民和股份利潤(rùn)“爆量”背后： 全國(guó)上半年雞苗均價(jià)翻了近2倍

    賣(mài)方的價(jià)值就在于長(zhǎng)期跟蹤某個(gè)行業(yè)，進(jìn)而對(duì)未來(lái)趨勢(shì)做出方向預(yù)判，譬如太平洋證券今年4月的研報(bào)，便將白羽肉雞形容為“沙灘上的金子”。

    事實(shí)證明，確實(shí)是金子。8月20日，民和股份（002234.SZ）發(fā)布了一份讓人吃驚的中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.69億元，同比增長(zhǎng)4618.23%，暫居A股利潤(rùn)增幅榜第三位。

    2018年基數(shù)過(guò)低是一方面，民和股份雛雞產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)44%的提升則是另一方面。這還不是個(gè)例，同處山東的益生股份（002458.SZ）上半年雞類產(chǎn)品毛利率更是增加了46.72個(gè)百分點(diǎn)，養(yǎng)雞行業(yè)究竟是怎么了？

    雞苗、肉雞都漲了，而且是十年一遇的大漲。卓創(chuàng)資訊8月21日提供的數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，全國(guó)雞苗均價(jià)為2.7元/羽，而今年上半年的雞苗均價(jià)則攀升到了7.62元/羽，民和股份半年報(bào)給出的節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)10元/羽的歷史高價(jià)，則出現(xiàn)在今年5月初。

    “利潤(rùn)、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)的好轉(zhuǎn)，絕大部分都是受到了雞苗銷售價(jià)格上漲所致。”民和股份證券部人士8月21日回應(yīng)稱。

    需要指出的是，即便下半年供應(yīng)端會(huì)得到一定緩解，但是幅度相對(duì)有限，行業(yè)景氣度有望大概率延續(xù)。

    每羽利潤(rùn)超5元

    整個(gè)肉雞產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的上漲，包含了兩層驅(qū)動(dòng)因素，第一層來(lái)自于行業(yè)自身。

    “國(guó)內(nèi)雞苗供應(yīng)緊張的格局，從2018年下半年就已經(jīng)開(kāi)始了，歸根到底還是在于供給端。”卓創(chuàng)資訊肉雞行業(yè)分析師劉曉瑩8月21日表示。

    據(jù)她介紹，國(guó)內(nèi)白羽雞種源在國(guó)外，此前多從美國(guó)、法國(guó)進(jìn)口引種，但是受到當(dāng)?shù)乇l(fā)禽流感影響，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量大幅減少，只能改由其他中小國(guó)家引種，但是其供應(yīng)能力相對(duì)有限，難以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生的缺口。

    對(duì)此周莎早前預(yù)判，“哪怕從2019年開(kāi)始祖代雞引種量井噴，也無(wú)法撼動(dòng)2019年至2021年商品代（白羽雞）供給短缺的格局。”

    供應(yīng)收縮背景下，白羽雞苗翻倍上漲，這才有前述均價(jià)漲幅幾近200%，上半年銷售均價(jià)達(dá)到7.62元/羽的一幕。

    而從劉曉瑩測(cè)算的結(jié)果來(lái)看，國(guó)內(nèi)大廠雞苗成本僅為2.5元/羽，利潤(rùn)空間提升幅度可謂驚人，這也成為了催動(dòng)禽類養(yǎng)殖企業(yè)利潤(rùn)“爆量”的關(guān)鍵。

    以益生股份為例，上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)7.84億元，去年同期僅為1375萬(wàn)元。

    截至目前，行業(yè)內(nèi)主要的4家上市公司中，已有3家披露半年報(bào)。無(wú)一例外，全部增長(zhǎng)，差異只是增多，還是增少罷了。

    尤其是民和股份，公司超過(guò)70%的收入來(lái)自于雛雞（雞苗），高度集中的業(yè)務(wù)賦予了驚人的業(yè)績(jī)彈性。

    第二層驅(qū)動(dòng)因素，來(lái)自于行業(yè)外部，豬肉價(jià)格上行帶來(lái)的傳導(dǎo)效應(yīng)。

    整個(gè)邏輯很簡(jiǎn)單，原有的市場(chǎng)供需處于平衡狀態(tài)，而當(dāng)豬肉價(jià)格增長(zhǎng)時(shí)，便會(huì)引發(fā)一定雞肉、牛肉和魚(yú)肉等產(chǎn)品的替代效應(yīng)。

