必康股份牽手延安 產(chǎn)業(yè)合作共創(chuàng)輝煌

    延安不僅是中華民族五千年文明的發(fā)祥地之一，也是近代我國(guó)紅色革命的搖籃，在中華民族的發(fā)展進(jìn)程中占據(jù)重要地位。在全面建設(shè)小康社會(huì)的偉大進(jìn)程中，延安精神更是為人民指明了方向。然而，作為紅色革命老區(qū)，延安由于地處偏遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)較慢，2017年的GDP和地方財(cái)政收入分別為1266.39億元和140億元，落后于陜西省市級(jí)的平均水平。作為衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要指標(biāo)之一，延安上市公司數(shù)量在2018年以前始終未能實(shí)現(xiàn)零的突破。

    近日，A股上市公司必康股份（002411.SZ）的一紙公告給延安乃至全國(guó)人民帶來(lái)了好消息。依據(jù)公告，延安國(guó)資旗下的鼎源投資將受讓必康股份5%的股份，必康股份將按照法律規(guī)定程序?qū)⒐咀∷w入延安市，并在醫(yī)藥領(lǐng)域展開(kāi)廣泛、深入的合作。此舉意味著延安將迎來(lái)首家上市公司，從而實(shí)現(xiàn)上市公司“零”的歷史性突破。9月25日，必康股份再發(fā)公告稱，為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資源共享和相融互動(dòng)，公司控股股東新沂必康擬與鼎源投資進(jìn)行包括但不限于股權(quán)合作等多種合作模式的深化合作，鼎源投資有意受讓新沂必康超50%股權(quán)，目前正在就相關(guān)事宜進(jìn)行磋商。若上述交易最終完成，延安市政府將成為必康股份的實(shí)際控制人。

    以停牌前必康股份的市值計(jì)算，拿下必康股份的控制權(quán)將花費(fèi)延安市數(shù)十億元資金，這對(duì)于任何一個(gè)地方政府而言都是一筆不小的支出，而從公開(kāi)資料可了解，不論是延安市還是必康股份，都對(duì)本次交易以及未來(lái)的發(fā)展前景抱有高度的期望。

    必康股份：國(guó)內(nèi)大型綜合醫(yī)藥大健康公司

    從山陽(yáng)小廠到大型醫(yī)藥上市公司

    必康股份的前身是陜西省商洛市一家小型制藥廠，一度瀕臨破產(chǎn)清算。在李宗松入主后，公司逐步發(fā)展壯大，2011-2012年期間成功收購(gòu)了武漢五景制藥、西安交大藥業(yè)集團(tuán)（現(xiàn)為西安必康）、西安靈丹制藥有限責(zé)任公司（現(xiàn)為西安必康嘉隆）等生產(chǎn)不同藥品的醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)。截至2015年底，必康股份已形成了以中成藥產(chǎn)品為主導(dǎo)、化學(xué)藥普藥為基礎(chǔ)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擁有超過(guò)400個(gè)藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)，掌握獨(dú)家品規(guī)近20個(gè)，100多個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄，為后續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提升奠定了基礎(chǔ)。在CFDA南方所《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》發(fā)布的2013年、2014年和2015年“中國(guó)制藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)”排名中，陜西必康分別獲得了第23位、第21位、第19位的名次，公司在醫(yī)藥制造領(lǐng)域的綜合實(shí)力已經(jīng)位居全國(guó)前列。

    2015年下半年，新沂必康作價(jià)70.2億元將陜西必康注入到了“九九久”，借殼登陸資本市場(chǎng)，于2016年3月4日正式更名“必康股份”，李宗松為必康股份實(shí)際控制人。重大資產(chǎn)重組后，“九九久”的新能源、新材料等原有業(yè)務(wù)繼續(xù)保留在上市公司，必康股份也因此成為橫跨醫(yī)藥、新能源、新材料的跨行業(yè)綜合性上市公司。

    藥品品類豐富，不乏全國(guó)知名品牌

    2015年上市后，必康加速了發(fā)展步伐，目前已發(fā)展為集中成藥、化學(xué)藥、健康產(chǎn)品、健康飲品生產(chǎn)和營(yíng)銷于一體的現(xiàn)代化大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)，主營(yíng)產(chǎn)品涵蓋循環(huán)系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、神經(jīng)系統(tǒng)、眼科、兒科、骨科、補(bǔ)益類、維生素類、抗生素類、抗過(guò)敏、抗感染、抗腫瘤、抗風(fēng)濕、電解質(zhì)等十多個(gè)常見(jiàn)醫(yī)學(xué)臨床用藥類別，400多個(gè)品規(guī)，140個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄》，其中化學(xué)制劑104個(gè)，中成藥36個(gè)。

