貴州茅臺前三季度凈利增長23.77% 單季增速有所放緩

    10月28日晚間，貴州茅臺披露2018年三季報，公司前9月實現(xiàn)營業(yè)收入522.42億元，同比增長23.07%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為247.34億元，同比增長23.77%。但單從第三季度來看，其營收為197億元，同比增長3.81%。凈利潤為89.69億元，同比增長2.71%，增速有所放緩。同日，五糧液、瀘州老窖等也同時披露三季報，營收凈利均實現(xiàn)增長。從原因來看，多家公司稱是產(chǎn)品銷量增加以及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所致。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計2019年白酒行業(yè)有望實現(xiàn)平穩(wěn)擠壓式增長，品牌集中度提升仍是主旋律。

    凈利多數(shù)增長

    從銷售情況看，貴州茅臺前9月主營業(yè)務(wù)收入中，茅臺酒貢獻了462.65億元，系列酒貢獻了59.34億元；從銷售渠道看，主營業(yè)務(wù)收入中38.70億元來自于直銷，483.29億元來自于批發(fā)；從地區(qū)分布看，主營業(yè)務(wù)收入中504.55億元來自于國內(nèi)，17.44億元來自于國外。截至報告期末，貴州茅臺國內(nèi)經(jīng)銷商合計3318家，較年初增加339家，國外經(jīng)銷商合計115家，較年初增加11家。

    現(xiàn)金流方面，前9月，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為282.21億元，同比增長23.85%。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-10.23億元，同比減少。公司表示，主要是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金較上年同期增加。

    國家隊持股方面，全國社?；鹨涣阋唤M合新晉成為第十大股東，其持股262.99萬股，占公司總股本的0.21%。

    同日，五糧液披露三季報稱，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入292.50億元，同比增長33.09%，實現(xiàn)凈利潤94.94億元，同比增長36.32%；瀘州老窖則前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入92.63億元，同比增長27.24%，實現(xiàn)凈利潤27.51億元，同比增長37.73%。此前，老白干酒披露，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.31億元，同比增長40.58%，實現(xiàn)凈利潤2.44億元，同比增長109.22%；古井貢酒前三季度則實現(xiàn)營業(yè)收入19.79億元，同比增長26.54%，實現(xiàn)凈利潤3.63億元，同比增長57.46%。

    對于業(yè)績增長原因，五糧液表示主要系本年酒類產(chǎn)品銷量增加以及利潤總額增加；老白干酒表示主要原因為公司收入增加，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)利潤增加以及與豐聯(lián)合并報表所致；古井貢酒表示主要原因為營業(yè)收入的增加和產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)上移所致。

    業(yè)績增速不一

    從目前已披露業(yè)績情況看，多家白酒上市公司第三季度業(yè)績增速各異。貴州茅臺7-9月實現(xiàn)營收188.45億元，同比增長僅有3.2%，實現(xiàn)凈利潤89.69億元，同比增長僅有2.7%，相比之下五糧液7-9月實現(xiàn)營業(yè)收入78.29億元，同比增長23.17%，實現(xiàn)凈利潤23.84億元，同比增長19.61%；瀘州老窖7-9月實現(xiàn)營業(yè)收入28.43億元，同比增長31.36%，實現(xiàn)凈利潤7.72億元，同比增長45.49%。

    東吳證券研究認為，第三季度白酒行業(yè)增速環(huán)比有所回落，主要原因包括2017年三季度存在的高基數(shù)效應(yīng)、宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致終端需求增長不達預(yù)期以及白酒廠商平衡增長速度與增長質(zhì)量控制發(fā)貨節(jié)奏。預(yù)計2019年行業(yè)平穩(wěn)擠壓式增長，品牌集中度提升仍是主旋律，各價格帶龍頭酒企將持續(xù)收割競品份額，增速將跑贏行業(yè)中樞。

    中信建投證券（4.33-3.56%）認為，我國白酒行業(yè)整體產(chǎn)銷量自2013年以來進入低增速時代，未來行業(yè)整體產(chǎn)銷量將保持穩(wěn)定。同時，隨著消費升級以及消費者品牌意識的不斷提高，行業(yè)集中度仍將處于不斷提升的趨勢之中，各個價格帶的龍頭企業(yè)將受益于結(jié)構(gòu)性增長和（78.00-1.52%）擠壓式增長，名酒景氣度仍在延續(xù)。