德豪潤達(dá)或?qū)?fù)牌 一體化整合方案將浮出水面

    6月22日，深交所對8家長期停牌公司發(fā)出關(guān)注函。這些公司已經(jīng)以籌劃重大資產(chǎn)重組的名義停牌超過4個(gè)月，深交所限定它們在7月2日之前披露符合相關(guān)準(zhǔn)則要求的重組預(yù)案（或報(bào)告書），若無法在這一期限內(nèi)披露相關(guān)文件，則需披露相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展情況并申請復(fù)牌。這8家公司包括停牌近6個(gè)月的德豪潤達(dá)。

    有分析人士認(rèn)為，因計(jì)劃并購雷士照明而停牌近半年的德豪潤達(dá)收到交易所問詢函，該公司股票或?qū)?fù)牌交易，但是，德豪潤達(dá)和雷士照明的一體化整合應(yīng)該是必然趨勢。

    產(chǎn)業(yè)一體化前景可期

    靜水深流。停牌期間，德豪潤達(dá)和并購對象雷士照明在資本市場之外也動(dòng)作不斷。前不久的“6.18”電商狂歡大促中，兩家收獲滿滿，受到市場關(guān)注。

    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年，德豪潤達(dá)成為華為榮耀手機(jī)閃光燈的主力供應(yīng)商，榮耀在“6.18”電商大促中位列行業(yè)銷量第一。而雷士照明以全網(wǎng)2.26億元的成交額收官，一舉拿下天貓、京東雙平臺燈飾照明行業(yè)冠軍；同時(shí)，近期世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的2018年《中國500最具價(jià)值品牌》排行榜上，雷士照明以257.66億元品牌價(jià)值位列本年度照明行業(yè)品牌榜首，已連續(xù)七年蟬聯(lián)行業(yè)第一。

    這也讓市場對二者并購后的能量釋放，有了更多期待。事實(shí)上，德豪潤達(dá)與雷士照明實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)一體化后，年?duì)I收規(guī)模已破百億，居行業(yè)第一，并且已經(jīng)取得了一系列的中高端應(yīng)用成果，包括小體積大功率四合一光源、智能庭院燈、智能路燈、全光譜芯片等。

    其中，小體積大功率四合一光源獲戶外照明企業(yè)及專家看好，目前已在合肥天鵝湖工程、青島奧帆中心等多個(gè)項(xiàng)目中應(yīng)用；智能庭院燈和智能路燈也已在青島奧帆中心應(yīng)用；全光譜芯片則是依據(jù)人本照明解決方案而設(shè)，是定制智能化解決方案的基礎(chǔ)。

    此外，德豪潤達(dá)的芯片技術(shù)也有了新的突破和發(fā)展，公司芯片研發(fā)副總裁莫慶偉表示，新技術(shù)除了較為廣泛地應(yīng)用在汽車車燈領(lǐng)域，還開始逐漸切入移動(dòng)智能設(shè)備，包括手機(jī)、無人機(jī)、智能手表、紅外、AR、AI等，均已經(jīng)有合作。

    業(yè)內(nèi)人士分析稱，上下游一體化整合逐步成為LED行業(yè)的顯著特征，一方面，公共領(lǐng)域、城市亮化領(lǐng)域的照明需求日益火爆，項(xiàng)目應(yīng)用逐步放量，奠定了市場基礎(chǔ)；另一方面，行業(yè)整合使得企業(yè)更有競爭力，將會(huì)整合占領(lǐng)更大市場。

    全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展雙贏的底氣

    資料表明，德豪潤達(dá)與雷士照明的并購整合已醞釀多年，進(jìn)展低于市場預(yù)期。

    去年底，德豪潤達(dá)公告稱，擬收購雷士照明控制的在中國境內(nèi)的制造業(yè)務(wù)及相關(guān)企業(yè)。但至今并購尚無進(jìn)一步信息。事實(shí)上，業(yè)界多認(rèn)為雙方一體化整合是必然，而且基于目前雙方產(chǎn)業(yè)一體化獲得的種種成果可以推測，德豪潤達(dá)若能并購雷士照明，產(chǎn)業(yè)一體化的效應(yīng)將會(huì)進(jìn)一步放大，盈利水平和市場份額將雙雙提升。

    分析人士認(rèn)為，作為LED優(yōu)勢企業(yè)，德豪潤達(dá)在上游就極具競爭優(yōu)勢。在LED市場上，很多企業(yè)從芯片廠商購買芯片，再到封裝廠做封裝，之后將終端應(yīng)用產(chǎn)品銷售出去，如果以每個(gè)環(huán)節(jié)約20%的毛利計(jì)算，大多數(shù)利潤都被吞噬了。相較之下，全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)則可以避免中間環(huán)節(jié)的成本，從而具備更強(qiáng)的市場競爭力，德豪潤達(dá)便是如此。公開資料顯示，目前德豪潤達(dá)的LED業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了“外延及芯片-封裝及模組-應(yīng)用產(chǎn)品（照明和顯示）-品牌及渠道”的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化格局，在技術(shù)、渠道、品牌及規(guī)模等方面具有顯著的行業(yè)競爭優(yōu)勢，并且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在蕪湖、大連和揚(yáng)州等地的產(chǎn)業(yè)布局。

    而此次德豪潤達(dá)擬收購的資產(chǎn)為雷士照明生產(chǎn)制造相關(guān)資產(chǎn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是基于雙方長板能力的再分工。若能順利完成整合，二者將優(yōu)勢互補(bǔ)，消除關(guān)聯(lián)交易，擺脫低價(jià)競爭，進(jìn)?步促進(jìn)公司良性發(fā)展，德豪潤達(dá)將依托其完善的供應(yīng)鏈體系提升擬注入資產(chǎn)的生產(chǎn)制造水平，強(qiáng)化其 LED生產(chǎn)、品牌及銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；找婧彤a(chǎn)業(yè)升級；雷士照明則能依托其強(qiáng)大的終端運(yùn)營能力進(jìn)一步開拓渠道業(yè)務(wù)。

    分析人士稱，“德豪潤達(dá)的技術(shù)水平不差，整合完成后，德豪潤達(dá)的價(jià)格優(yōu)勢將會(huì)體現(xiàn)得更加明顯，具備更強(qiáng)的與國外廠商競爭的實(shí)力，如果被頭部企業(yè)認(rèn)可，業(yè)績有望逐步向好，在二級市場上的投資價(jià)值也將得以充分顯示。”對此，莫慶偉也信心十足，他表示，“部分外資企業(yè)開拓國內(nèi)汽車照明市場，德豪潤達(dá)優(yōu)勢十分明顯，從外延到芯片，均可快速滿足要求，如果對方尋找國產(chǎn)品牌進(jìn)行合作，德豪潤達(dá)一定是他們的第一選擇。”此外，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度，這也將令德豪潤達(dá)走上科技興業(yè)的道路，擺脫對政府補(bǔ)貼的依賴。