7月23日,安琪酵母股價(jià)開(kāi)盤大跌,午后跌幅收窄,但仍以3.71%的跌幅報(bào)收。作為國(guó)內(nèi)酵母行業(yè)細(xì)分龍頭企業(yè),在許多投資者眼中,安琪酵母曾是穩(wěn)健的白馬股。公司這是怎么了?
消息面上,7月22日晚間,安琪酵母連發(fā)多條公告,涉及公司半年報(bào)、20億元定增事項(xiàng)以及資產(chǎn)收購(gòu)事項(xiàng)。
根據(jù)安琪酵母2021年半年報(bào),今年上半年,安琪酵母凈利潤(rùn)雖然實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng),但增速明顯有所放緩,且公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~轉(zhuǎn)負(fù)。
安琪酵母上半年凈利增速下降與上游原料糖蜜的價(jià)格上漲有關(guān)。為了應(yīng)對(duì)原料價(jià)格上漲,公司今年也曾進(jìn)行提價(jià)。在這種情況下,安琪酵母擬定增募資20億元擴(kuò)充主業(yè),這一動(dòng)作勝算幾何?
二季度凈利潤(rùn)同比下滑
安琪酵母主營(yíng)面包酵母、酵母抽提物、釀酒酵母、生物飼料添加劑、營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品、食品原料等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。作為國(guó)內(nèi)酵母行業(yè)細(xì)分龍頭企業(yè),2020年疫情期間,借助“宅經(jīng)濟(jì)”的東風(fēng),安琪酵母曾經(jīng)迎來(lái)業(yè)績(jī)和股價(jià)的雙雙大漲。
可好景不長(zhǎng),安琪酵母最近日子不太順心。自5月底以來(lái),安琪酵母股價(jià)連續(xù)下跌。有投資者曾在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上就公司股價(jià)走勢(shì)進(jìn)行提問(wèn),公司回復(fù)稱“公司股價(jià)下跌確實(shí)讓人傷心”。
7月23日上午開(kāi)盤,安琪酵母股價(jià)開(kāi)盤大跌,至午后跌幅有所收窄,但當(dāng)天仍以50.35元/股報(bào)收,跌幅3.71%。
為何近期安琪酵母不被市場(chǎng)看好?從安琪酵母7月22日晚間公布的半年報(bào)來(lái)看,今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.34億元,同比增長(zhǎng)20.55%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.28億元,同比增長(zhǎng)15.14%。
相比之下,安琪酵母今年上半年的凈利潤(rùn)增速明顯放緩。不僅如此,公司二季度單季度凈利潤(rùn)甚至同比下滑7.19%。
安琪酵母半年報(bào)中分析稱:“采購(gòu)方面主要原材料采購(gòu)價(jià)格指數(shù)上升明顯,成本壓力較大。”
具體來(lái)看,安琪酵母的成本壓力與糖蜜價(jià)格的上漲有關(guān)。糖蜜是酵母生產(chǎn)的核心原材料。有研究報(bào)告分析稱,一般來(lái)講,生產(chǎn)1噸酵母需要糖蜜4.5噸至5.5噸,糖蜜成本占酵母生產(chǎn)成本的45%左右。
事實(shí)上,6月24日,安琪酵母曾在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)稱,目前國(guó)內(nèi)南方糖蜜價(jià)格保持在歷史較高價(jià)位,會(huì)影響公司采購(gòu)價(jià)格和成本。
安琪酵母還表示,今年由于原材料成本上漲、匯率波動(dòng)等因素,相關(guān)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)程度都有所加深。目前國(guó)內(nèi)糖蜜產(chǎn)量有限,而糖蜜作為生產(chǎn)酵母的主要原材料,其成本上漲使市場(chǎng)上酵母及酵母衍生物等系列產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇。
糖蜜價(jià)格未來(lái)走勢(shì)如何?民生證券今年4月份在研報(bào)中分析稱,2021年糖價(jià)預(yù)計(jì)仍將處于上行周期,糖蜜等主要原材料價(jià)格將保持高位,包材等價(jià)格也將小幅上行。
公司現(xiàn)金流量?jī)纛~-2億
糖蜜價(jià)格居高不下,安琪酵母打算如何應(yīng)對(duì)?公司采取的措施之一是提前采購(gòu)糖蜜。根據(jù)近期公司在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上的回復(fù),公司去年四季度到今年一季度,采購(gòu)糖蜜約111萬(wàn)噸,占全年所需的79%左右。安琪酵母今年上半年預(yù)付賬款3.96億元,較2020年末增加121.03%。
隨之而來(lái)的是公司的現(xiàn)金流問(wèn)題。根據(jù)安琪酵母半年報(bào),截至今年上半年末,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-2億元,而2020年同期公司這一數(shù)據(jù)為8.21億元。
對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)原因,安琪酵母解釋稱,主要原因是購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。
在如此情況下,7月22日晚間,安琪酵母拋出了一份定增預(yù)案。根據(jù)預(yù)案,公司擬非公開(kāi)發(fā)行股票募資不超過(guò)20億元,扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將用于投資酵母綠色生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸酵母制品綠色制造項(xiàng)目、年產(chǎn)5000噸新型酶制劑綠色制造項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
安琪酵母稱,項(xiàng)目建成后將有效擴(kuò)大酵母、酶制劑的生產(chǎn)產(chǎn)能,并利用項(xiàng)目周邊的糖蜜等資源優(yōu)勢(shì),拓展發(fā)展空間,強(qiáng)化公司競(jìng)爭(zhēng)力。其中,針對(duì)年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸酵母制品綠色制造項(xiàng)目,安琪酵母表示:“本項(xiàng)目可充分利用瀾滄縣及周邊的糖蜜資源等優(yōu)勢(shì),降低酵母制造成本。”
資金補(bǔ)血、緩解糖蜜價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力的同時(shí),安琪酵母此次定增還志在實(shí)現(xiàn)公司的“十四五”目標(biāo)。根據(jù)公司規(guī)劃,“十四五”時(shí)期,公司各領(lǐng)域、各業(yè)務(wù)對(duì)酵母類產(chǎn)品需求超過(guò)50萬(wàn)噸。2020年,公司酵母發(fā)酵總產(chǎn)能27萬(wàn)噸,與“十四五”需求仍有較大差距。值得一提的是,原材料價(jià)格上漲情況下,今年上半安琪酵母“全面落實(shí)漲價(jià)策略”。
那么,此番擴(kuò)產(chǎn)對(duì)于公司影響如何?