    必康還擁有享譽(yù)全國(guó)的品牌藥品，其中“心榮”系列產(chǎn)品以其獨(dú)特的修復(fù)心肌功能優(yōu)勢(shì)及確切的療效在心腦血管領(lǐng)域取得了良好的口碑，被認(rèn)定為西安市著名商標(biāo)；“唯正”被認(rèn)定為陜西省著名商標(biāo)，主要產(chǎn)品以“唯正”為品牌打造的多種藥品組合也具有廣泛的市場(chǎng)知名度，“唯正牌感冒清熱顆粒”、“唯正安胃膠囊”、“古道今牌強(qiáng)身補(bǔ)腎膠囊”被授予陜西省名牌產(chǎn)品稱號(hào)，“唯正牌安胃膠囊”、“唯正牌八正片”在第二、三終端有很好的美譽(yù)度；“博士寶寶”也被認(rèn)定為陜西省著名商標(biāo)，以“博士寶寶”小兒感冒顆粒、小兒止咳糖漿、小兒化痰止咳顆粒為核心的兒科系列產(chǎn)品組合，在第三終端兒科用藥中擁有良好的口碑。

    初步形成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)完整產(chǎn)業(yè)鏈

    雖然是跨行業(yè)綜合性上市公司，但必康股份未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展的側(cè)重點(diǎn)依然在醫(yī)藥領(lǐng)域，戰(zhàn)略依托上市公司平臺(tái)，打造貫穿上游中草藥種植和中草藥儲(chǔ)備庫(kù)、中游藥品研發(fā)制造、下游醫(yī)藥批發(fā)零售、醫(yī)養(yǎng)融合等醫(yī)藥大健康生態(tài)的全產(chǎn)業(yè)鏈，致力于打造全球大健康領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)。

    在上游中藥材環(huán)節(jié)，必康股份用50億元自有資金，在陜西山陽(yáng)縣建設(shè)“國(guó)家中藥材儲(chǔ)備庫(kù)暨大數(shù)據(jù)交易平臺(tái)項(xiàng)目”。該項(xiàng)目是陜西省政府規(guī)劃的重點(diǎn)工程，立足大秦嶺豐富的中藥材資源，實(shí)現(xiàn)中藥材由初級(jí)加工向精深加工轉(zhuǎn)變，由傳統(tǒng)加工工藝向采用先進(jìn)適用技術(shù)轉(zhuǎn)變。項(xiàng)目建成后，年可收儲(chǔ)中藥材60萬(wàn)噸，中藥材種植基地建設(shè)40多萬(wàn)畝，為公司藥品生產(chǎn)和銷售在原材料的源頭上提供強(qiáng)有力的保障。與此同時(shí)，通過(guò)構(gòu)建“云+數(shù)+端”智能化生態(tài)體系，在云平臺(tái)進(jìn)行開(kāi)放式的應(yīng)用創(chuàng)新和推廣，有助于公司集合龐大的人才、資本、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及科技優(yōu)勢(shì)，打造大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，為中國(guó)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)樹(shù)立新的標(biāo)桿，推動(dòng)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)水平全面提升，有效提升公司的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。

    在中游藥品研發(fā)、制造環(huán)節(jié)，必康股份在原有制造能力的基礎(chǔ)上，與其大股東在新沂必康合力打造了全球頂級(jí)的，也是目前全球唯一落地的“醫(yī)藥數(shù)字工廠”，該項(xiàng)目占地5000畝，投資超過(guò)100億元，建有云計(jì)算中心、智能制造、智慧醫(yī)療、智慧物流、智慧體驗(yàn)等多種業(yè)態(tài)，綜合運(yùn)用了云計(jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、3D打印等多個(gè)前沿技術(shù)，建成后，“必康醫(yī)藥數(shù)字工廠”將成為全球醫(yī)藥領(lǐng)域最富科技感和體驗(yàn)感的超現(xiàn)代智慧創(chuàng)新園區(qū)。研發(fā)方面，必康與西安交大攜手，加速自身在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域的趕超，雙方將共同建設(shè)“西安交大必康藥物研究院”，搭建“血管藥物國(guó)家工程中心”，形成國(guó)家級(jí)“一帶一路”一流藥學(xué)創(chuàng)新人才培養(yǎng)基地，高水平創(chuàng)新藥物和尖端分析儀器開(kāi)發(fā)基地，未來(lái)將在抗癌、血管等創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域進(jìn)行深度合作。

    下游批發(fā)零售環(huán)節(jié)，過(guò)去必康股份主攻以中小連鎖、單體藥店、村衛(wèi)生室、診所為主的第三終端市場(chǎng)，并在第三終端市場(chǎng)樹(shù)立了牢不可破的渠道優(yōu)勢(shì)。2017年，必康股份開(kāi)啟了工商融合戰(zhàn)略，從2017年上半年開(kāi)始大規(guī)模布局自有醫(yī)藥批發(fā)及零售連鎖渠道（第二終端），先后公布收購(gòu)潤(rùn)祥醫(yī)藥、百川醫(yī)藥等區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)，在河北、河南等區(qū)域的醫(yī)藥商業(yè)市場(chǎng)形成優(yōu)勢(shì)。

    經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于快速速增長(zhǎng)軌道，營(yíng)收、凈利潤(rùn)行業(yè)排名靠前