    “今年5月初同步上漲，雖然未超越2018年下半年5.8元/斤的高點(diǎn)，但是目前仍然維持在5.4元/斤的次高位。”劉曉瑩介紹稱。

    民和股份亦指出，預(yù)期未來(lái)對(duì)雞肉等肉類的需求將進(jìn)一步提升。

    上述行業(yè)預(yù)期，也成為了支撐雞苗、雞肉上漲的主要因素。

    高景氣度遭遇高股價(jià)

    今年3月，益生股份實(shí)控人曹積生曾經(jīng)計(jì)劃減持不超過(guò)總股本3%的股票。

    5個(gè)月過(guò)去了，曹積生只完成了公司0.16%的股份，并于8月12日決定提前終止此次減持計(jì)劃。浸淫行業(yè)多年的他，又豈會(huì)無(wú)的放矢？

    其中關(guān)鍵，在于下半年肉雞行業(yè)的高景氣度將大概率延續(xù)。上述山東地區(qū)行業(yè)人士便給出了兩個(gè)理由，其一從國(guó)外引種到商品代雞需要1年以上的生長(zhǎng)周期，短時(shí)間內(nèi)放量不現(xiàn)實(shí)，其二即便后期國(guó)外引種力度加大，但是大型企業(yè)進(jìn)口也都是按月進(jìn)口，供應(yīng)增加也需要時(shí)間。

    劉曉瑩的觀點(diǎn)類似，“祖代雞繁育至少需要一年，去年10月以后，國(guó)內(nèi)引種數(shù)量有所增加，但是幅度十分有限。今年3、4月份，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)淘汰了一批生產(chǎn)性能較差的父母代種雞。”

    上述只是需求端，供應(yīng)端即將趕上開(kāi)學(xué)季和中秋、國(guó)慶雙節(jié)，下游需求放量和對(duì)豬肉的替代效應(yīng)，同樣會(huì)對(duì)雞肉產(chǎn)品產(chǎn)生一定支撐，“僅就雞苗而言，下半年大幅回落的可能性較小。”

    僅有的擔(dān)憂是，面對(duì)高企的雞苗價(jià)格，下游養(yǎng)殖戶的接受度是否會(huì)因此降低？

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，除了今年春節(jié)前后，養(yǎng)殖戶稍微虧損外，其他時(shí)間端利潤(rùn)空間都較為可觀。就拿雞苗價(jià)格突破10元/羽高點(diǎn)時(shí)為例，養(yǎng)殖戶仍然敢于拿貨便可見(jiàn)一斑。

    劉曉瑩還反饋稱，山東地區(qū)養(yǎng)殖戶也多簽訂了保底銷售合同，若雞肉價(jià)格回落，可以按照合同價(jià)格銷售，至少可以做到不虧錢(qián)。

    這對(duì)相關(guān)上市公司而言，顯然是個(gè)不錯(cuò)的消息，即便下半年利潤(rùn)規(guī)模達(dá)不到二季度的高點(diǎn)，也已經(jīng)十分可觀了。

    以民和股份為例，上半年單季度利潤(rùn)均值4.35億元。打個(gè)折扣，下半年單季度盈利若縮窄至3.5億元，公司全年利潤(rùn)規(guī)模仍將達(dá)到15.69億元，每股收益接近5.2元。

    按照8月21日的收盤(pán)價(jià)35.87元計(jì)算，公司當(dāng)前估值不足7倍。不確定的是，究竟給予多少倍的估值才算合理？

    另一個(gè)不利的方面是，民和股份、益生股份等相關(guān)公司漲幅過(guò)大，二者年內(nèi)累計(jì)漲幅分別達(dá)到了213.28%和201.79%，未來(lái)這類標(biāo)的上漲空間還有多大？這兩個(gè)疑問(wèn)都涉及二級(jí)市場(chǎng)。

    顯然，股市波動(dòng)的不確定因素太多了，只能在其中尋找相對(duì)確定的變量，即行業(yè)和企業(yè)的增長(zhǎng)。8月21日，哈爾濱肉雞苗國(guó)產(chǎn)的出廠報(bào)價(jià)，每公斤又漲了4毛錢(qián)。