雞豬雙引擎、生產(chǎn)端一體化驅(qū)動業(yè)績創(chuàng)新高 溫氏股份全鏈條“肉蛋白航母”起航

    2019年，溫氏股份又創(chuàng)造了一個新的最好成績。

    4月23日晚間，溫氏股份（300498，SZ）發(fā)布2019年年報(bào)。去年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入731.2億元，同比增長27.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤139.67億元，同比增長252.94%。

    “豬雞共舞”業(yè)績搶眼，以至于掩蓋了溫氏股份“整合基因”的亮點(diǎn)。實(shí)際上，深耕行業(yè)30余載，溫氏股份當(dāng)前已橫向拓展出乳業(yè)、水禽、蛋雞、養(yǎng)鴿等成長產(chǎn)業(yè)，并完成了“育種、動保、飼料、畜牧設(shè)備、育肥”的生產(chǎn)端一體化整合。當(dāng)前，溫氏股份正加速向下游“屠宰-加工-生鮮”等零售終端延伸，致力于打造全產(chǎn)業(yè)鏈肉奶蛋白食品平臺型龍頭公司。

    換句話說，用“養(yǎng)殖龍頭”已無法準(zhǔn)確形容溫氏股份。今年年初，平安證券也給出了“強(qiáng)烈推薦”的研報(bào)，其中指出，溫氏股份作為“肉蛋白航母”，正乘產(chǎn)業(yè)升級浪潮砥礪前行。

    與此同時(shí)，溫氏股份也一直秉承“共享”精神。

    內(nèi)部，溫氏股份在去年底推出第二期股票激勵計(jì)劃，深度綁定核心高管利益，促進(jìn)公司的長足發(fā)展；外部，其2019年年報(bào)也給出了高分紅，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金10元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金53.12億元，同時(shí)進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)贈股本，向全體股東每10股轉(zhuǎn)贈2股。加上2019年中期派發(fā)現(xiàn)金15.94億元，2019年，溫氏股份累計(jì)分紅69.05億元。

    2019年業(yè)績再創(chuàng)新高

    行業(yè)里去年會賺錢的A股上市公司到底有多賺錢？溫氏股份2019年年報(bào)數(shù)據(jù)告訴你，每一天，這家公司大概要賺3800萬元，也就是說，平均2.6天就能實(shí)現(xiàn)掙一個億的“小目標(biāo)”，不用一個月，就可以賺足十億元。

    根據(jù)4月23日晚間披露的2019年業(yè)績顯示，溫氏股份去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約731.2億元，同比增長27.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約139.67億元，同比增長252.94%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約130.54億元，同比增長233.61%。

    具體方面，作為上市公司中豬雞出欄量均在全國排首位的雙龍頭企業(yè)，溫氏股份“雞豬雙引擎”的傳統(tǒng)優(yōu)勢在年報(bào)中依舊得到體現(xiàn)：去年肉豬類實(shí)現(xiàn)營收418.12億元，占比57.18%，毛利率達(dá)28.84%；肉雞類實(shí)現(xiàn)營收267.86億元，占比36.64%，肉雞類毛利率為26.31%。

    實(shí)際上，除了傳統(tǒng)黃羽肉雞和商品肉豬的養(yǎng)殖和銷售，溫氏股份還兼營肉鴨、奶牛、蛋雞、鴿子、肉鵝的養(yǎng)殖及其產(chǎn)品的銷售。其中，乳業(yè)公司的原奶銷售、奶牛養(yǎng)殖、乳品加工及銷售三大業(yè)務(wù)獨(dú)立經(jīng)營，并實(shí)現(xiàn)一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)銷售原奶8.69萬噸，同比增加15.11%；銷售成品奶1.86萬噸，同比增加10.41%；銷售總收入7.28億元。

    根據(jù)分產(chǎn)品營收數(shù)據(jù)，溫氏股份去年“其他養(yǎng)殖類”營收達(dá)到20.9億元，同比增長19.98%，說實(shí)話，僅這一項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，就趕超不少上市公司全年業(yè)績。

    與此同時(shí)，溫氏股份圍繞畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈上下游，配套經(jīng)營屠宰、食品加工、現(xiàn)代農(nóng)牧裝備制造、獸藥生產(chǎn)、生鮮食品流通連鎖經(jīng)營以及金融投資等業(yè)務(wù)。

    根據(jù)年報(bào)披露數(shù)據(jù)，去年，溫氏股份在這些業(yè)務(wù)上均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的同比增長，其中，設(shè)備制造業(yè)務(wù)同比增長更是達(dá)到107.10%。

    橫向全產(chǎn)業(yè)縱向全鏈條

    凡是過往，皆為序章。這也是溫氏股份多年來的真實(shí)寫照——開創(chuàng)一個新高度，又走向另一個更高的高度。

    1983年，溫北英抓住土地聯(lián)產(chǎn)承包制推行的機(jī)遇，以“七戶八股”為基礎(chǔ)，邁開溫氏創(chuàng)業(yè)的步伐；到1997年，溫氏股份用了十年，初步實(shí)現(xiàn)禽產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，并將成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到養(yǎng)豬業(yè)，并逐步成長為豬雞出欄數(shù)均為全國首位的“豬雞雙龍頭”企業(yè)。

    實(shí)際上，動物疫病對于養(yǎng)殖企業(yè)而言是不可避免的。因此，從長遠(yuǎn)的角度來看，能夠穿越整個豬周期而保持業(yè)績穩(wěn)定的養(yǎng)殖企業(yè)才是具有投資價(jià)值的。這也就是說，越“不像”養(yǎng)殖企業(yè)的養(yǎng)殖企業(yè)，越有可能平穩(wěn)穿越豬周期。而這，可以說正是溫氏股份一直追求的方向。