    自2015年借殼上市以來(lái)，必康股份的收入規(guī)模就進(jìn)入了快速增長(zhǎng)軌道，營(yíng)業(yè)收入從2015年剛上市時(shí)的20.23億元增長(zhǎng)到了2017年的53.68億元，2016年、2017年?duì)I收增長(zhǎng)率分別為84%和44.15%，2018年上半年必康股份營(yíng)業(yè)收入更是同比增長(zhǎng)了119.5%，呈現(xiàn)加速發(fā)展趨勢(shì)。從橫向?qū)Ρ瓤矗乜倒煞?018年上半年?duì)I業(yè)收入在A股主要中成藥上市公司中排名第7。

    表1：A股上半年?duì)I收排名前10的中成藥上市公司

    與收入增長(zhǎng)相比，必康股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也十分強(qiáng)勁，公司2015年剛上市時(shí)的凈利潤(rùn)為5.68億元，到2017年的凈利潤(rùn)為9.01億元，兩年增長(zhǎng)了58.63%。2018年上半年的凈利潤(rùn)4.38億元，同比略微下滑，主要原因是六氟磷酸鋰價(jià)格下跌導(dǎo)致公司新能源板塊業(yè)績(jī)大幅下滑，拖累了公司整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。實(shí)際上，公司醫(yī)藥板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)還是不錯(cuò)的。

    橫向?qū)Ρ龋乜倒煞?018年上半年凈利潤(rùn)在A股主要中成藥上市公司中排名第9。

    表2：A股上半年凈利排名前10的中成藥上市公司

    剝離新能源、新材料，專注醫(yī)藥領(lǐng)域

    必康股份（002411.SZ）今年5月7日發(fā)布公告，公司擬以原則上不低于26億元的價(jià)格將全資子公司江蘇九九久科技有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給A股上市公司東方日升（300118.SZ），最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格將根據(jù)目標(biāo)公司以2017年12月31日為基準(zhǔn)日的審計(jì)和評(píng)估值由雙方協(xié)商確定。

    必康股份出售九九久的主要目的是進(jìn)一步完善和調(diào)整公司產(chǎn)業(yè)和投資結(jié)構(gòu)，更好的聚焦醫(yī)藥主業(yè)的發(fā)展。財(cái)報(bào)顯示，全資子公司九九久所屬的新能源、化工、新材料等業(yè)務(wù)2017年在必康股份全部營(yíng)業(yè)收入中的比重僅為22%，大幅低于2016年的35%，相比而言，醫(yī)藥主業(yè)的營(yíng)收貢獻(xiàn)從2016年的65%上升到了78%，聚焦主業(yè)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

    在戰(zhàn)略規(guī)劃上，必康股份將持續(xù)推進(jìn)醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)的工商融合，打造涵蓋中草藥種植加工、醫(yī)藥智能制造、醫(yī)藥商業(yè)及零售連鎖、醫(yī)養(yǎng)融合等在內(nèi)的醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。出售九九久資產(chǎn)，不僅可以減少上市公司在新能源、化工等非主業(yè)領(lǐng)域的投入，還使公司有更多的資金和資源投入到醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，從而加速公司醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，總體而言，剝離“九九久”對(duì)必康股份而言是一項(xiàng)有利的戰(zhàn)略選擇。

    引入必康，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與地方的合作共贏

    龍頭帶動(dòng)，發(fā)展醫(yī)藥支柱產(chǎn)業(yè)

    過(guò)去，延安的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)主要以石油、煤炭、蘋(píng)果、蔬菜農(nóng)業(yè)等為主，除蘋(píng)果、蔬菜等農(nóng)業(yè)外沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致延安地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后。對(duì)延安來(lái)說(shuō)，最重要的還是發(fā)展自己的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，形成較強(qiáng)的自我造血能力。正因如此，延安市近兩年提出了產(chǎn)業(yè)扶貧的策略，其中一個(gè)重要方面就是依托自身資源稟賦優(yōu)勢(shì)，引入社會(huì)資金做大、做強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

    資料顯示，延安作為中草藥適生區(qū)，中草藥資源豐富，品種繁多，被冠以“延無(wú)閑草、中藥寶庫(kù)”的稱號(hào)，據(jù)記載，延安的中藥材多達(dá)494種，有191種被列為常用大宗收購(gòu)藥材，延安的中草藥不僅有藥用價(jià)值，而且還兼有其它多種用途，在歷史上就久負(fù)盛譽(yù)。

    延安如何充分發(fā)揮當(dāng)?shù)氐闹胁菟庂Y源優(yōu)勢(shì)？一個(gè)好的選擇就是引進(jìn)一家全國(guó)大型中藥企業(yè)，以龍頭企業(yè)帶動(dòng)當(dāng)?shù)蒯t(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而必康不僅是全國(guó)大型中藥企業(yè)，也是陜西土生土長(zhǎng)的企業(yè)，與延安的契合度較高，未來(lái)的融合與發(fā)展的前景值得期待。