馳援A股只是“小目標” 深圳六大國資運作平臺身手不凡

    繼深圳開“風氣之先”，股、債并舉馳援上市公司，化解股權質押風險之后，北京、廣州、上海、杭州、順德等地相繼傳出學習深圳模式跟進“排雷”的消息，正能量正在慢慢蓄勢。

    作為最先報道深圳斥資數(shù)百億資金馳援上市公司的媒體，上證報近日接到一些地方政府及上市公司的咨詢，想要了解相關方案的具體運作細節(jié)。此外，對在此次行動中擔任具體執(zhí)行者的深圳高新投、深圳中小擔、鯤鵬資本等，投資者也好奇不已。就此，上證報專門對深圳六大國資運作平臺——深投控、遠致投資、深創(chuàng)投、鯤鵬資本、高新投和中小擔如何分工、如何運作“共濟”資金等，進行了調研梳理。

    據(jù)記者了解，馳援A股、化解本地優(yōu)質上市公司流動性風險，只是深圳國資運作平臺在當前環(huán)境下的一個“小目標”，其與深圳國資扶持中小企業(yè)、助力產業(yè)轉型升級以及優(yōu)化國有資本布局的使命一脈相承。從長遠來看，深圳國資運作平臺的目標是“國際一流的國有資本投資公司和金融控股集團”。

    高新投、中小擔：債權融資“白衣騎士”

    隨著深圳市高新投集團有限公司（簡稱“高新投”）頻繁現(xiàn)身麥捷科技、翰宇藥業(yè)、鐵漢生態(tài)等上市公司公告中，這家專為解決中小科技企業(yè)融資難而設立的金融服務機構進入了投資者的視野。

    高新投和深圳市中小企業(yè)信用融資擔保集團有限公司（簡稱“中小擔”）等作為深圳此次“風險共濟”行動中債權方式的管理機構，將通過委托貸款、過橋貸款、向實際控制人借款、受讓股票質押債權、提高股票質押率等多種方式，向上市公司或實際控制人提供資金，緩解流動性危機。

    “以受讓股票質押債權為例，當上市公司實際控制人面臨平倉危機時，可以向深圳市經信委中小企業(yè)服務署申請風險共濟方案支持，后者會結合監(jiān)測情況綜合判斷后，向高新投和中小擔推送，由后者與上市公司實際控制人協(xié)商出一個雙方可以接受的利率后，再從商業(yè)銀行或券商處受讓股票質押債權。”有知情人士介紹。

    據(jù)了解，與商業(yè)銀行或券商不同，在風險共濟方案下，高新投和中小擔會放寬平倉容忍度，允許一定程度的浮虧；對于資質特別好的上市公司，還可以通過提高股票質押率給予實際控制人一定資金支持。

    目前，麥捷科技、翰宇藥業(yè)已通過受讓股票質押債權的方式獲得了高新投的資金支持，鐵漢生態(tài)則是通過委托貸款的方式，得到5000萬元補充流動資金。

    從上述模式可知，本次深圳“風險共濟”行動與高新投、中小擔“服務中小微企業(yè)”、“助推中小微企業(yè)轉型升級”的理念一脈相承。

    高新投和中小擔在服務中小微科技型企業(yè)、支持產業(yè)發(fā)展等方面已積累了豐厚的經驗。高新投官網顯示，自成立以來，其先后支持過華為、比亞迪、創(chuàng)維、沃爾核材、興森科技、歐菲光等企業(yè)，幫助科陸電子、宜安科技、欣旺達、興森科技等上市企業(yè)提供增信，降低融資成本。其相繼扶持的境內外上市企業(yè)已有200多家。

    相較于高新投，投資者對中小擔的了解更少。這家由深圳市政府出資設立的專業(yè)擔保機構，主要為企業(yè)提供融資服務，成立至今服務了超過27000家次中小企業(yè)，總金額突破2500億元，擔保值新增產值5638億元。據(jù)深圳國資委官方微信介紹，華大基因、歐菲光電、新綸科技、欣旺達等深圳新興行業(yè)中的“明星”中小企業(yè)，均是通過中小擔獲得第一筆銀行貸款。

    鯤鵬資本、深創(chuàng)投：深圳千億國資基金管理者

    鯤鵬基金等國資平臺在本次馳援計劃的“股權收購”方面挑大梁。

    “簡單來說，當上市公司實際控制人股票質押面臨平倉危機時，由鯤鵬基金等發(fā)起設立的專項基金購買其所持股票，對實際控制人給予資金支持，實際控制人再將資金用于緩解平倉壓力。”知情人士告訴上證報記者。

