入股國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)：上市公司的“另類投資”？

    證券時(shí)報(bào)記者 龐珂

    近日，華新水泥公告，將出資10億元，投資入股黃石市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司。

    上市公司參股地方國(guó)資經(jīng)營(yíng)平臺(tái)公司，較為少見。因?yàn)楹笳咄钱?dāng)?shù)貒?guó)資委的全資企業(yè)，承擔(dān)著地方國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)職責(zé)。在此次投資入股前，黃石市國(guó)資委就100%全資控股黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司。

    并且，從現(xiàn)有股權(quán)關(guān)系看，黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司也是華新水泥的“上級(jí)單位”：通過100%持股華新集團(tuán)有限公司，黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司間接持有上市公司16.12%的股權(quán)。

    對(duì)于此次投資入股的緣由，華新水泥在公告中表述為“鑒于黃石市國(guó)資公司在綠色礦山投資、砂石集并中心、清潔能源、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資等業(yè)務(wù)發(fā)展上具有豐富的經(jīng)驗(yàn)及良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，公司加強(qiáng)與黃石市國(guó)資公司的合作，有助于雙方后續(xù)深化戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步推進(jìn)公司加速布局非水泥業(yè)務(wù)，提高公司科技創(chuàng)新能力，助力公司實(shí)現(xiàn)一體化產(chǎn)業(yè)鏈綠色、低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展”。

    從黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司的角度看，其或許確實(shí)有著較為強(qiáng)烈的融資需求。

    2021年底，黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司根據(jù)資金安排計(jì)劃及近期市場(chǎng)變化情況，取消并推遲了“21黃石國(guó)資SCP001”的發(fā)行，原定發(fā)行金額為10億元，期限270天。此后，黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司于2022年2月發(fā)行了22黃石國(guó)資SCP001，發(fā)行總額縮減至6億元，期限270天。

    此次上市公司公告中顯示，截至2021年12月31日，黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司凈資產(chǎn)141.75億元，資產(chǎn)負(fù)債率56%。而中誠(chéng)信國(guó)際發(fā)布的信用評(píng)級(jí)公告（信評(píng)委公告【2021】217號(hào)）顯示，黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司截至2021年3月2日尚有對(duì)外擔(dān)保余額43.07億元。

    事實(shí)上，黃石市政府對(duì)于地方債務(wù)問題可以說十分重視。黃石國(guó)資委網(wǎng)站新聞顯示，2021年4月21日，市政府國(guó)資委就組織市出資企業(yè)召開了企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作座談會(huì)，分析研判該市出資企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解情況，為有效應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出工作思路。會(huì)上，市城發(fā)集團(tuán)、市交投集團(tuán)、市國(guó)資公司等單位分別匯報(bào)了各自債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作推進(jìn)情況、存在問題及后續(xù)舉措。

    根據(jù)黃石市財(cái)政局網(wǎng)站發(fā)布的黃石市政府債務(wù)情況說明，2021年末全市政府債務(wù)余額340.48億元，比上年增長(zhǎng)約14.85%，2021年全市政府債務(wù)還本付息合計(jì)52.95億元，其中償還利息9.72億元。2022年全市政府債務(wù)應(yīng)還本付息合計(jì)42.98億元，其中應(yīng)付利息11.10億元。2021年，黃石的一般公共預(yù)算收入為125.69億元。

    華新水泥10億元投資入股黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司，金額相對(duì)于華新水泥去年50多億的凈利潤(rùn)，不能說特別多，但也不是一筆小數(shù)目。對(duì)于上市公司來說，投資當(dāng)然應(yīng)該要追求回報(bào)與效率。

    從公告看，華新水泥此次投資旨在深化戰(zhàn)略合作，助力公司轉(zhuǎn)型。不過，由此短期內(nèi)直接帶來上市公司的收益增長(zhǎng)，可能有難度。因?yàn)殡m然公告中顯示黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.90億元，但根據(jù)2021年6月中證鵬元出具的債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司2020年獲得投資收益10.8億元，占其同期利潤(rùn)總額的108%，而這些投資收益中來自華新水泥的就超過了9億。

    由于2020年和2021年華新水泥利潤(rùn)變化幅度不大，可以推測(cè)去年來自華新水泥的投資收益仍然是黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司利潤(rùn)的主要構(gòu)成，其余資產(chǎn)目前盈利能力較為有限。

    所幸作為地方國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司具有明顯的資源優(yōu)勢(shì)。前述債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告也顯示，2020年黃石國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司獲得了黃石市西塞山區(qū)人民政府無償注入的黃荊山森林公園旅游景點(diǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)等資產(chǎn)，并收到政府補(bǔ)貼2.3億元。

    未來，華新水泥怎樣通過此次投資達(dá)成公告中所述的目標(biāo)，還需拭目以待。