我國首單證券糾紛特別代表人訴訟啟動(dòng) 鎖定康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案 提高維權(quán)效率降低維權(quán)成本

    當(dāng)前，注冊(cè)制改革正持續(xù)深入推進(jìn)，需要上市公司、中介機(jī)構(gòu)等共同努力。發(fā)行端準(zhǔn)入方式的市場化改革能否順利施行，在很大程度上取決于后端的監(jiān)管執(zhí)法是否有效。而證券糾紛特別代表人訴訟有利于彌補(bǔ)證券民事賠償救濟(jì)乏力的基礎(chǔ)制度短板，與行政、刑事責(zé)任追究機(jī)制形成立體化的制度合力，共同為全面深化資本市場改革特別是注冊(cè)制改革提供強(qiáng)有力的司法保障。

    我國首單證券糾紛特別代表人訴訟拉開序幕。日前，中小投資者服務(wù)中心接受50名以上投資者委托，對(duì)康美藥業(yè)啟動(dòng)特別代表人訴訟。4月16日，廣東省廣州市中級(jí)人民法院（以下簡稱“廣州中院”）發(fā)布關(guān)于康美藥業(yè)證券虛假陳述責(zé)任糾紛的特別代表人訴訟權(quán)利登記公告，明確適用特別代表人訴訟程序?qū)徖碓摪浮＿@意味著我國首單證券糾紛特別代表人訴訟正式啟動(dòng)。

    中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人4月16日就康美藥業(yè)特別代表人訴訟問題答記者問時(shí)表示，此次康美藥業(yè)普通代表人訴訟轉(zhuǎn)換為特別代表人訴訟，是我國首單證券糾紛特別代表人訴訟，這是資本市場發(fā)展歷史上的一個(gè)標(biāo)志性事件，無論是對(duì)資本市場健康發(fā)展，還是對(duì)維護(hù)投資者合法權(quán)益，都具有重要意義并將產(chǎn)生積極深遠(yuǎn)影響。這也是落實(shí)國務(wù)院金融委對(duì)違法違規(guī)行為“零容忍”要求的具體實(shí)踐。

    康美藥業(yè)案轉(zhuǎn)為特別代表人訴訟

    2020年5月，證監(jiān)會(huì)對(duì)康美藥業(yè)信息披露違法違規(guī)行為作出行政處罰及市場禁入決定，公司及相關(guān)人員涉嫌犯罪行為被移送司法機(jī)關(guān)。根據(jù)相關(guān)通報(bào)，康美藥業(yè)公司2016年至2018年連續(xù)3年有預(yù)謀、有組織、系統(tǒng)性實(shí)施財(cái)務(wù)造假約300億元，涉案金額巨大，持續(xù)時(shí)間長，性質(zhì)特別嚴(yán)重，社會(huì)影響惡劣，踐踏法治，對(duì)市場和投資者毫無敬畏之心，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的合法權(quán)益，嚴(yán)重破壞資本市場健康生態(tài)。

    在因造假而被立案調(diào)查前，康美藥業(yè)的股票市值一度達(dá)到1200多億元。但截至4月16日，康美藥業(yè)股票ST康美的市值僅有102億元?？得浪帢I(yè)2020年三季報(bào)顯示，截至2020年9月30日，ST康美股東戶數(shù)為15.91萬戶。此前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“2020年證監(jiān)稽查20起典型違法案件”，康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案赫然在列。該案和康得新案并稱為財(cái)務(wù)造假“兩康案件”，已被證監(jiān)會(huì)多次點(diǎn)名批評(píng)，并給予頂格處罰。

    2020年12月31日，廣州中院受理了11名投資者共同起訴康美藥業(yè)及21名時(shí)任董監(jiān)高證券虛假陳述責(zé)任糾紛案。隨后，2021年3月26日，中小投資者服務(wù)中心發(fā)布公告，接受康美藥業(yè)虛假陳述民事賠償案投資者委托，作為代表人參加訴訟。4月8日，中小投資者服務(wù)中心稱，接受了黃梅香等56名權(quán)利人的特別授權(quán)，向廣州中院申請(qǐng)作為代表人參加訴訟。4月16日，廣州中院發(fā)布公告，宣布康美藥業(yè)民事賠償案適用特別代表人程序?qū)徖戆讣股首例集體訴訟案落地。

    中小投資者服務(wù)中心，全稱為中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司，是依照國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定設(shè)立的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)。新證券法以及《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》規(guī)定，人民法院發(fā)布普通代表人訴訟權(quán)利登記公告后，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)在公告期間受50名以上投資者的特別授權(quán)，可以依法作為代表人參加證券民事賠償訴訟。

    證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人4月16日表示，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)充分響應(yīng)市場呼聲，依法接受投資者委托，作為代表人參加康美藥業(yè)代表人訴訟。證監(jiān)會(huì)對(duì)此表示支持，并將依法對(duì)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參與訴訟工作進(jìn)行監(jiān)督，切實(shí)保障投資者合法權(quán)益。

    中國資本市場又一標(biāo)志性事件

    證券糾紛特別代表人訴訟制度，是加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的重要成果，也是我國民事訴訟制度的重要?jiǎng)?chuàng)新。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，在資本市場實(shí)施證券糾紛特別代表人訴訟，是深入貫徹落實(shí)黨中央和國務(wù)院關(guān)于對(duì)資本市場違法犯罪行為“零容忍”精神和要求的重要舉措，也是保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益、保障資本市場全面深化改革的有力武器，對(duì)于維護(hù)市場“三公”秩序、促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