有投資者曾就公司的提價(jià)進(jìn)行詢問(wèn),安琪酵母在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)稱,今年糖蜜價(jià)格有所上漲,公司也對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)。公司產(chǎn)品提價(jià)后,肯定會(huì)對(duì)終端銷售造成影響,但公司的產(chǎn)品屬于必需品,終端市場(chǎng)消耗完后還會(huì)繼續(xù)購(gòu)買的。公司的競(jìng)品也進(jìn)行了不同程度的提價(jià)。
擬購(gòu)資產(chǎn)應(yīng)對(duì)糖蜜漲價(jià)
為了擴(kuò)大產(chǎn)能以及緩解糖蜜價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力,7月22日晚間,安琪酵母又采取了另一措施,即擬收購(gòu)山東圣琪生物有限公司(以下簡(jiǎn)稱圣琪生物)酵母制品生產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)。
此次收購(gòu)將由安琪酵母與山東魯發(fā)控股有限公司聯(lián)手設(shè)立的安琪酵母(濟(jì)寧)有限公司(以下簡(jiǎn)稱濟(jì)寧公司)來(lái)實(shí)施完成。目前濟(jì)寧公司已完成工商登記,注冊(cè)資本1億元,安琪酵母出資6000萬(wàn)元,魯發(fā)控股出資4000萬(wàn)元。
值得注意的是,圣琪生物財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不亮眼。截至2021年2月28日,圣琪生物總資產(chǎn)8.28億元,總負(fù)債9.86億元,凈資產(chǎn)-1.58億元。2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.44億元,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)3736.34萬(wàn)元,凈利潤(rùn)-4109.15萬(wàn)元(以上數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì))。
不過(guò),濟(jì)寧公司本次收購(gòu)圣琪生物的標(biāo)的資產(chǎn)只是其部分資產(chǎn),不承擔(dān)任何債務(wù)。具體來(lái)說(shuō),擬收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)范圍為圣琪生物酵母及酵母抽提物相關(guān)房屋、設(shè)備、土地等,以2021年2月28日為評(píng)估基準(zhǔn)日,標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格為人民幣3.1億元。
至于具體收購(gòu)價(jià)格以及后續(xù)是否有簽訂業(yè)績(jī)承諾協(xié)議等,安琪酵母在公告中暫未具體披露。當(dāng)然,雖然不承擔(dān)債務(wù),安琪酵母提示稱,若圣琪生物無(wú)法履行債務(wù)給付,可能影響標(biāo)的資產(chǎn)正常使用的風(fēng)險(xiǎn);另外,標(biāo)的房產(chǎn)尚未獲取不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書(shū),存在收購(gòu)后房產(chǎn)證無(wú)法辦理的風(fēng)險(xiǎn)。
面對(duì)種種風(fēng)險(xiǎn),為何安琪酵母仍然有意收購(gòu)?公司在公告中表示,收購(gòu)圣琪生物標(biāo)的資產(chǎn),能快速增加公司1.5萬(wàn)噸酵母產(chǎn)能,相比新建工廠將減少近2年的建設(shè)工期,投入產(chǎn)出比更高;此外,收購(gòu)圣琪生物標(biāo)的資產(chǎn),能防止其他同行的潛在收購(gòu),鞏固公司行業(yè)地位。
此次收購(gòu)也是為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前糖蜜價(jià)格上漲。根據(jù)安琪酵母公告,“十四五”時(shí)期,公司糖蜜資源進(jìn)一步緊張,玉米水解糖成為重要的替代原料。收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)后,濟(jì)寧公司借助已有的玉米水解糖生產(chǎn)酵母的成熟技術(shù),充分發(fā)揮當(dāng)?shù)赜衩踪Y源優(yōu)勢(shì),大力拓展以玉米水解糖為主要原料的技術(shù)路線,并根據(jù)發(fā)展需要在公司其他酵母工廠推廣應(yīng)用。
就相關(guān)問(wèn)題,7月23日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電公司并發(fā)送了采訪郵件,但截至發(fā)稿,尚未獲回復(fù)。
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