訪中國銀河策略首席分析師楊超:政策“組合拳”持續(xù)加碼 A股價值投資氛圍漸濃

2024-09-28 00:04  來源:證券日報 

    本報記者 周尚伃

    見習(xí)記者 于宏

    黨的二十屆三中全會對全面深化資本市場改革作出明確部署,資本市場正站在新的歷史起點(diǎn)上。近期,一系列政策“組合拳”密集出臺,為A股市場注入了強(qiáng)勁動力。

    當(dāng)前,A股市場無論從整體估值的吸引力,還是現(xiàn)金分紅回報率方面來看,均已進(jìn)入價值投資的黃金區(qū)域。帶著一系列市場關(guān)注的熱點(diǎn)話題,《證券日報》記者就此專訪了中國銀河策略首席分析師楊超,深入探討政策紅利下的市場新機(jī)遇與前景。

    改善投資者預(yù)期

    9月26日,中共中央政治局召開會議,會議強(qiáng)調(diào),要努力提振資本市場,大力引導(dǎo)中長期資金入市,打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。9月24日,“一行一局一會”在國新辦新聞發(fā)布會上釋放一系列利好舉措,提振市場信心,改善了投資者預(yù)期。

    在訪談中,楊超剖析了當(dāng)前市場格局與政策導(dǎo)向的緊密關(guān)聯(lián),他表示:“基于本輪超預(yù)期政策的出臺,市場信心得到有效提振,A股市場或?qū)⒂瓉硇迯?fù)行情。未來長期資金、耐心資本對于A股市場健康的發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。”

    楊超進(jìn)一步表示:“當(dāng)前時點(diǎn)可視為投資者重新評估基本面、追求長期收益的最佳時機(jī),主要基于以下幾點(diǎn)原因,首先,市場估值接近歷史底部,全A指數(shù)市盈率TTM(滾動市盈率)位于自2010年以來9%左右分位數(shù)水平,極具投資性價比。其次,政策‘組合拳’持續(xù)優(yōu)化加碼,傳達(dá)了呵護(hù)市場的決心與態(tài)度,有助于市場信心的恢復(fù)與重建。再者,當(dāng)前市場主張?zhí)嵘F(xiàn)金分紅回報率,更符合價值投資意愿,將吸引更多尋求穩(wěn)定收益的投資者。此外,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與內(nèi)需擴(kuò)張為高質(zhì)量企業(yè)的成長提供了機(jī)遇,進(jìn)一步推動了價值投資理念回歸。”

    9月26日,為落實(shí)中共中央政治局會議部署,經(jīng)中央金融委員會同意,中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》,主要舉措包括“建設(shè)培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài)”“大力發(fā)展權(quán)益類公募基金,支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展”“著力完善各類中長期資金入市配套政策制度”。

    在踐行價值投資理念、引導(dǎo)培育耐心資本入市方面,買方機(jī)構(gòu)力量正在發(fā)揮不可或缺的作用。在楊超看來:“買方機(jī)構(gòu)力量,特別是養(yǎng)老金、保險資金等長期資金的入市,能夠在市場波動時提供穩(wěn)定的資金支持,緩解短期資金對市場的沖擊,有助于提升市場的信心,減少非理性賣出行為。同時,相較于散戶投資者,機(jī)構(gòu)投資者更傾向于進(jìn)行深入的基本面研究與價值分析,推動市場向理性投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變,且有助于市場價格向其內(nèi)在價值靠攏,提高市場效率。展望未來,隨著機(jī)構(gòu)投資者的增多,市場中的資金流向?qū)⒏永硇院陀行?,?yōu)質(zhì)企業(yè)將更容易獲得資金支持,從而推動整個市場的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和健康發(fā)展。”

    “回顧今年以來,一系列重磅政策持續(xù)加碼,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)支撐。”楊超表示,新“國九條”提出了一系列資本市場改革措施,包括嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān),強(qiáng)化上市公司持續(xù)監(jiān)管,以及推動中長期資金入市等。黨的二十屆三中全會對進(jìn)一步全面深化改革做出系統(tǒng)部署,強(qiáng)調(diào)構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制,健全推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展體制機(jī)制,為資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

    中長期投資價值凸顯

    9月24日,中國人民銀行行長潘功勝在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上宣布了多項(xiàng)政策舉措,包括降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率,并帶動市場基準(zhǔn)利率下行;降低存量房貸利率,并統(tǒng)一房貸最低首付比例;創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具,支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。對此,楊超表示:“這些措施對防范風(fēng)險、穩(wěn)定預(yù)期、提振信心具有積極作用,同時促進(jìn)長期資金入市,為A股市場的價值投資氛圍注入新的活力。”

    除了大力引導(dǎo)中長期資金入市外,中共中央政治局會議還強(qiáng)調(diào),要支持上市公司并購重組,穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革,研究出臺保護(hù)中小投資者的政策措施。

    “綜合來看,上述重磅政策的連續(xù)出臺和實(shí)施,形成了一套促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的‘組合拳’,為長期資金入市創(chuàng)造了有利條件,也為提升A股的價值投資氛圍提供了有力支撐。”楊超進(jìn)一步總結(jié)稱,在經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、政策密集出臺的背景下,A股市場有望涌現(xiàn)更多投資機(jī)會。

    從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來看,楊超認(rèn)為,今年以來,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),但是有效需求不足的問題仍然突出。不過,隨著降低存量房貸等政策的落地,有望穩(wěn)定市場預(yù)期,支持房地產(chǎn)市場長期發(fā)展。同時,降低存款準(zhǔn)備金率與政策利率等舉措,更是體現(xiàn)了政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)回升的決心,企業(yè)基本面邊際改善預(yù)期有望增強(qiáng)。

    在估值方面,“當(dāng)前A股市場估值處于歷史低位水平,中長期投資價值凸顯。”楊超分析稱,隨著超預(yù)期政策密集出臺,市場信心有望受到提振,帶動估值回升。同時,在政策的支持和引導(dǎo)下,中長期資金加速入市,將改善當(dāng)前存量資金博弈的市場狀態(tài),為A股市場提供更多的流動性支持。因此,基于本輪超預(yù)期政策的出臺,市場信心有望得到有效提振,A股市場或?qū)⒂瓉硇迯?fù)行情,后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注宏觀基本面的修復(fù)斜率。

    具體到配置策略方面,楊超表示,看好避險屬性較強(qiáng)的紅利板塊。同時,看好國企改革概念股和并購重組概念股,今年以來,上市公司并購重組進(jìn)程加快,近期多起并購重組事件發(fā)布,金融領(lǐng)域和科技領(lǐng)域的并購重組投資機(jī)會尤其多。此外,持續(xù)看好業(yè)績增速較高的“出海”板塊,今年以來,外需相對有韌性,或?qū)⒊蔀槔瓌游覈?jīng)濟(jì)增長的亮點(diǎn)之一。

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