    近年來，財(cái)務(wù)造假、虛假陳述等違法違規(guī)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等資本市場“毒瘤”，不僅嚴(yán)重?fù)p害廣大投資者的合法權(quán)益，造成惡劣的社會(huì)影響，而且嚴(yán)重影響市場秩序和危害金融安全，甚至可能誘發(fā)社會(huì)不穩(wěn)定因素。開展證券糾紛特別代表人訴訟，能夠大幅提高違法違規(guī)成本，有效遏制和減少資本市場違法犯罪行為的發(fā)生，營造良好的金融市場生態(tài)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    在2020年3月1日起實(shí)施的新證券法中，證券糾紛特別代表人訴訟制度正式亮相。“默示加入、明示退出”是該制度的最大亮點(diǎn)。而在過去，“維權(quán)難”是中小投資者的“痛點(diǎn)”。我國證券市場以中小投資者為主，當(dāng)其受到證券違法行為侵害時(shí)，由于非常分散、單個(gè)投資者索賠金額較小等原因，許多中小投資者往往會(huì)放棄權(quán)利救濟(jì)，不想訴、不愿訴、不能訴現(xiàn)象突出。

    中小投資者服務(wù)中心表示，“默示加入、明示退出”機(jī)制，能夠最大限度地增加原告投資者人數(shù)，“聚沙成塔、集腋成裘”的賠償效應(yīng)能夠?qū)ψC券違法犯罪行為形成強(qiáng)大的威懾力和高壓態(tài)勢；另外，還可以將眾多投資者的索賠請(qǐng)求通過一個(gè)訴訟程序“一攬子”解決，極大提升訴訟效率。

    證券糾紛特別代表人訴訟有利于受損的中小投資者得到公平、高效的賠償。“由投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參與的證券糾紛代表人訴訟，通過代表人機(jī)制、專業(yè)力量的支持以及訴訟費(fèi)用減免等制度，能夠大幅降低投資者的維權(quán)成本和訴訟風(fēng)險(xiǎn)，有利于解決受害者眾多分散情況下的起訴難、維權(quán)貴的問題。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示。

    華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院副教授于孝建認(rèn)為，康美藥業(yè)案件作為我國第一起適用特別代表人訴訟制度處理的證券訴訟案件，開了我國證券史之先河，是中國資本市場的標(biāo)志性事件，是投資者保護(hù)的一個(gè)里程碑。

    與行政處罰、刑事追責(zé)形成合力

    我國第一起適用特別代表人訴訟制度處理的證券訴訟案件落地，為上市公司、中介機(jī)構(gòu)等不法行為敲響警鐘。業(yè)內(nèi)人士表示，證券糾紛特別代表人訴訟主要適用于證券市場虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場等案件，可以有效督促上市公司及其高管守法經(jīng)營、依法披露，提高經(jīng)營透明度，培育良好的公司治理文化，不斷提高上市公司質(zhì)量。同時(shí)，督促中介機(jī)構(gòu)履職盡責(zé)，充分發(fā)揮“看門人”作用，共同提升資本市場誠信水平。

    廣東省律師協(xié)會(huì)證券法律專業(yè)委員會(huì)主任鐘瑜認(rèn)為，此次證券民事賠償集體訴訟制度率先在廣州中院落地實(shí)施，為上市公司敲響了警鐘，提醒他們面對(duì)違法違規(guī)需承擔(dān)更高法律風(fēng)險(xiǎn)。而如何合規(guī)經(jīng)營、提高信息披露質(zhì)量并加強(qiáng)風(fēng)控是上市公司亟須關(guān)注的問題。

    當(dāng)前，注冊(cè)制改革正持續(xù)深入推進(jìn)，需要上市公司、中介機(jī)構(gòu)等共同努力。發(fā)行端準(zhǔn)入方式的市場化改革能否順利施行，在很大程度上取決于后端的監(jiān)管執(zhí)法是否有效。而證券糾紛特別代表人訴訟有利于彌補(bǔ)證券民事賠償救濟(jì)乏力的基礎(chǔ)制度短板，與行政、刑事責(zé)任追究機(jī)制形成立體化的制度合力，共同為全面深化資本市場改革特別是注冊(cè)制改革提供強(qiáng)有力的司法保障。

    上海久誠律師事務(wù)所主任許峰律師認(rèn)為，如果能夠長期、持續(xù)、規(guī)范地推進(jìn)特別代表人訴訟制度，將對(duì)資本市場投資者保護(hù)生態(tài)和市場秩序起到巨大的捍衛(wèi)作用，為推進(jìn)注冊(cè)制改革提供司法保障。

    值得一提的是，我國證券糾紛特別代表人訴訟是符合中國國情、具有中國特色的證券民事訴訟制度。業(yè)內(nèi)人士表示，與美國集團(tuán)訴訟制度相比，我國證券集體訴訟是由公益性投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，且以法院發(fā)布普通代表人訴訟權(quán)利登記公告為前提，不會(huì)產(chǎn)生濫訴問題。而美國證券集團(tuán)訴訟制度的運(yùn)行，主要依賴于律師的推動(dòng)，是市場化運(yùn)作模式，容易產(chǎn)生濫訴問題。

    中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海表示，雖然康美藥業(yè)證券民事糾紛案的最終判決結(jié)果還在路上，但證券代表人訴訟制度在制裁失信者、補(bǔ)償受害者、獎(jiǎng)勵(lì)維權(quán)者、警示全行業(yè)、教育全社會(huì)和撫慰公眾心理方面的功能已經(jīng)開始顯現(xiàn)。