CRO行業(yè)估值持續(xù)上升 又一巨頭睿智化學(xué)即將登陸資本市場(chǎng)

    ■本報(bào)記者 趙琳 見習(xí)記者 王曉悅

    5月11日，藥明康德上市第四個(gè)交易日繼續(xù)封板漲停，是市值達(dá)到431億元。目前，券商研報(bào)普遍給予藥明康德較高估值，認(rèn)為藥明康德上市后總市值有望突破千億元。資料顯示，藥明康德為客戶提供創(chuàng)新醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)，主要涵蓋CRO（新藥研發(fā)外包）和CMO（合同加工外包）。

    新藥研發(fā)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)巨大的行業(yè)，但這也催生了CRO行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)CRO公司股價(jià)持續(xù)上漲，其中泰格醫(yī)藥、凱萊英、昭衍新藥等上市公司的股價(jià)均已創(chuàng)歷史新高。

    CRO行業(yè)逐步增長(zhǎng)

    國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力上升

    隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，受一致性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)落地等一系列因素的影響，我國(guó)CRO企業(yè)大量涌現(xiàn)，CRO服務(wù)逐漸成為新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的重要組成部分。

    根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2010年全球CRO市場(chǎng)規(guī)模為220億美元，2015年已增長(zhǎng)至358億美元，預(yù)計(jì)2017年將達(dá)到430.9億美元，增長(zhǎng)率維持在10%-12%。基于CRO企業(yè)服務(wù)能力的提升和制藥企業(yè)對(duì)其認(rèn)可度的提高，全球CRO行業(yè)的滲透率也在穩(wěn)步提高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球CRO行業(yè)滲透率已由2006年的18%提高到2015年的44%，預(yù)計(jì)到2020年將達(dá)到54%。

    根據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所的統(tǒng)計(jì)，2012年至2016年，我國(guó)CRO行業(yè)的銷售額由188億元迅速上升至465億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25.41%。未來幾年內(nèi)，我國(guó)CRO行業(yè)仍將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)南方所預(yù)測(cè)，2017年中國(guó)CRO市場(chǎng)銷售額達(dá)559億元，2021年市場(chǎng)銷售額將達(dá)1165億元，2017年至2021年期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為20.32%。

    據(jù)了解，國(guó)內(nèi)CRO市場(chǎng)以大型跨國(guó)CRO公司和本土CRO公司為主。其中大型跨國(guó)CRO企業(yè)或其在國(guó)內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)，研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)、資金實(shí)力雄厚，服務(wù)覆蓋范圍包括臨床前和臨床試驗(yàn)研究服務(wù)，本土CRO企業(yè)，以服務(wù)范圍主要覆蓋臨床前CRO企業(yè)的睿智化學(xué)、康龍化成、昭衍新藥等，及服務(wù)范圍主要覆蓋臨床CRO企業(yè)的泰格醫(yī)藥、博濟(jì)醫(yī)藥等為代表。相較于跨國(guó)CRO企業(yè)，本土CRO企業(yè)熟悉國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，可提供大部分臨床前或臨床試驗(yàn)研究服務(wù)，大型本土CRO也紛紛吸引高端人才，展開跨國(guó)并購，拓展國(guó)際業(yè)務(wù)規(guī)模，逐漸縮小與國(guó)際巨頭的差距。

    值得注意的是，根據(jù)BusinessInsights的統(tǒng)計(jì)，截至2015年底，全球只有5家CMO/CDMO企業(yè)的業(yè)務(wù)收入超過5億美元，均集中在歐美和亞洲區(qū)域，主要服務(wù)于歐美和日本等發(fā)達(dá)地區(qū)的藥企及科研單位。從世界范圍來看，歐美的CMO/CDMO企業(yè)歷史悠久，生產(chǎn)工藝、設(shè)備先進(jìn)性及管理能力均處于世界領(lǐng)先水平；而中國(guó)和印度的CMO/CDMO企業(yè)由于發(fā)展時(shí)間較短，可以直接采用最先進(jìn)的生產(chǎn)工藝從事業(yè)務(wù)，在研發(fā)創(chuàng)新方面具備靈活、高效等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

    量子高科并購睿智化學(xué)

    實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展

    2018年4月26日，量子高科收購睿智化學(xué)獲證監(jiān)會(huì)無條件通過。

    睿智化學(xué)是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入CRO行業(yè)的公司之一，主營(yíng)CRO和CMO業(yè)務(wù)，致力于幫助醫(yī)藥企業(yè)、科研院所等開發(fā)新藥，降低新藥研發(fā)成本，提高新藥研發(fā)效率客戶覆蓋大型制藥企業(yè)、醫(yī)藥初創(chuàng)企業(yè)、大學(xué)及研究機(jī)構(gòu)等不同類型，2015年至今已與全球前20名制藥企業(yè)中的18家開展業(yè)務(wù)。通過多年積累，睿智化學(xué)已經(jīng)建立起一支擁有近200名博士，約50%員工為碩士及以上學(xué)歷的高水平研發(fā)隊(duì)伍。

    資料顯示，在臨床前CRO業(yè)務(wù)，藥明康德、康龍化成、睿智化學(xué)、構(gòu)成國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。睿智化學(xué)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的CRO企業(yè)，其業(yè)務(wù)體量、技術(shù)實(shí)力在國(guó)內(nèi)臨床前CRO行業(yè)排名前三。而藥明康德和睿智化學(xué)是國(guó)內(nèi)目前僅有的同時(shí)具有CRO和CMO的能力的企業(yè)。人均創(chuàng)收是衡量醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的重要水平，與同行業(yè)主要企業(yè)相比，睿智化學(xué)的人均創(chuàng)收水平僅次于藥明康德。

    睿智化學(xué)2015年、2016年和2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5566.66萬元、8889.15萬元和1.2億元。

    從2017年經(jīng)營(yíng)成果來看，睿智化學(xué)2017年的營(yíng)業(yè)收入為9.61億元，較2016年?duì)I業(yè)收入8.64億元增長(zhǎng)超過10%。2017年，藥明康德CRO業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為56.12億元，CMO/CDMO業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為21.09億元，凈利潤(rùn)12.3億元。

    重組完成后，量子高科將與睿智化學(xué)開展業(yè)務(wù)、管理、財(cái)務(wù)等多方位的整合，進(jìn)一步完善在生物、醫(yī)藥與健康產(chǎn)業(yè)的重要布局，發(fā)展微生態(tài)營(yíng)養(yǎng)制品業(yè)務(wù)、微生態(tài)醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)、CRO和CMO業(yè)務(wù)。睿智化學(xué)承諾2018年至2020年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)額分別不低于1.65億元、2億元、2.39億元，與上市公司并表后，將進(jìn)一步提升上市公司的業(yè)績(jī)。