    于是，生產(chǎn)端一體化布局完成后，溫氏股份開啟了“橫向發(fā)展”，2002年成立乳業(yè)公司，2011年成立溫氏投資，2015年首家生鮮門店于深圳開業(yè)；2018年禽畜屠宰加工項(xiàng)目開始在全國布局落地，2019年收購京海進(jìn)軍白羽雞行業(yè)，補(bǔ)齊肉類蛋白的另一重要板塊。

    外界評論，溫氏股份是一家自創(chuàng)立之初便帶有“整合”基因的企業(yè)，歷經(jīng)30余載快速發(fā)展，內(nèi)部由家族式管理向現(xiàn)代化企業(yè)治理進(jìn)化，外部不斷延伸全產(chǎn)業(yè)鏈條布局，致力于打造肉奶蛋白食品平臺型公司。

    如今，溫氏股份也在加速向下游延伸屠宰到達(dá)終端，探索“屠宰加工-中央倉儲-物流配送-連鎖門店”的模式。

    一直以來，屠宰是生豬產(chǎn)業(yè)鏈上連接生產(chǎn)端（生豬養(yǎng)殖）和零售端（豬肉銷售）的重要環(huán)節(jié)。過去，食用熱鮮肉的偏好決定了生豬多在銷區(qū)屠宰，養(yǎng)殖到屠宰環(huán)節(jié)的流通方式多以“調(diào)豬”為主；而在當(dāng)下，豬肉消費(fèi)升級和生豬疫病防控影響下，活豬長距離跨省（區(qū)、市）調(diào)運(yùn)將逐步減少。因此，有分析指出，“運(yùn)豬”轉(zhuǎn)向“運(yùn)肉”轉(zhuǎn)變將使得屠宰在產(chǎn)業(yè)鏈上的定位上移。

    實(shí)際上，健全現(xiàn)代生豬流通體系，這本身也是當(dāng)下產(chǎn)業(yè)升級重要任務(wù)之一。在今年一月，平安證券發(fā)布研報(bào)指出，溫氏股份這艘全鏈條布局之肉蛋白航母，正乘產(chǎn)業(yè)升級浪潮砥礪前行。

    有研究曾分析溫氏股份成功的原因，離不開公司在長期實(shí)踐中摸索出來的以緊密型“公司+農(nóng)戶（或家庭農(nóng)場）”為核心、以適度規(guī)?；B(yǎng)殖為基礎(chǔ)的發(fā)展和經(jīng)營管理模式，即“溫氏模式”，主要包括：科學(xué)有效的員工激勵機(jī)制、創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化分工合作模式、高效的養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈一體化管理、緊密的產(chǎn)學(xué)研合作機(jī)制以及健康的企業(yè)文化。

    天風(fēng)證券深度研究也指出，未來，溫氏股份將加速成長。

    共享高分紅

    前文提到，有分析指出，“科學(xué)有效的員工激勵機(jī)制”是溫氏股份成功的原因之一。

    實(shí)際上，溫氏股份發(fā)展過程中，始終貫徹“精誠合作，齊創(chuàng)美滿生活”的企業(yè)文化，通過真誠的分享形成真正的利益共同體。

    從1983年成立時(shí)的“七戶八股”就帶有股份性質(zhì)；1986年溫北英在內(nèi)部推行職工全員持股制，并提出“溫氏食品、人人有份”，對員工歸屬感和集團(tuán)發(fā)展推動極大。溫氏股份不存在單一持有公司5%以上股權(quán)的股東，最大個人股東溫鵬程持股也只有僅4.08%。

    2019年12月，溫氏股份推出第二期限制性股票激勵計(jì)劃，2800余人獲得公司限制性股票激勵，并定下2年的業(yè)績考核目標(biāo)，通過深度綁定核心高管利益，促進(jìn)公司的長足發(fā)展。

    毋庸置疑，這些員工、創(chuàng)業(yè)股東持有公司股票，當(dāng)然也高度認(rèn)同公司價(jià)值，將公司視為個人事業(yè)發(fā)展的優(yōu)質(zhì)平臺，將持有溫氏股份作為自己安全可靠的投資方式。

    在全員持股、利益共享的理念下，溫氏股份成功發(fā)展為具有現(xiàn)代化、民主化治理的優(yōu)秀企業(yè)，上市后，更是持續(xù)加大對股東的財(cái)富共享。

    數(shù)據(jù)顯示，溫氏股份一直是一個高分紅的企業(yè)，2019年年報(bào)發(fā)布之前，自2015年以來，溫氏股份已經(jīng)累計(jì)分紅6次（2016年半年度也有一次分紅），分紅總額高達(dá)146.76億元。股利支付率最高達(dá)到67%，最低也有26%。

    2019年年報(bào)，溫氏股份再次給出了高分紅，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金10元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金53.12億元，同時(shí)進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)贈股本，向全體股東每10股轉(zhuǎn)贈2股。

    天風(fēng)證券研報(bào)判斷，2020-2021年是生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的高盈利之年，根據(jù)溫氏股份歷史分紅水平以及公司未來資產(chǎn)擴(kuò)張節(jié)奏，預(yù)計(jì)2020~2021年公司股利支付率將達(dá)到40%、60%和70%，即高分紅的態(tài)勢將持續(xù)下去。