退市新規(guī)顯威 滬市多家風(fēng)險(xiǎn)公司鎖定退市

    近日，滬市多家上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告提示退市風(fēng)險(xiǎn)，部分公司因業(yè)績(jī)預(yù)告事項(xiàng)收到問(wèn)詢(xún)函。*ST凱樂(lè)則預(yù)計(jì)成為今年首個(gè)“1元退市股”。

    作為資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度之一，退市新規(guī)發(fā)布實(shí)施迄今已滿2周年。從成效來(lái)看，新規(guī)效力不斷顯現(xiàn)，退市渠道日益暢通。全面注冊(cè)制的“骨架”將為退市制度支撐起更豐滿的“血肉”，入口制度的深化變革與“出口”制度的改革形成共振，在監(jiān)管“零容忍”的背景下，資本市場(chǎng)“出入無(wú)疾”“吐故納新”的生態(tài)得以重塑。

    多家公司鎖定退市

    2020年12月末，滬深交易所發(fā)布退市新規(guī)，完善退市指標(biāo)，簡(jiǎn)化退市流程，多維度精準(zhǔn)打擊空殼公司及惡意規(guī)避退市的情形。2021年及2022年，滬市一大批空殼公司及績(jī)差公司被出清。

    上海證券報(bào)記者梳理滬市公司2022年業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)現(xiàn)，*ST輔仁、*ST西源、*ST榮華3家公司已鎖定財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市。其中，*ST輔仁、*ST榮華預(yù)計(jì)觸及“凈資產(chǎn)為負(fù)”的退市指標(biāo)；*ST西源預(yù)計(jì)同時(shí)觸及“凈利潤(rùn)為負(fù)+營(yíng)收低于1億元”以及“凈資產(chǎn)為負(fù)”兩項(xiàng)退市指標(biāo)。另外，*ST紫晶、*ST澤達(dá)可能觸發(fā)重大違法類(lèi)強(qiáng)制退市。目前，*ST凱樂(lè)已觸發(fā)及交易類(lèi)退市。

    細(xì)究可見(jiàn)，上述基本鎖定退市的6家公司均存在不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者擾亂資本市場(chǎng)秩序等弊病。如*ST西源預(yù)計(jì)2022年度營(yíng)業(yè)收入為8萬(wàn)元到10萬(wàn)元，呈現(xiàn)“殼公司”特征；*ST輔仁連續(xù)多年存在財(cái)務(wù)造假，持續(xù)大額虧損。退市新規(guī)將此類(lèi)公司予以鎖定進(jìn)而出清，扎緊了市場(chǎng)規(guī)范的“籬笆”。

    除了上述鎖定退市的公司外，業(yè)績(jī)預(yù)告階段還有多家公司預(yù)計(jì)將觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形。ST商城、ST榕泰、ST宏圖、ST華儀、ST明誠(chéng)、藍(lán)光發(fā)展、西寧特鋼、金山股份、全筑股份、同達(dá)創(chuàng)業(yè)、莫高股份等11家滬市公司公告將觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)準(zhǔn)。其中，同達(dá)創(chuàng)業(yè)、莫高股份預(yù)計(jì)觸及“凈利潤(rùn)+營(yíng)收”的組合指標(biāo)；ST商城同時(shí)觸及“凈利潤(rùn)+營(yíng)收”組合指標(biāo)和“凈資產(chǎn)為負(fù)”兩項(xiàng)指標(biāo)；其他8家公司預(yù)計(jì)觸及凈資產(chǎn)為負(fù)的退市指標(biāo)。

    值得注意的是，前述11家公司中，ST商城、ST宏圖、ST華儀和金山股份4家公司前期被實(shí)施過(guò)退市風(fēng)險(xiǎn)警示。在退市流程簡(jiǎn)化的新規(guī)背景下，本次再次觸及“披星”標(biāo)準(zhǔn)，其將面臨較大的退市壓力。

    精準(zhǔn)“踩線”達(dá)標(biāo)

    保殼花樣百出，但不難看到多是通過(guò)調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)規(guī)避退市，于公司基本面并無(wú)多少實(shí)際改善。這也引發(fā)了交易所的高度關(guān)注，目前，滬市主板多家退市風(fēng)險(xiǎn)公司收到問(wèn)詢(xún)函。盡管部分公司預(yù)告的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)等指標(biāo)未觸及終止上市或退市風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)準(zhǔn)，但能否最終“逃過(guò)一劫”尚未可知。

    以*ST中昌為例，公司2022年前三季度僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入799.93萬(wàn)元，第四季度營(yíng)收卻大幅增長(zhǎng)，全年收入達(dá)到1.3億至1.56億元。同時(shí)公司2022年三季度末凈資產(chǎn)為負(fù)，年末突擊進(jìn)行債務(wù)豁免，使得凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正。對(duì)此，上交所連續(xù)下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，要求公司補(bǔ)充披露債務(wù)豁免的合規(guī)性、商業(yè)合理性，營(yíng)業(yè)收入真實(shí)性、合規(guī)性等。截至目前，*ST中昌尚未聘請(qǐng)到年審會(huì)計(jì)師。

