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首創(chuàng)股份邵麗:水務環(huán)保領域公募REITs市場廣闊

2020-11-03 13:27  來源:證券日報網(wǎng) 向炎濤

    本報記者 向炎濤

    “隨著近年來國家對環(huán)保事業(yè)的重視與投入,我國已在污水、供水等基礎設施領域形成了大量的優(yōu)質資產(chǎn),其中很多項目適合發(fā)行REITs。同時隨著我國城鎮(zhèn)化持續(xù)推進和經(jīng)濟的發(fā)展,我國垃圾和污水處理方面的需求也日益旺盛,環(huán)保市場空間巨大。”近日,在中國REITs論壇2020年會上,首創(chuàng)股份董事會秘書、總法律顧問邵麗在演講中表示。

    今年4月30日,中國證監(jiān)會和國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關于推進基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知》,標志著中國版基礎設施公募REITs正式啟動。9月底,北京市率先發(fā)布“REITs十二條”——《支持北京市基礎設施領域不動產(chǎn)信托基金(REITs)產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干措施》,提出從產(chǎn)業(yè)要素、產(chǎn)業(yè)生態(tài)、政策保障等方面抓好落實,加快構建REITs產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系,重點打造以REITs為特色的資產(chǎn)管理機構聚集區(qū)。

    水務環(huán)保領域公募REITs市場廣闊

    邵麗認為,水務環(huán)保行業(yè)非常適合發(fā)行基礎設施公募REITs,水務環(huán)保行業(yè)基本上是使用者付費,具有較強的穩(wěn)定性,符合當前REITs資產(chǎn)篩選的相關要求。公募REITs要求具備穩(wěn)定的現(xiàn)金流保障,水務行業(yè)的現(xiàn)金流穩(wěn)定而且持續(xù)向好,可以長期為投資者提供穩(wěn)定現(xiàn)金流回報,符合市場對公募REITs產(chǎn)品的期望。

    此外,今年7月份,國家發(fā)改委和住建部聯(lián)合發(fā)布了《城鎮(zhèn)生活污水處理設施補短板強弱項實施方案》,明確提出污水領域補短板建設的要求。污水處理資產(chǎn)發(fā)行REITs可以盤活存量,提前收回投資,將回收的資金投入新的補短板項目建設,用存量帶動增量,符合政策的要求。

    在邵麗看來,公募REITs對水務環(huán)保行業(yè)具有重大積極的意義。一方面,公募REITs是一種權益性的融資工具,可以提高企業(yè)投資周轉率,確認資產(chǎn)增值帶來的溢價利潤,能系統(tǒng)性的改善企業(yè)的財務狀況,優(yōu)化企業(yè)的報表結構。此外,由于企業(yè)負債率水平直接影響融資能力,通過發(fā)行REITs可以降低企業(yè)的負債率,提升企業(yè)再融資能力。

    另一方面,公募REITs投資者的收益主要是來源于基礎設施底層資產(chǎn)的運營管理,資產(chǎn)發(fā)行上市后無論是行業(yè)主管機關對資產(chǎn)經(jīng)營管理的監(jiān)督考核,還是外部投資者的回報需求,都能促進經(jīng)營管理機構進行精細化、高效化運營,提高運營管理效率。

    此外,水務環(huán)保企業(yè)通過將成熟的重資產(chǎn)注入公募REITs,可以提前回收項目投資資金用于投入新的項目,大大提升了企業(yè)再投資能力。

    首創(chuàng)股份積極參與REITs實踐

    首創(chuàng)股份成立于1999年,是屬于北京首都創(chuàng)業(yè)集團旗下的國有控股環(huán)保企業(yè),2000年在上交所掛牌上市,也是最早從事環(huán)保投資的上市公司。公司的業(yè)務領域包括供水、污水處理、水環(huán)境綜合治理、能源資源管理。

    首創(chuàng)股份積極參與REITs的實踐。據(jù)邵麗介紹,從2019年起,公司多次參加基礎設施公募REITs的座談會和調研活動。同時,積極啟動相關項目資產(chǎn)的梳理工作,為后續(xù)參與公募REITs進行準備。在今年4月30日REITs試點文件發(fā)布后,公司第一時間正式啟動首批項目申報工作。在項目推進過程中,結合水務環(huán)保行業(yè)的特點,公司積極與各參與主體進行廣泛的交流,向有關單位反饋意見和建議。

    本次申報首創(chuàng)股份選了兩個項目,一是位于長江經(jīng)濟帶安徽省合肥市的合肥污水處理項目,每日處理量30萬噸;二是位于粵港澳大灣區(qū)的深圳污水處理項目,日處理能力37.5萬噸。這兩個項目都是政府根據(jù)特許經(jīng)營協(xié)議來支付污水處理服務費。

    在水務環(huán)保行業(yè)推行公募REITs,邵麗提出了自己的建議。她認為,水務環(huán)保行業(yè)多采用特許經(jīng)營的模式,政府方基本都會對項目股東變更進行限制性要求。在發(fā)行REITs之后,雖然引入了市場投資者,但是行業(yè)主管機構仍然會對項目運營的實際管理責任進行明確的要求,甚至是要求原始權益人對項目運營繼續(xù)承擔責任。這要求公募基金管理人在選用、更換運營管理機構的時候,應該對運營管理機構的資質和能力進行考核,同時也建議可以考慮引入行業(yè)主管部門共同參與對運營管理機構的考核,切實保障項目得到有效的維護和管理。

    此外,目前公開的試點文件里要求收入來源應以使用者付費為主,而目前國家非常重視長江經(jīng)濟帶的發(fā)展。邵麗建議,未來能否通過采用試點的方式對長江經(jīng)濟帶中存在一定政府補貼的生態(tài)項目、固廢項目給予相應的支持,將此類項目也納入公募REITs資產(chǎn)的范圍。

(編輯 孫倩)

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