安琪酵母欲定增20億擴(kuò)產(chǎn) 擬購(gòu)資產(chǎn)紓困

    7月23日，安琪酵母股價(jià)開(kāi)盤大跌，午后跌幅收窄，但仍以3.71%的跌幅報(bào)收。作為國(guó)內(nèi)酵母行業(yè)細(xì)分龍頭企業(yè)，在許多投資者眼中，安琪酵母曾是穩(wěn)健的白馬股。公司這是怎么了？

    消息面上，7月22日晚間，安琪酵母連發(fā)多條公告，涉及公司半年報(bào)、20億元定增事項(xiàng)以及資產(chǎn)收購(gòu)事項(xiàng)。

    根據(jù)安琪酵母2021年半年報(bào)，今年上半年，安琪酵母凈利潤(rùn)雖然實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，但增速明顯有所放緩，且公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~轉(zhuǎn)負(fù)。

    安琪酵母上半年凈利增速下降與上游原料糖蜜的價(jià)格上漲有關(guān)。為了應(yīng)對(duì)原料價(jià)格上漲，公司今年也曾進(jìn)行提價(jià)。在這種情況下，安琪酵母擬定增募資20億元擴(kuò)充主業(yè)，這一動(dòng)作勝算幾何？

    二季度凈利潤(rùn)同比下滑

    安琪酵母主營(yíng)面包酵母、酵母抽提物、釀酒酵母、生物飼料添加劑、營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品、食品原料等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。作為國(guó)內(nèi)酵母行業(yè)細(xì)分龍頭企業(yè)，2020年疫情期間，借助“宅經(jīng)濟(jì)”的東風(fēng)，安琪酵母曾經(jīng)迎來(lái)業(yè)績(jī)和股價(jià)的雙雙大漲。

    可好景不長(zhǎng)，安琪酵母最近日子不太順心。自5月底以來(lái)，安琪酵母股價(jià)連續(xù)下跌。有投資者曾在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上就公司股價(jià)走勢(shì)進(jìn)行提問(wèn)，公司回復(fù)稱“公司股價(jià)下跌確實(shí)讓人傷心”。

    7月23日上午開(kāi)盤，安琪酵母股價(jià)開(kāi)盤大跌，至午后跌幅有所收窄，但當(dāng)天仍以50.35元/股報(bào)收，跌幅3.71%。

    為何近期安琪酵母不被市場(chǎng)看好？從安琪酵母7月22日晚間公布的半年報(bào)來(lái)看，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.34億元，同比增長(zhǎng)20.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.28億元，同比增長(zhǎng)15.14%。

    相比之下，安琪酵母今年上半年的凈利潤(rùn)增速明顯放緩。不僅如此，公司二季度單季度凈利潤(rùn)甚至同比下滑7.19%。

    安琪酵母半年報(bào)中分析稱：“采購(gòu)方面主要原材料采購(gòu)價(jià)格指數(shù)上升明顯，成本壓力較大。”

    具體來(lái)看，安琪酵母的成本壓力與糖蜜價(jià)格的上漲有關(guān)。糖蜜是酵母生產(chǎn)的核心原材料。有研究報(bào)告分析稱，一般來(lái)講，生產(chǎn)1噸酵母需要糖蜜4.5噸至5.5噸，糖蜜成本占酵母生產(chǎn)成本的45%左右。

    事實(shí)上，6月24日，安琪酵母曾在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)稱，目前國(guó)內(nèi)南方糖蜜價(jià)格保持在歷史較高價(jià)位，會(huì)影響公司采購(gòu)價(jià)格和成本。

    安琪酵母還表示，今年由于原材料成本上漲、匯率波動(dòng)等因素，相關(guān)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)程度都有所加深。目前國(guó)內(nèi)糖蜜產(chǎn)量有限，而糖蜜作為生產(chǎn)酵母的主要原材料，其成本上漲使市場(chǎng)上酵母及酵母衍生物等系列產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇。

    糖蜜價(jià)格未來(lái)走勢(shì)如何？民生證券今年4月份在研報(bào)中分析稱，2021年糖價(jià)預(yù)計(jì)仍將處于上行周期，糖蜜等主要原材料價(jià)格將保持高位，包材等價(jià)格也將小幅上行。

    公司現(xiàn)金流量?jī)纛~-2億

    糖蜜價(jià)格居高不下，安琪酵母打算如何應(yīng)對(duì)？公司采取的措施之一是提前采購(gòu)糖蜜。根據(jù)近期公司在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上的回復(fù)，公司去年四季度到今年一季度，采購(gòu)糖蜜約111萬(wàn)噸，占全年所需的79%左右。安琪酵母今年上半年預(yù)付賬款3.96億元，較2020年末增加121.03%。

    隨之而來(lái)的是公司的現(xiàn)金流問(wèn)題。根據(jù)安琪酵母半年報(bào)，截至今年上半年末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-2億元，而2020年同期公司這一數(shù)據(jù)為8.21億元。

    對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)原因，安琪酵母解釋稱，主要原因是購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。

