陽光城境外債1.7億元利息違約 賣資產(chǎn)還債450億元壓力仍嚴(yán)峻

    本報記者 王麗新

    在配股融資、尋求債務(wù)展期、賣資產(chǎn)、回購美元債等各種方式努力之下，房企境外債違約事件仍有發(fā)生，昨日，又一家閩系“千億房企”陽光城出現(xiàn)實質(zhì)性違約。

    2月17日晚間，陽光城公告，存續(xù)規(guī)模分別為3億美元和3.57億美元的兩筆美元債未能在30日豁免期內(nèi)（即2022年2月15日）支付利息，合計約2726萬美元（折合人民幣約1.73億元），構(gòu)成實質(zhì)性違約。

    “對于債務(wù)臨近，償債能力不足的房企而言，通過再度借債獲取融資現(xiàn)金流道路被阻斷，疊加銷售市場低迷，賣房回款困難，還債就陷入兩難之地。一旦觸發(fā)債務(wù)違約，房企將迎來評級下調(diào)，資本市場失信，市場擔(dān)憂之下銷售產(chǎn)品也會受阻，負面影響?yīng)q如多米諾骨牌效應(yīng)。”同策研究院資深分析師肖云祥向《證券日報》記者表示，現(xiàn)在看來，個別房企已經(jīng)要面臨信托機構(gòu)的訴訟，但類似陽光城、世茂集團這樣的房企仍舊在積極自救，最有效手段就是賣資產(chǎn)。

    下月還有1.44億元本金待還

    2月17日晚間這則兩筆境外債利息未能支付的公告，是陽光城流動性緊張以來，首次出現(xiàn)境外債券實質(zhì)性違約。在剛剛過去的1月，陽光城境內(nèi)債券新增“21陽城01”利息展期，已經(jīng)反映出在償債壓力下，陽光城在尋求自救。

    早在去年11月，陽光城就公告對SUNSHI1002/12/23、SUNSHI5.301/11/22和SUNSHI101/403/18/22三筆美元債提出交換要約，尋求展期。在將票據(jù)年利率抬高到年化10.25%并增加履約擔(dān)保后，陽光城艱難獲持有人同意，發(fā)行了本金為6.7億美元的新票據(jù)，將到期日推遲到了今年9月15日。

    無奈的是，此次不到2億元的利息違約，很有可能觸發(fā)境內(nèi)債券等產(chǎn)品的相關(guān)條款。目前評級機構(gòu)大公國際和中誠信國際均已經(jīng)連續(xù)下調(diào)公司評級，將陽光城放在繼續(xù)降級的負面觀察名單中。

    在馬上到來的3月份，陽光城還有一場仗要打。一個月后的3月18日，存續(xù)規(guī)模2276萬美元的“SUNSHI101/403/18/22”到期，折合人民幣金額為1.44億元，比本次利息違約金額略少。

    對此，有業(yè)內(nèi)人士稱，在房地產(chǎn)行業(yè)基本面目前尚未出現(xiàn)實質(zhì)性改善的當(dāng)下，每一筆年內(nèi)未到期債務(wù)的償還壓力都很嚴(yán)峻，如今的行業(yè)環(huán)境下，果斷賣資產(chǎn)尤為重要。

    賣20多處資產(chǎn)還債450億元

    從自救決心來看，陽光城是比較果斷的。

    據(jù)悉，自陽光城及其母公司陽光控股遭遇短期流動性危機以來，處置包括興業(yè)銀行股份、正心谷旗艦基金等股權(quán)，轉(zhuǎn)讓包括佛山陳村、浙江永康、四川宜賓、上海梓光、上海臻百利、希爾頓酒店等20余項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，所得款項均用于償還債務(wù)，累計已償還債務(wù)超450億元。

    “公司還在盤點在手的開發(fā)項目，積極向房地產(chǎn)同行、金融機構(gòu)等多方尋求合作意向，通過合作項目歸邊處置、全資項目股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式竭力回款。”陽光城相關(guān)負責(zé)人向《證券日報》記者表示，公司正努力保障各項債務(wù)的按期償還以及企業(yè)的正常運營。

    值得關(guān)注的是，雖然并購貸款額度放行已經(jīng)接近600億元，高信用房企也在多方接觸市場上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但相比多家開發(fā)商擺上貨架的3000多億元資產(chǎn)而言，能快速達成收購交易的目前并不多。這意味著，流動性緊張的房企想賣資產(chǎn)也不是那么容易。

    “短期來看，收并購風(fēng)潮難以快速啟動。當(dāng)期情勢下，交易意愿不強烈是市場面臨的較大問題。從受讓企業(yè)角度來看，當(dāng)前市場仍處于下行周期，未來預(yù)期不明朗，握緊手中現(xiàn)金、保障充足的流動性更為重要。因此有能力的房企目前主要持觀望態(tài)度，實際開展收并購的意愿不太強烈。”中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究負責(zé)人劉水向《證券日報》記者表示，從出險企業(yè)角度來看，項目出售也較為謹(jǐn)慎，一是如果急于出售，資產(chǎn)可能被壓價，回籠資金不及預(yù)期，不利于債務(wù)償還，并且還會影響手中存貨的估值；二是根據(jù)政策指導(dǎo)，優(yōu)先出售的是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，則剩余資產(chǎn)質(zhì)量不高，不利于維持后期經(jīng)營，這樣雖然緩解了當(dāng)期財務(wù)風(fēng)險，長期來看又增加了新的經(jīng)營風(fēng)險。

    從這一角度看，出現(xiàn)流動性問題的房企，在積極處置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之外，還要有其他配套動作，達到在可以不付出巨大資產(chǎn)減值代價下，快速出讓資產(chǎn)并保證銷售經(jīng)營正常的目的。

    調(diào)整組織架構(gòu)積極自救

    從目前看，陽光城另一個自救動作是，調(diào)整人事架構(gòu)。2月17日晚間，陽光城發(fā)布公告稱，公司董事會決定增補何宏、吳建斌、林曉虎為陽光城集團董事。

    至于具體分工，何宏董事將負責(zé)協(xié)助董事局戰(zhàn)略委員會工作，同時負責(zé)新業(yè)務(wù)及新賽道培育，為公司尋找新的增長業(yè)務(wù)；吳建斌董事將負責(zé)協(xié)助董事局審視運營、流程、戰(zhàn)略評價體系等，提升團隊管理能力，并協(xié)助董事局，支持配合經(jīng)營層開展相關(guān)專項工作；林曉虎擁有多年豐富的房地產(chǎn)管理經(jīng)驗，將為陽光城審計等方面的工作提供積極支持。

    陽光城方面表示，此次增補董事，將進一步強化董事會職能，提升公司治理水平與資源配置效率，更好的推動公司走出困境。

    經(jīng)《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，從陽光城3個多月以來的組織變陣路徑可知，第一，重用有“陽光基因”的老臣；第二，鞏固大本營、深耕一、二線核心城市以及具有高潛力的三線城市；第三，不唯規(guī)模論；第四，管理上進一步簡單透明，高效務(wù)實。

    至于人事調(diào)整是否能真的讓陽光城走出流動性緊張困局，第一場考驗已經(jīng)開始，接下來還有更艱難的償債壓力在等著陽光城。

    “目前陽光城未到期美元債一共有8筆，合計存續(xù)規(guī)模22.18億美元，合人民幣約140億元。”另有接近陽光城人士向《證券日報》記者坦言，雖然陽光城積極瘦身減債，調(diào)整組織架構(gòu)，力爭化解風(fēng)險，但市場疲軟下，依然面臨嚴(yán)峻形勢。

（編輯 白寶玉）