東方盛虹百億并購(gòu)EVA龍頭斯?fàn)柊?“煉化+聚酯+新材料”產(chǎn)業(yè)矩陣形成

    本報(bào)記者 陳紅

    近日，東方盛虹擬143.6億元收購(gòu)國(guó)內(nèi)高端EVA光伏料龍頭斯?fàn)柊?。本次交易完成后，不僅擁有“從一滴油到一根絲”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，還將切入新材料、新能源領(lǐng)域，形成“煉化+聚酯+新材料”的產(chǎn)業(yè)矩陣。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示：“斯?fàn)柊罱铓ど鲜惺『?，轉(zhuǎn)向關(guān)聯(lián)方東方盛虹，斯?fàn)柊钆c東方盛虹同為繆漢根、朱紅梅夫婦控制的企業(yè)，因此斯?fàn)柊钆c東方盛虹的重組構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但不構(gòu)成重組上市。”

    斯?fàn)柊钍荅VA光伏膜料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品具有較高的技術(shù)壁壘。本次交易完成后，斯?fàn)柊钅軌蛞劳袞|方盛虹平臺(tái)建立起資本市場(chǎng)的直接融資渠道，為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供更加充足的資金保障，同時(shí)將助力東方盛虹規(guī)模和盈利能力進(jìn)一步提升。盤(pán)和林認(rèn)為，東方盛虹如今滾動(dòng)市盈率達(dá)164倍，此次并購(gòu)之后，伴隨上行周期，將進(jìn)一步釋放投資人預(yù)期，做大公司體量。

    入局光伏料EVA藍(lán)海

    143.6億元并購(gòu)斯?fàn)柊?/strong>

    今年5月份，東方盛虹正式啟動(dòng)了對(duì)同一母公司旗下斯?fàn)柊钍闹亟M舉措。7月10日，東方盛虹最終確定以143.6億元，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購(gòu)買(mǎi)交易對(duì)方合計(jì)持有的斯?fàn)柊?00%股權(quán)，并向不超過(guò)35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。

    通過(guò)此次交易，東方盛虹表示：“公司將置入盈利能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步拓展并新增高附加值烯烴衍生物的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品范圍將新增丙烯腈、MMA、EVA、EO及其衍生物等一系列多元基礎(chǔ)及精細(xì)化學(xué)品，有助于增強(qiáng)公司的可持續(xù)發(fā)展能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。”

    據(jù)了解，斯?fàn)柊钍荅VA國(guó)內(nèi)主要供應(yīng)商，在EVA光伏膜料領(lǐng)域，斯?fàn)柊钍菄?guó)內(nèi)頭部企業(yè)，目前其EVA產(chǎn)能全國(guó)占比31%。根據(jù)公開(kāi)資料，目前斯?fàn)柊钔度脒\(yùn)轉(zhuǎn)的MTO裝置設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力約為240萬(wàn)噸/年（以甲醇計(jì)），下游分別配套30萬(wàn)噸/年EVA、18萬(wàn)噸EO、52萬(wàn)噸AN和17萬(wàn)噸MMA，其中斯?fàn)柊頔VA和AN產(chǎn)量以2020年數(shù)據(jù)計(jì)算均位居領(lǐng)先地位。

    交易預(yù)案顯示，斯?fàn)柊?019年、2020年和2021年一季度凈利潤(rùn)分別9.3億元、5.3億元和10.2億元。

    根據(jù)《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》及補(bǔ)充協(xié)議，交易對(duì)方盛虹石化、博虹實(shí)業(yè)承諾標(biāo)的公司2021年度、2022年度及2023年度扣非凈利不低于17.84億元、15.09億元、18.43億元。若本次重組未能在2021年12月31日前完成標(biāo)的公司交割，補(bǔ)償義務(wù)人同意并承諾標(biāo)的公司2022年度、2023年度、2024年度扣非凈利不低于15.09億元、18.43億元、17.79億元。

