本報記者 張敏
3月23日,CXO(醫(yī)療研發(fā)外包)賽道公司藥明生物召開業(yè)績說明會,公司CEO陳智勝表示,今年公司仍將延續(xù)強勁增長勢頭。“由于通貨膨脹等因素,跨國大藥企更愿意外包生產(chǎn),而不是自建產(chǎn)能;阿爾茲海默癥藥物需求激增及全球生物藥產(chǎn)能受限,會進(jìn)一步推動CDMO行業(yè)的增長;未來幾年多個重磅生物藥專利到期,生物類似物市場擴(kuò)容會成為CDMO行業(yè)的另一利好。”
藥明生物于3月22日公布的2022年業(yè)績顯示,去年公司收入同比增長48.4%至152.7億元,毛利同比增長39.2%至67.2億元,經(jīng)調(diào)整純利增長47.1%至50.5億元,非新冠項目收益同比增長63%。
當(dāng)下,融資困境、藥物研發(fā)所使用的實驗猴價格降溫等信息側(cè)面印證著生物醫(yī)藥行業(yè)的“寒冬”。作為生物醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的“賣水人”,CXO行業(yè)上市公司業(yè)績也出現(xiàn)分化。未來CXO行業(yè)會呈現(xiàn)出哪些變化和趨勢,成為投資者關(guān)注的焦點。
陳智勝也表示,CXO行業(yè)將迎來分化,單一商業(yè)模式的企業(yè),如果沒有采取有效措施對沖行業(yè)的周期性挑戰(zhàn)、規(guī)避風(fēng)險,將面臨市場挑戰(zhàn)。
非新冠項目備受關(guān)注
海外收入保持增長
對于以藥明生物為代表的CXO企業(yè)交出的2022年成績單,投資者較為關(guān)注的是新冠藥物研發(fā)項目減少帶來的影響以及未來非新冠藥物項目的收入預(yù)期。
“去年新冠項目占公司業(yè)績的比重為78.4%,今年公司的新冠項目收入比例將下降。”陳智勝向投資者介紹,去年非新冠項目收益同比增長62.8%,是業(yè)績增長的主要動力。截至2022年12月31日,公司非新冠項目數(shù)增長至近550個,今年非新冠項目收入增長依然強勁。
“隨著收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整,非新冠項目的收入增長將對沖新冠項目收入下降的影響,全年收入增幅有望繼續(xù)保持在高水平。”陳智勝表示。
作為一家全球發(fā)展的CXO企業(yè),藥明生物的收入大部分來自海外。去年,北美市場在藥明生物總收入中的占比為55.6%,并貢獻(xiàn)了50%的新項目。
但2022年2月份,藥明生物旗下無錫子公司和上海子公司被列入美國商務(wù)部“未經(jīng)核實名單”(UnverifiedList,UVL)。對此,陳智勝表示,北美是藥明生物最大的市場,由于來自中小型生物技術(shù)公司和大型藥企的需求比較旺盛,收益同比增長62.5%。去年在北美市場,成功開拓約100個新客戶。“目前,兩家子公司已經(jīng)相繼從UVL清單移除。表明全球客戶依然信任公司。”
CXO賽道業(yè)績分化
行業(yè)迎來洗牌
2021年年末,《以臨床價值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》發(fā)布,強調(diào)新藥研發(fā)要以臨床價值為導(dǎo)向,這也使得偽醫(yī)藥創(chuàng)新進(jìn)一步出清。隨著政策的調(diào)整,醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)企業(yè)伴隨著融資寒冬的到來迎來洗牌,也導(dǎo)致“賣水人”業(yè)績出現(xiàn)分化。
例如,百花醫(yī)藥披露的業(yè)績預(yù)告顯示,2022年度公司預(yù)計虧損2450萬元至3650萬元,同比下降140%至161%;扣非后預(yù)計虧損2600萬元至3880萬元。而2021年百花醫(yī)藥實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5982.71萬元,扣非凈利潤為891.42萬元。
對此,陳智勝在接受《證券日報》記者采訪時表示,CXO行業(yè)可以分化出CRO、CDMO、CMO等多個商業(yè)模式,有做早期臨床前研發(fā)項目的,有做動物實驗項目的,有做商業(yè)化生產(chǎn)的,每個細(xì)分領(lǐng)域的成長周期不同。全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式才有助于規(guī)避細(xì)分賽道的周期性風(fēng)險,未來專注單一環(huán)節(jié)的CXO行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績分化將越來越明顯。
隨著行業(yè)的分化,上市公司的股價表現(xiàn)漲跌不一。數(shù)據(jù)顯示,按照申銀萬國行業(yè)分類,今年以來截至3月23日,A股醫(yī)療研發(fā)外包板塊25家上市公司中,10家公司股價期間下跌。
CIC灼識咨詢合伙人王文華向《證券日報》記者表示,長期來看,CXO行業(yè)跟隨創(chuàng)新藥持續(xù)發(fā)展的大趨勢,仍是醫(yī)藥領(lǐng)域的主要成長點之一,市場投資者在長期觀察政策變動與認(rèn)知不斷加深的過程中,也將對CXO行業(yè)的成長空間有著更為理性的判斷,因此CXO行業(yè)的估值與股價最終會回歸合理區(qū)間。
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