    *ST運(yùn)盛同樣存在“年末突擊”的情況，在2022年前三季度扣非后凈利潤(rùn)為虧損424.37萬(wàn)元的情況下，公司業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)預(yù)計(jì)全年扣非后歸母凈利潤(rùn)為400萬(wàn)元到600萬(wàn)元。上交所火速下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，督促公司披露收入確認(rèn)及非經(jīng)常性損益認(rèn)定的具體情況。

    *ST未來(lái)雖業(yè)績(jī)預(yù)告顯示未觸發(fā)退市，但公司前期因存在大額資金占用等事項(xiàng)被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無(wú)法表示意見(jiàn)，本期非標(biāo)事項(xiàng)影響是否消除具有不確定性。

    除上述3家外，多家上市公司因營(yíng)業(yè)收入精準(zhǔn)達(dá)到1億元指標(biāo)，同樣收到問(wèn)詢(xún)函。豐華股份2022年度公司預(yù)計(jì)扣除后的營(yíng)業(yè)收入為1.02億元至1.22億元，精準(zhǔn)踩線達(dá)標(biāo)。上交所發(fā)出問(wèn)詢(xún)函督促公司披露營(yíng)業(yè)收入具體情況。此外，科新發(fā)展、ST景谷、ST目藥、華嶸控股等多家公司也存在類(lèi)似情形。

    交易類(lèi)退市指標(biāo)“發(fā)威”

    梳理可見(jiàn)，退市新規(guī)執(zhí)行兩年以來(lái)，退市公司數(shù)量明顯增加，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的“退市難”問(wèn)題得到改善，常態(tài)化退市機(jī)制不斷完善。隨著市場(chǎng)各方逐漸形成“應(yīng)退盡退”的共識(shí)，交易類(lèi)退市指標(biāo)加速發(fā)力，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰功能進(jìn)一步加強(qiáng)。

    2月2日晚間，*ST凱樂(lè)公告稱(chēng)，公司股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，已觸及交易類(lèi)退市指標(biāo)，預(yù)計(jì)成為2023年第一只退市股。市場(chǎng)“用腳投票”的背后，是公司喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、資不抵債，同時(shí)涉嫌違法違規(guī)。公司2016年至2020年間合計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入達(dá)512.25億元，面臨財(cái)務(wù)類(lèi)退市和重大違法退市雙重風(fēng)險(xiǎn)。與之類(lèi)似，*ST西源、*ST輔仁以及*ST榮華在業(yè)績(jī)預(yù)告鎖定退市后股價(jià)便開(kāi)始連續(xù)跌停，其中*ST西源、*ST榮華均已跌破面值，發(fā)布了可能觸及交易類(lèi)退市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

    監(jiān)管督促風(fēng)險(xiǎn)揭示

    退市新規(guī)執(zhí)行以來(lái)，市場(chǎng)炒小炒差之風(fēng)雖有遏制，但仍有部分投資者對(duì)一些處于退市邊緣的殼公司興趣不減，風(fēng)險(xiǎn)警示板公司炒作情況不絕。如*ST凱樂(lè)在股價(jià)連續(xù)低于1元的過(guò)程中還曾出現(xiàn)漲停。另如*ST輔仁在重整及醫(yī)藥概念助推下，2022年以來(lái)股價(jià)走出兩個(gè)“深V”走勢(shì)。但由于風(fēng)險(xiǎn)并未根本化解，公司股價(jià)后續(xù)連續(xù)下跌，目前市值已較去年最高點(diǎn)下跌52%。

    注冊(cè)制改革實(shí)現(xiàn)IPO常態(tài)化，過(guò)去炒殼倒殼的玩法已逐漸被市場(chǎng)淘汰。當(dāng)前大多風(fēng)險(xiǎn)警示板公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難或呈現(xiàn)“空殼化”趨勢(shì)，基本面難以支撐股價(jià)，存在較大退市風(fēng)險(xiǎn)。

    1月13日晚間，上交所發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)退市風(fēng)險(xiǎn)公司2022年年度報(bào)告信息披露工作的通知》，要求已被實(shí)施財(cái)務(wù)類(lèi)退市風(fēng)險(xiǎn)警示的上市公司在年度報(bào)告披露前增加風(fēng)險(xiǎn)提示頻率及針對(duì)性，包括區(qū)分不同情形進(jìn)行重點(diǎn)提示、按要求披露年度報(bào)告編制及審計(jì)進(jìn)展等。

    “脫離基本面的股票炒作注定是鏡花水月。”市場(chǎng)人士提醒道，“在退市新規(guī)下，風(fēng)險(xiǎn)公司生存空間越來(lái)越小，投資者也應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整策略，充分關(guān)注股票的退市風(fēng)險(xiǎn)，秉持價(jià)值投資理念，切勿抱有僥幸心理，堅(jiān)持理性決策，避免不必要的損失。”

    隨著全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式起航，資本市場(chǎng)法治化根基有望夯實(shí)，市場(chǎng)化機(jī)制加速建設(shè)，常態(tài)化共識(shí)進(jìn)一步凝聚，而長(zhǎng)期阻塞A股“出口”的退市難“堅(jiān)冰”也將逐步消融。