    據(jù)了解，鯤鵬基金發(fā)起設立的這個專項基金，其中一部分將直接作為國有全資的專項基金，以便盡快啟動運作；其余部分資金作為引導，通過創(chuàng)新激勵機制吸引社會資本參與，擴大基金規(guī)模。

    值得關注的是，專項基金購買股權原則上不以控股為目的，不做第一大股東，不改變實際控制人的控制權。而且，專項基金受讓上市公司實際控制人的股票，也將分批進行。

    此前，鯤鵬基金更多活躍在國有企業(yè)改革發(fā)展等方面。資料顯示，鯤鵬基金又名“國資改革與戰(zhàn)略發(fā)展基金”，由深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司（簡稱“鯤鵬資本”）運營管理。

    據(jù)深圳國資委及鯤鵬資本官網介紹，鯤鵬基金作為資源對接導入的市場化、商業(yè)化平臺型母基金，一方面為實現(xiàn)政府專項任務和成長商業(yè)性大企業(yè)提供金融支持，另一方面為優(yōu)化國有資本布局、推動全市現(xiàn)代產業(yè)體系建設提供并購重組支持。鯤鵬基金曾先后支持國企萬和證券和賽格集團的增資擴股，推動兩家國企完成混合所有制改革。

    目前尚未在“風險共濟”方案中露面的深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司（簡稱“深創(chuàng)投”）是深圳國資旗下另一重要的基金管理平臺。

    相較于鯤鵬基金聚焦國企改革，深創(chuàng)投更偏向于支持中小企業(yè)、自主創(chuàng)新高新技術企業(yè)和新興產業(yè)企業(yè)、初創(chuàng)期和成長期及轉型升級企業(yè)，涵蓋信息科技、互聯(lián)網、新媒體、文化創(chuàng)意等產業(yè)。

    據(jù)深圳國資委官網介紹，截至2018年3月底，深創(chuàng)投管理各類基金總規(guī)模約2830億元，累計投資中小型企業(yè)859家，投資總額逾352億元，已培育出139家企業(yè)在全球16個資本市場上市。

    鯤鵬基金和深創(chuàng)投均是深圳國資基金群的重要一員。據(jù)上證報了解，深圳國資基金群由深圳市屬國資國企主導或參與設立的逾180只基金組成，主要通過市場化運作方式，構建有效聯(lián)動的商業(yè)模式，服務城市發(fā)展戰(zhàn)略，推動中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、國資改革、產業(yè)轉型升級等方面發(fā)展，總規(guī)模超過3000億元，實際投資金額超過1300億元。

    深投控、遠致投資：國有資本投資“巨無霸”

    與前述4家平臺相比，深圳市投資控股有限公司（簡稱“深投控”）以及深圳市遠致投資有限公司（簡稱“遠致投資”）則是多家上市公司的控股股東或前十大股東，其中深投控資產規(guī)模高達數(shù)千億，是國有資本投資界的“巨無霸”。

    一直以來，深投控通過市場化方式，收購符合其產業(yè)布局的上市公司股權。早在“深圳馳援上市公司”消息傳出前，其就因“接盤”怡亞通、參與英飛拓定向增發(fā)而常見諸報端。

    這家深圳最大的國資運作平臺，目前在科技金融、科技園區(qū)、新興產業(yè)及高端服務業(yè)等領域擁有全資控股的企業(yè)54家，其中包括國信證券、深紡織A、深物業(yè)A、通產麗星、天音控股、深深房A等A股上市公司；主要參股企業(yè)26家，包括中國平安、國泰君安、深天地A等A股上市公司。

    對標新加坡主權財富基金淡馬錫的深投控，其目標是到“十三五”期末總資產達3萬億元，控股10家以上上市公司，躋身世界500強。截至2017年底，深投控資產總額為4792億元。

    致力于成為“國際一流的國有資本投資公司和金融控股集團”的深投控，不僅在A股市場買買買，還積極關注海外收購機會。今年9月，深投控完成了對港股上市公司合和公路基建的收購，增加了海外可運作的上市平臺。

    遠致投資與深投控的產業(yè)布局略有不同，其旗下資產組合主要涉及基礎設施、公用事業(yè)、銀行、保險、證券、創(chuàng)投、擔保等行業(yè)，并在中國香港設有全資子公司負責海外投融資業(yè)務。今年8月，遠致投資受讓科陸電子控股股東持有的1.52億股上市公司股份，打響“風險共濟”行動的第一槍。

    除覆蓋產業(yè)的差異之外，遠致投資在發(fā)展方向上和深投控也各有側重。遠致投資將通過并購重組、戰(zhàn)略投資、市值管理、基金投資等市場化運作手段，大力發(fā)展戰(zhàn)略新興產業(yè)、未來產業(yè)。