    “此次并購(gòu)，不僅解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，又?jǐn)U充了東方盛虹下游石化產(chǎn)品的品類(lèi)與生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)各個(gè)項(xiàng)目間的協(xié)同效應(yīng)，斯?fàn)柊顔渭径扔?0億元，盈利能力較強(qiáng)，其2019年擬投資108億元建設(shè)二期項(xiàng)目，該項(xiàng)目建成后，斯?fàn)柊顚碛?04萬(wàn)噸/年AN、35萬(wàn)噸/年MMA、30萬(wàn)噸/年EVA和18萬(wàn)噸EO的產(chǎn)能，將在一定程度上完善產(chǎn)業(yè)鏈配套，且屆時(shí)丙烯腈將形成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先產(chǎn)能，可持續(xù)盈利能力強(qiáng)勁。”有券商分析師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    更引人矚目的是，此次交易，東方盛虹將順利進(jìn)軍新材料、新能源領(lǐng)域。根據(jù)信達(dá)證券研究報(bào)告分析，目前我國(guó)光伏料EVA進(jìn)口依賴度接近60%。我國(guó)光伏市場(chǎng)累計(jì)裝機(jī)容量5年年均復(fù)合增速43.48%，疊加“碳中和”政策逐步落實(shí)，光伏市場(chǎng)仍有廣闊空間，光伏料EVA需求仍是一片藍(lán)海，作為國(guó)內(nèi)EVA龍頭，斯?fàn)柊钍⑷霒|方盛虹，有助于打造東方盛虹“煉化+聚酯+新材料”一體化石化龍頭，市值仍有望持續(xù)拉升。

    談及光伏EVA發(fā)展前景，盤(pán)和林向記者分析：“光伏膠膜有兩大方向，一個(gè)是EVA，另一個(gè)是POE。光伏EVA出現(xiàn)供需不匹配，供不應(yīng)求，存在需求缺口，所以該產(chǎn)業(yè)如今進(jìn)入了一輪高景氣當(dāng)中，這輪景氣行情可能延續(xù)若干年。而光伏長(zhǎng)期來(lái)看，POE也很有前景并和EVA在部分領(lǐng)域有直接競(jìng)爭(zhēng)，不過(guò)POE替代EVA需要很長(zhǎng)時(shí)間，因此光伏EVA發(fā)展前景還是可以期待，尤其是雙碳目標(biāo)下，光伏需求出現(xiàn)井噴，但國(guó)際供應(yīng)鏈卻并不順暢，這加大了供需失衡。”

    利好消息不斷

    上半年凈利預(yù)增超16倍

    2021年是東方盛虹實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵之年，在發(fā)展疾馳的道路上，公司利好消息不斷。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，其母公司盛虹集團(tuán)于2014年率先在江蘇連云港啟動(dòng)煉化一體化項(xiàng)目，該項(xiàng)目被列為江蘇省重大項(xiàng)目。2021年6月30日，盛虹集團(tuán)官網(wǎng)稱，順利完成常減壓蒸餾等核心裝置已中交，正式轉(zhuǎn)入投產(chǎn)準(zhǔn)備階段，項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2021年末建成投產(chǎn)。該項(xiàng)目涵蓋1600萬(wàn)噸/年煉油、280萬(wàn)噸/年對(duì)二甲苯、110萬(wàn)噸/年乙烯及下游衍生物等。

    此外，今年3月初，公司年產(chǎn)240萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能也順利投產(chǎn)，該項(xiàng)目采用技術(shù)領(lǐng)先的英威達(dá)P8+工藝，目前公司PTA總產(chǎn)能達(dá)到390萬(wàn)噸。

    “一體化項(xiàng)目的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大增厚，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)煉油-PX-PTA-滌綸長(zhǎng)絲的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，助力公司跨越周期性波動(dòng)。”上述分析師向記者說(shuō)道：“此外，連云港石化基地有4000萬(wàn)噸煉油指標(biāo)，公司有望獲得剩余2400萬(wàn)噸指標(biāo)，打開(kāi)更大的成長(zhǎng)空間。”

    據(jù)最新披露的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，東方盛虹預(yù)計(jì)今年1月份至6月份，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將達(dá)到11億元至12億元，同比增加約16至18倍。

    對(duì)于業(yè)績(jī)的高增，信達(dá)證券在研報(bào)中分析稱，“公司二季度業(yè)績(jī)同比大幅反彈，一方面由于化纖終端需求改善，疊加原油價(jià)格上行，帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇周期，化纖景氣度大幅上行；另一方面由于2020年下半年公司港虹纖維20萬(wàn)噸/年差別化功能性化學(xué)纖維項(xiàng)目和中鱸科技6萬(wàn)噸/年P(guān)ET再生纖維項(xiàng)目投產(chǎn)，同比去年貢獻(xiàn)增量利潤(rùn)所致等。”

（編輯 崔漫 白寶玉）