產品量價齊升 康普頓業(yè)績向好催化股價

    ■本報記者 陳慕鴻 見習記者 石運來

    一季報公布靚麗業(yè)績報告的青島籍上市公司康普頓好事連連，股價連續(xù)兩天漲停。公司5月10日發(fā)布公告稱不存在應披露事項，并對油價上漲給公司帶來的影響進行風險提示。在5月10日召開的年度股東大會上，《證券日報》記者采訪了解到，公司基本面的切實向好才是近期股價蹦高的根本。

    財務指標良好昭示白馬本色

    作為國內民營潤滑油行業(yè)的領先品牌供應商，公司高管對年度股東大會非常重視，董事長朱振華、總經理朱磊等均出席會議并和參會者進行了深入交流。《證券日報》記者注意到，康普頓過去幾年的財務報表非常穩(wěn)健，體現(xiàn)出一定的白馬股本色。凈利潤方面，公司在過去三年分別實現(xiàn)0.83億元、1.13億元和1.2億元，保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。今年一季度繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚勢頭，實現(xiàn)近5000萬元的凈利潤，同比增加近3%。雖然這個增長數(shù)據(jù)不是很大，但如果考慮新投產的黃島工廠在一季度產生了近500萬元的折舊費用，一季度公司實際實現(xiàn)的業(yè)績增長幅度仍然在兩位數(shù)以上。同樣能說明公司盈利能力向好的指標還有銷售凈利潤率。記者查閱年報發(fā)現(xiàn)，過去三年公司銷售凈利潤率分別是11.7%、13.8%、13.3%，而一季度該指標大幅提升到了17.2%。

    盈利能力的提升得到了現(xiàn)金流的佐證。一季報顯示，公司貨幣資金一季度凈增近5000萬元，達到4.5億元。在募集資金投向的黃島工廠已經達產基本不需要后續(xù)資金投入的情況下，公司充足的貨幣資金儲備提供了進一步的業(yè)績提升想象空間。盈利能力的切實提升還得到了公司應收賬款數(shù)據(jù)的強力支撐，公司過去幾年每年的應收賬款都控制在一兩千萬級別水平，顯示了很好的業(yè)務結算能力和產品市場接受力。

    此外，公司負債水平很低，保持在20%以內的水平，有充足的提升財務杠桿的余地。即便是在凈資產比例很高的情況下，公司的凈資產收益率（即ROE）仍然維持在不錯的水平上。上市前公司該項指標為歷史最好水平的28%，上市后凈資產規(guī)模擴大使得該指標回落到15%左右。不過隨著公司業(yè)績的向好，該項指標有望向上市前的歷史高水平強勢回歸。

    黃島工廠產能有效擴大

    2017年9月份，公司上市募投資金項目主打的黃島工廠投產。在本次股東大會上，公司總經理朱磊再度向大家自信的介紹了該工廠的先進性：美國愛默生自動調和系統(tǒng)、意大利奧克梅高速灌裝線，國內首座全自動立體倉儲系統(tǒng)均為世界頂尖水平。此外，在品質控制環(huán)節(jié)，每一桶康普頓產品出廠都要經過153道質量控制點。LubesNGreases作為全美潤滑油行業(yè)的權威雜志在考察了康普頓的生產線后，給出了當今世界最先進水平的高度評價。

    躋身全球最先進級別的高質量生產線，公司公告的規(guī)劃產能是10萬噸。但實際上記者了解到，如果市場需要，該工廠實際能達到的產量可以在15萬噸至20萬噸之間，也就是說最大產量可以超過設計產能的一倍。記者了解到，公司原來老工廠的設計產能是5萬噸。也就是說，公司的黃島新工廠不僅產線設計高規(guī)格產品高精尖面向高端客戶，而且一旦市場需求放量產能完全可以跟上去，新舊產能對比竟有三四倍之差。而市場公開認可的一家上市公司業(yè)績可以實現(xiàn)大幅增長的基礎之一就是產能的大幅提升。

    在規(guī)劃產量和隱性產能有效提升的同時，市場需求成為公司業(yè)績大跨越的關鍵一步。對此公司的發(fā)展戰(zhàn)略是非常清晰的，即鞏固原有銷售渠道，同時大力拓展原來的空白區(qū)域。董秘紀東告訴記者，公司對原有的600多個遍布全國范圍內的經銷商繼續(xù)深入挖潛，給他們提供了金融信貸方面的優(yōu)惠政策，以期夯實原有銷售基礎。同時，公司大力拓展國內知名整車廠和一線品牌企業(yè)的訂單。據(jù)悉，包括大運重卡、福田汽車、龐大集團在內的知名廠商都已經通過OEM的形式和上市公司達成了合作。

    高油價催產品提價

    今年以來國際地緣政治的動蕩推動國際原油價格一路走高。對此，公司總經理朱磊認為這對上市公司而言是雙刃劍。一方面，油價上漲對公司原材料價格成本形成壓力。另一方面，如果油價上漲不能持續(xù)，則上市公司無法迅速短期內向下游客戶進行價格傳導。反過來說，如果油價上漲后續(xù)具有持續(xù)性，產業(yè)鏈上下游都可以充分接受高油價，那上市公司是可以通過產品提價向下游客戶傳導成本壓力的。

    如此說來，如果公司產品價格在高油價背景下可以順利向下游傳導，這意味著公司產品在一季度實現(xiàn)的銷售凈利潤率提升基礎上，還有進一步提升的想象空間。如此，產線升級產能擴大疊加凈利率水平提升，公司業(yè)績很可能會迎來量價齊升的戴維斯雙擊兩輪驅動。這或許才是近期撥動股價異動的市場內在最炫音。