A股公司前三季經(jīng)營性現(xiàn)金流改善 兩公司大手筆分紅

    數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，1858家上市公司在三季報披露經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，合計1.22萬億元，較上年同比增長2.66倍。其中，986家上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增加。專家表示，這說明上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流在增加，經(jīng)營狀況有所改善，也有部分企業(yè)減少生產(chǎn)、去庫存而現(xiàn)金增加的因素。

    不過，近期卻有上市公司在現(xiàn)金流狀況不樂觀情況下，罕見推出大手筆分紅方案。專家認為，這有可能使公司現(xiàn)金流狀況進一步惡化。

    前三季經(jīng)營性現(xiàn)金流改善

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，已披露的上市公司三季度經(jīng)營現(xiàn)金流比去年同期增長2.66倍，應該說是一個好的現(xiàn)象，表明上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流在增加，經(jīng)營狀況有所改善。

    除金融業(yè)上市公司，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額金額最高的10家上市公司分別為，中國聯(lián)通、貴州茅臺、華能國際、東方航空、海螺水泥、中國核電、中煤能源、長城汽車、萬華化學、陜西煤業(yè)，其中多為能源行業(yè)。

    以海螺水泥為例，公司前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額206億元，較去年同期增加118.29億元，主要是因為報告期內(nèi)公司產(chǎn)品價格上升、銷量增加導致營業(yè)收入同比增加所致。

    東北證券研究總監(jiān)付立春表示，有部分上市公司現(xiàn)金流改善，就類似于海螺水泥。隨著去庫存和行業(yè)整合，使當前水泥、煤炭、鋼鐵等行業(yè)集中度大幅提升。一些規(guī)模比較大的公司，因原材料價格上游商品價格上升，導致公司銷售收入和現(xiàn)金流情況大幅改善。

    中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟認為，上市公司現(xiàn)金流增多，而且比去年同期高這么多，可能與有些企業(yè)因缺乏市場信心而減少生產(chǎn)和投資、清理庫存有關。

    兩公司大手筆分紅

    每年年報中報季，上市公司大手筆分紅送轉往往是投資者期盼的“重頭戲”。在今年上市公司披露三季報期間，安記食品、誠意藥業(yè)兩家公司推出分紅轉增方案，實屬罕見。

    安記食品公告，公司擬定2018年前三季度利潤分配預案為：以總股本1.68億股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利1.01億元。誠意藥業(yè)也公告，以總股本8520萬股為基數(shù)，每10股轉增4股，共轉增3408萬股。

    對于此次三季報豪氣分紅的原因，安記食品公告顯示，是鑒于公司2018年前三季度良好的盈利水平，以及穩(wěn)健的財務狀況。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，安記食品營業(yè)收入2.31億元，同比增長27%；歸屬于上市公司股東凈利潤3054.28萬元，同比增長16.14%。

    不過，安記食品現(xiàn)金流狀況并不樂觀。三季報公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1819萬元，同比下降225%。

    對此，付立春向中國證券報記者表示，此時分紅確實有些不符常態(tài)，因為在現(xiàn)金流狀況不好的情況下，公司會選擇暫停、推延甚至取消分紅等類似活動。除非企業(yè)未來有現(xiàn)金流大幅度流入，如外生企業(yè)業(yè)績超預期或是大增，或是外生并購重組等使業(yè)績大增和現(xiàn)金流入，否則企業(yè)現(xiàn)金流狀況面臨的挑戰(zhàn)可能會進一步加大。

    在安記食品這份分紅預案的背后，是公司跌跌不休的股價和大股東股權質押“步步驚心”。

    截至10月26日，該股股價年內(nèi)下跌62%。而公司此前公告，控股股東林肖芳分別在10月18日、23日、25日補充質押，截至10月25日，林肖芳累計質押股份數(shù)為5561.4萬股，占其所持公司股份總數(shù)的61.30%。

    控股股東林肖芳持有公司股份總數(shù)9072萬股，占公司總股本的54%。林肖芳、東方聯(lián)合、翔宇投資為一致行動人，共持有公司71.25%股份。這意味著，通過此次分紅，安記食品控股股東及其一致行動人，將從此次派息中合計分走超過71%的紅利，逾7100萬元。

    市場人士指出，不排除通過分紅，控股股東獲得“真金白銀”，成為此次分紅最大受益者。控股股東股權質押壓力出現(xiàn)，可通過分紅預案刺激股價。

    四季度選股仍看重現(xiàn)金流

    趙亞赟表示，在目前融資困難、企業(yè)負債率高企的情況下，公司現(xiàn)金流至關重要。現(xiàn)金流就是企業(yè)的血液循環(huán)，一旦中斷就面臨死亡。

    中信建投策略組組長張玉龍認為，在當前銀行體系資本金約束仍然存在的情況下，企業(yè)融資困難，現(xiàn)金流仍是四季度選股重要方面。

    張玉龍表示，資本金約束是阻礙從“寬貨幣”到“寬信用”傳導主因，隨著利潤留存與再融資推進，預計在2019年四季度才能得以解決。在四季度，信用擴張情況難以出現(xiàn)拐點，選股仍需看重現(xiàn)金流。近期白酒股下跌，并非不再看重現(xiàn)金流，主要是與當前白酒行業(yè)相對其他板塊估值較高、持倉結構集中與近期業(yè)績數(shù)據(jù)不達預期有關，市場風格需綜合企業(yè)業(yè)績、估值、現(xiàn)金流和持倉集中度等方面綜合考慮。

    楊德龍表示，展望四季度，在選股上，主要是業(yè)績?yōu)橥?，但同時要考慮公司現(xiàn)金流。從中長期看，以白酒股為代表的消費股的長期增長仍比較確定，表現(xiàn)值得期待。