⊙記者 夏子航 ○編輯 孫放
停牌半年今日復(fù)牌的通化金馬,拿出的卻是“標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)差、風(fēng)險(xiǎn)大、關(guān)聯(lián)交易依賴性強(qiáng)”的并購(gòu)方案。更為不確定的是,通化金馬本次重組還存在臨陣更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的風(fēng)險(xiǎn)。
通化金馬自2017年12月轉(zhuǎn)入重大資產(chǎn)重組程序并停牌至今。期間,公司聘請(qǐng)中銀國(guó)際證券股份有限公司為本次重大資產(chǎn)重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)為本次重大資產(chǎn)重組的審計(jì)機(jī)構(gòu)等。通化金馬最新表示,目前,鑒于瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所存在可能因其他處罰事項(xiàng)而影響本次重組順利推進(jìn)的情形,公司不排除未來更換瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所的可能性。
多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)“不理想”
據(jù)披露,通化金馬此次擬向德信義利、圣澤洲、七煤集團(tuán)、雙礦集團(tuán)、雞礦集團(tuán)、鶴礦集團(tuán)等6個(gè)交易對(duì)方以支付現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式收購(gòu)七煤醫(yī)院、雙礦醫(yī)院、雞礦醫(yī)院、鶴礦醫(yī)院及鶴康腫瘤醫(yī)院各84.14%股權(quán),標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)21.91億元。通過本次收購(gòu),通化金馬將在原有的制藥業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上新增綜合醫(yī)院服務(wù)業(yè)務(wù)。
標(biāo)的資產(chǎn)“業(yè)績(jī)差”、經(jīng)營(yíng)指標(biāo)差是監(jiān)管部門對(duì)本次重組的一大問詢要點(diǎn)。例如,標(biāo)的之一的鶴康腫瘤醫(yī)院,最近兩年凈利潤(rùn)均為虧損,交易所問詢?cè)撌召?gòu)是否符合“(并購(gòu)應(yīng))有利于增強(qiáng)上市公司盈利能力的要求”。
對(duì)此,通化金馬在回復(fù)中稱,近兩年鶴康腫瘤醫(yī)院盈利能力呈改善趨勢(shì),認(rèn)為該醫(yī)院在2016年、2017年分別虧損656萬元、276萬元的背景下,2018年有望實(shí)現(xiàn)0.56萬元的凈利潤(rùn)。
通化金馬擬購(gòu)標(biāo)的多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也不理想,存在“應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款占比較高,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低,資產(chǎn)負(fù)債率較高,毛利率較低”等問題。此外,交易所還發(fā)現(xiàn),在5家標(biāo)的醫(yī)院收入水平增幅不大的情況下,其2017年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、毛利率均較2016年大幅提升。
業(yè)績(jī)補(bǔ)償、未決訴訟藏風(fēng)險(xiǎn)
盡管相關(guān)方就本次并購(gòu)作出業(yè)績(jī)承諾,但細(xì)究之下,其業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)穆男袇s存在不確定性。此外,七煤醫(yī)院2017年以來受到地方城建局、藥品監(jiān)督管理局等多個(gè)部門的行政處罰。七煤醫(yī)院、雙礦醫(yī)院、雞礦醫(yī)院、鶴礦醫(yī)院還均存在較多未決訴訟事項(xiàng)。
業(yè)績(jī)承諾方承諾,標(biāo)的公司于2018、2019和2020年度合計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于1.72億、1.86億和2.12億元。然而,公告顯示,本次重組的主要交易對(duì)手方德信義利最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度持續(xù)處于虧損狀態(tài),尤其是2017年度虧損達(dá)到2.05億元。監(jiān)管部門對(duì)其補(bǔ)償履約能力表示擔(dān)憂。
通化金馬在問詢回復(fù)中表示,本次交易成功實(shí)施后,德信義利取得的現(xiàn)金對(duì)價(jià)15億元將用于中間級(jí)和優(yōu)先級(jí)合伙人的退出,截至2018年3月31日,德信義利的貨幣資金為2712.67萬元,應(yīng)收賬款金額為8260萬元。通化金馬認(rèn)為,如德信義利的貨幣資金不足以承擔(dān)相關(guān)業(yè)績(jī)補(bǔ)償責(zé)任,還可通過加大應(yīng)收賬款催收力度、長(zhǎng)期股權(quán)投資變現(xiàn)等方式來補(bǔ)充資金。
從上述情況可以看出,在出現(xiàn)極端條件的情況下,德信義利業(yè)績(jī)補(bǔ)償履約能力不強(qiáng)。不得已,德信義利搬出救兵,由北京晉商作出承諾:若德信義利無法承擔(dān)業(yè)績(jī)補(bǔ)償責(zé)任,北京晉商將就其無法支付的補(bǔ)償款承擔(dān)100%補(bǔ)償責(zé)任。
關(guān)聯(lián)交易問題成隱憂
對(duì)通化金馬本次重組標(biāo)的的獨(dú)立性,監(jiān)管部門深表關(guān)切,擔(dān)憂標(biāo)的醫(yī)院的銷售收入是否嚴(yán)重依賴關(guān)聯(lián)方,相關(guān)款項(xiàng)能否及時(shí)收到,且是否嚴(yán)重依賴相關(guān)方的支付能力。
這一擔(dān)憂不無道理。以七煤醫(yī)院為例,七煤集團(tuán)社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)管理局及其關(guān)聯(lián)方為七煤醫(yī)院的第一大客戶,2016年、2017年、2018年1至3月,在七煤醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入中,來自七煤集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的占比分別為55.34%、47.01%、41.42%。
類似情況在其他標(biāo)的醫(yī)院更為明顯。
據(jù)披露,鶴礦醫(yī)院為鶴礦集團(tuán)定點(diǎn)綜合性醫(yī)院,鶴礦集團(tuán)所屬職工在鶴礦醫(yī)院就醫(yī)僅需負(fù)擔(dān)個(gè)人部分,因此鶴礦集團(tuán)職工患者相對(duì)集中。2016年、2017年、2018年1至3月,鶴礦醫(yī)院對(duì)鶴礦集團(tuán)方面的銷售金額占營(yíng)業(yè)收入比重分別為80.45%、71.45%、68.67%。2016年、2017年、2018年1至3月,鶴康腫瘤醫(yī)院對(duì)鶴礦集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方銷售金額占營(yíng)業(yè)收入比重分別為77.96%、68.55%、59.76%。
值得注意的是,標(biāo)的醫(yī)院的上述關(guān)聯(lián)方及大客戶自身也是狀況堪憂。監(jiān)管部門要求上市公司重點(diǎn)說明,在四礦集團(tuán)(七煤集團(tuán)、雙礦集團(tuán)、雞礦集團(tuán)、鶴礦集團(tuán)的并稱)最近五年均存在未按期償還大額債務(wù),尤其是雞礦集團(tuán)、鶴礦集團(tuán)已被列入失信被執(zhí)行人名單的情況下,有何后續(xù)措施保障2018年3月31日后,標(biāo)的醫(yī)院對(duì)四礦集團(tuán)的銷售實(shí)現(xiàn)和相關(guān)應(yīng)收賬款的及時(shí)收回。
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