    在如此情況下，7月22日晚間，安琪酵母拋出了一份定增預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，公司擬非公開(kāi)發(fā)行股票募資不超過(guò)20億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將用于投資酵母綠色生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸酵母制品綠色制造項(xiàng)目、年產(chǎn)5000噸新型酶制劑綠色制造項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    安琪酵母稱，項(xiàng)目建成后將有效擴(kuò)大酵母、酶制劑的生產(chǎn)產(chǎn)能，并利用項(xiàng)目周邊的糖蜜等資源優(yōu)勢(shì)，拓展發(fā)展空間，強(qiáng)化公司競(jìng)爭(zhēng)力。其中，針對(duì)年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸酵母制品綠色制造項(xiàng)目，安琪酵母表示：“本項(xiàng)目可充分利用瀾滄縣及周邊的糖蜜資源等優(yōu)勢(shì)，降低酵母制造成本。”

    資金補(bǔ)血、緩解糖蜜價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力的同時(shí)，安琪酵母此次定增還志在實(shí)現(xiàn)公司的“十四五”目標(biāo)。根據(jù)公司規(guī)劃，“十四五”時(shí)期，公司各領(lǐng)域、各業(yè)務(wù)對(duì)酵母類產(chǎn)品需求超過(guò)50萬(wàn)噸。2020年，公司酵母發(fā)酵總產(chǎn)能27萬(wàn)噸，與“十四五”需求仍有較大差距。值得一提的是，原材料價(jià)格上漲情況下，今年上半安琪酵母“全面落實(shí)漲價(jià)策略”。

    那么，此番擴(kuò)產(chǎn)對(duì)于公司影響如何？

    有投資者曾就公司的提價(jià)進(jìn)行詢問(wèn)，安琪酵母在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)稱，今年糖蜜價(jià)格有所上漲，公司也對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)。公司產(chǎn)品提價(jià)后，肯定會(huì)對(duì)終端銷售造成影響，但公司的產(chǎn)品屬于必需品，終端市場(chǎng)消耗完后還會(huì)繼續(xù)購(gòu)買的。公司的競(jìng)品也進(jìn)行了不同程度的提價(jià)。

    擬購(gòu)資產(chǎn)應(yīng)對(duì)糖蜜漲價(jià)

    為了擴(kuò)大產(chǎn)能以及緩解糖蜜價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力，7月22日晚間，安琪酵母又采取了另一措施，即擬收購(gòu)山東圣琪生物有限公司（以下簡(jiǎn)稱圣琪生物）酵母制品生產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)。

    此次收購(gòu)將由安琪酵母與山東魯發(fā)控股有限公司聯(lián)手設(shè)立的安琪酵母（濟(jì)寧）有限公司（以下簡(jiǎn)稱濟(jì)寧公司）來(lái)實(shí)施完成。目前濟(jì)寧公司已完成工商登記，注冊(cè)資本1億元，安琪酵母出資6000萬(wàn)元，魯發(fā)控股出資4000萬(wàn)元。

    值得注意的是，圣琪生物財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不亮眼。截至2021年2月28日，圣琪生物總資產(chǎn)8.28億元，總負(fù)債9.86億元，凈資產(chǎn)-1.58億元。2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.44億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)3736.34萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-4109.15萬(wàn)元（以上數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)）。

    不過(guò)，濟(jì)寧公司本次收購(gòu)圣琪生物的標(biāo)的資產(chǎn)只是其部分資產(chǎn)，不承擔(dān)任何債務(wù)。具體來(lái)說(shuō)，擬收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)范圍為圣琪生物酵母及酵母抽提物相關(guān)房屋、設(shè)備、土地等，以2021年2月28日為評(píng)估基準(zhǔn)日，標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格為人民幣3.1億元。

    至于具體收購(gòu)價(jià)格以及后續(xù)是否有簽訂業(yè)績(jī)承諾協(xié)議等，安琪酵母在公告中暫未具體披露。當(dāng)然，雖然不承擔(dān)債務(wù)，安琪酵母提示稱，若圣琪生物無(wú)法履行債務(wù)給付，可能影響標(biāo)的資產(chǎn)正常使用的風(fēng)險(xiǎn)；另外，標(biāo)的房產(chǎn)尚未獲取不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書(shū)，存在收購(gòu)后房產(chǎn)證無(wú)法辦理的風(fēng)險(xiǎn)。

    面對(duì)種種風(fēng)險(xiǎn)，為何安琪酵母仍然有意收購(gòu)？公司在公告中表示，收購(gòu)圣琪生物標(biāo)的資產(chǎn)，能快速增加公司1.5萬(wàn)噸酵母產(chǎn)能，相比新建工廠將減少近2年的建設(shè)工期，投入產(chǎn)出比更高；此外，收購(gòu)圣琪生物標(biāo)的資產(chǎn)，能防止其他同行的潛在收購(gòu)，鞏固公司行業(yè)地位。

    此次收購(gòu)也是為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前糖蜜價(jià)格上漲。根據(jù)安琪酵母公告，“十四五”時(shí)期，公司糖蜜資源進(jìn)一步緊張，玉米水解糖成為重要的替代原料。收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)后，濟(jì)寧公司借助已有的玉米水解糖生產(chǎn)酵母的成熟技術(shù)，充分發(fā)揮當(dāng)?shù)赜衩踪Y源優(yōu)勢(shì)，大力拓展以玉米水解糖為主要原料的技術(shù)路線，并根據(jù)發(fā)展需要在公司其他酵母工廠推廣應(yīng)用。

    就相關(guān)問(wèn)題，7月23日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電公司并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿，尚未獲回復(fù)。