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思摩爾赴港IPO,風(fēng)口已過,曾經(jīng)的“牛股”還能起飛嗎?

2020-07-06 18:54  來源:證券日報希紅市公眾號 潘蕾伊

    近日,電子霧化煙龍頭思摩爾(06969.HK)公開了招股書。預(yù)計7月10日在港交所上市,中信證券為其獨家保薦人。思摩爾此次募集資金約為60.53億元,將用于新增產(chǎn)能及生產(chǎn)線自動化升級。

    事實上,思摩爾上市的話題一直是市場關(guān)注的焦點,因為其前身是擁有過爆發(fā)式增長業(yè)績的麥克韋爾,該公司主要是做電子煙代工,客戶有日本煙草、英美煙草等國際煙草巨頭。

    2015年麥克韋爾曾在新三板掛牌,然而不到3年的時間內(nèi),其股價從掛牌時的9.67元漲到最高124元,翻了近13倍。

    此次思摩爾赴港上市,是否還會延續(xù)股價翻十倍的“傳奇”?

    《證券日報》記者采訪了香頌資本董事沈萌,他表示:“新三板是一個相對封閉、交易量不足的市場,因此其價格極易被人為干預(yù),所以在新三板上的所謂十倍股含金量很低,并不具備公允參考性,而且其價格更多可能會因為定增融資而波動。香港則不然,是一個流動性相對充分的市場,其估值參照體系更廣泛,高估值的可能性不大。”

    從營業(yè)收入看,思摩爾的復(fù)合年增長率高達(dá)120.8%;2016年至2019年,思摩爾國際的營業(yè)收入分別為7.07億元、15.65億元、34.34億元和76.11億元。

    凈利潤上分別為1.06億元、1.89億元、7.34億元和21.74億元,復(fù)合年增長率為173.5%;毛利率上也在逐年走高,分別為24.3%、26.8%、34.7%和44%。

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(潘蕾伊/制圖)

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(圖片來源:招股書)

    從市場方面看,思摩爾的客戶遍布全球,主要市場在美國、中國內(nèi)地、中國香港以及日本。2016年時,美國市場曾為思摩爾貢獻(xiàn)了近一半的市場銷售額,為50.1%;而中國內(nèi)地和中國香港的貢獻(xiàn)僅為17%和8.6%。

    在此之后,思摩爾逐步的將市場轉(zhuǎn)向了中國內(nèi)地和中國香港市場。截至2019年,香港市場占比已從2016年的8.6%上升至了26.4%,超過了曾經(jīng)銷售額占比第一的美國市場的21.8%;中國內(nèi)地市場的占比也上升至了20.9%。

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(圖片來源:招股書)

    另外,沈萌還認(rèn)為,電子煙近期來在世界各地引發(fā)了關(guān)于健康的極大爭議,所以這個概念可能已經(jīng)不再是市場追逐的熱點。

    確實,從財報看思摩爾交出了優(yōu)異的成績單,但是中美對電子煙監(jiān)管日趨嚴(yán)格也成為了其未來發(fā)展的主要隱患。

    隨著近年來電子煙相關(guān)產(chǎn)品在全球日趨火熱,各國政府正在考慮實施更加嚴(yán)格的法律法規(guī),來防范該等產(chǎn)品流入青少年市場。

    2019年9月,美國食品藥品管理局(FDA)宣布,特朗普政府正計劃禁止未經(jīng)授權(quán)的非煙草味電子煙在全美銷售。隨后,紐約州、密歇根州、華盛頓州等多個州宣布了電子尼古丁傳送系統(tǒng)產(chǎn)品的臨時緊急香味禁令,禁止銷售及擁有所有或幾乎所有非煙草香味電子尼古丁傳送系統(tǒng)產(chǎn)品,馬薩諸塞州甚至頒布了永久性的香味禁令,F(xiàn)DA也要求任何新電子煙產(chǎn)品上市前必須提交上市申請。

    英國、歐盟等地區(qū)也出臺了一系列限制政策,包括不允許在社交媒體、電視、報紙上投放廣告,尼古丁不能超過20mg/ml。

    同時,中國也收緊了對電子煙的監(jiān)管,自2019年11月起,國家煙草專賣局與國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步保護(hù)未成年人免受電子煙侵害的通告》,要求所有互聯(lián)網(wǎng)線上渠道停止銷售電子煙產(chǎn)品,禁止網(wǎng)上發(fā)布電子煙廣告。

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