巨型螞蟻養(yǎng)成：全靠數(shù)字化紅利？

    8月25日晚間，螞蟻集團(tuán)披露招股書，擬在A股和H股發(fā)行的新股數(shù)量合計(jì)不低于發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行后總股本不低于300.3897億股（綠鞋前），意味著將發(fā)行不低于30億股新股。

    數(shù)據(jù)顯示，螞蟻集團(tuán)員工持股平臺(tái)占股40%，馬云個(gè)人持股不超8.8%，他還宣布捐出6.1億股螞蟻股份做公益，相當(dāng)于螞蟻發(fā)行后總股本的2%。阿里巴巴集團(tuán)持有螞蟻集團(tuán)33%的股份。

    招股書中，螞蟻集團(tuán)首次全面披露了業(yè)務(wù)大盤、營(yíng)收情況等核心數(shù)據(jù)及未來規(guī)劃。

    螞蟻集團(tuán)靠什么賺錢？支付寶領(lǐng)跑，花唄、余額寶緊隨

    招股書顯示，螞蟻集團(tuán)2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入653.96億元、857.22億元、1206.18億元和725.28億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)69.5億元、6.67億元、169.57億元和212.34億元。

    2019年公司營(yíng)收為1206.18億元，2018年這一數(shù)字為857.22億元，同比增幅超過40%。在新冠疫情影響下的2020年上半年，螞蟻營(yíng)收達(dá)到725.28億元，同比增幅超過38%。

    作為一家金融科技公司，螞蟻集團(tuán)營(yíng)收主要來自三大門類：數(shù)字支付與商家服務(wù)，2019年收入229.9億元，占比43.7%；數(shù)字金融科技服務(wù)，2019年收入292.91元，占比55.7%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他，2019年收入2.56億元，占比0.5%。

    截至2020年6月30日，螞蟻集團(tuán)2020年上半年數(shù)字支付與商家服務(wù)收入260.1億元，占收入比例35.9%，較2019年同期229.9億元增長(zhǎng)13%。

    其中，數(shù)字支付與商家服務(wù)是螞蟻集團(tuán)為消費(fèi)者及商家就商業(yè)交易、金融交易及個(gè)人交易提供的數(shù)字支付服務(wù)，從中收取交易服務(wù)費(fèi)。對(duì)應(yīng)產(chǎn)品主要為支付寶。

    數(shù)據(jù)顯示，支付寶的月度活躍用戶由2017年12月的4.99億名增加至2020年6月的7.11億名，年度活躍10億+，月度活躍商家8000萬(wàn)，截至2020年6月30日止年12個(gè)月，支付寶數(shù)字支付交易規(guī)模高達(dá)118萬(wàn)億。

    數(shù)字金融科技平臺(tái)是螞蟻集團(tuán)向金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)字金融技術(shù)支持、客戶觸達(dá)及風(fēng)險(xiǎn)管理方案，并提供包括消費(fèi)信貸、小微經(jīng)營(yíng)者信貸、理財(cái)及保險(xiǎn)在內(nèi)的各類服務(wù)，主要以技術(shù)服務(wù)費(fèi)的形式取得收入。對(duì)應(yīng)產(chǎn)品主要有花唄、借唄，余額寶、余利寶等理財(cái)產(chǎn)品，面向小微經(jīng)營(yíng)者的網(wǎng)商銀行。

    過去一年，螞蟻數(shù)金科技平臺(tái)的用戶為7.29億。理財(cái)平臺(tái)促成的資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)4.1萬(wàn)億，保險(xiǎn)平臺(tái)促成的年度保費(fèi)則為518億，花唄借唄服務(wù)用戶約5億。2019年，螞蟻數(shù)金科技平臺(tái)營(yíng)收規(guī)模為677.84億元，占螞蟻集團(tuán)總營(yíng)收的56.2%。2020上半年，占比提升至63.4%。

    創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他主要為螞蟻集團(tuán)通過提供各類創(chuàng)新技術(shù)服務(wù)、以及行政及支持服務(wù)取得創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他收入。創(chuàng)新業(yè)務(wù)包含螞蟻鏈技術(shù)服務(wù)、金融云技術(shù)服務(wù)等多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)服務(wù)，2019年開始，公司從螞蟻鏈取得收入。

    綜合來看，螞蟻集團(tuán)營(yíng)收主要由支付寶貢獻(xiàn)，來自收取的交易服務(wù)費(fèi)；其次是花唄、借唄、余額寶、余利寶、網(wǎng)商銀行等產(chǎn)品，面向B端金融機(jī)構(gòu)收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)；新業(yè)務(wù)及其他貢獻(xiàn)度較小。

    數(shù)字金融科技服務(wù)收入超6成力證科技公司屬性

    目前來看，螞蟻集團(tuán)營(yíng)收占比中，有超過60%的收入來自于數(shù)字金融科技服務(wù)。這也意味著，螞蟻集團(tuán)此前強(qiáng)調(diào)的科技公司而非金融公司屬性被坐實(shí)。

    螞蟻集團(tuán)（原名螞蟻金服）起步于2004年成立的支付寶。支付寶的出現(xiàn)是為了解決淘寶在交易中的信任問題，在2004至2013年間，支付寶逐漸從服務(wù)電商交易的支付工具，發(fā)展為服務(wù)各行業(yè)的支付平臺(tái)。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，又逐漸進(jìn)入人們?nèi)粘Ｉ畹囊率匙⌒械拳h(huán)節(jié)，成為本地生活服務(wù)平臺(tái)，這也是日后螞蟻金服成立的基礎(chǔ)。

    2013年3月，支付寶的母公司宣布將以其為主體籌建小微金融服務(wù)集團(tuán)（小微金服），這成為螞蟻金服的前身。

    2014年10月，螞蟻金服正式成立。目前，其旗下有支付寶、余額寶、招財(cái)寶、螞蟻聚寶、網(wǎng)商銀行、螞蟻花唄、芝麻信用等子業(yè)務(wù)板塊。

    今年5月，螞蟻金服開始使用新名稱“螞蟻集團(tuán)”，之后，支付寶的母公司名稱已由“螞蟻金服”改為“螞蟻集團(tuán)”，全稱是“螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”。

    新浪科技曾從接近螞蟻人士處獨(dú)家獲悉，早在2014年10月，以支付寶為主體籌建阿里小微金服的時(shí)候，公司就持有了antgroup的域名，當(dāng)時(shí)已經(jīng)考慮到提前布局螞蟻集團(tuán)的名稱。

    過去幾年，螞蟻集團(tuán)取得了涵蓋銀行、保險(xiǎn)、信貸、財(cái)產(chǎn)管理、征信等各個(gè)領(lǐng)域的金融牌照，資產(chǎn)管理規(guī)模巨大。不過，在國(guó)家金融科技監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，螞蟻集團(tuán)開始突出科技服務(wù)在自身業(yè)務(wù)的比重。

    從此次招股書來看，螞蟻募集的資金將主要用來做三件大事：最大的比例即40%將用于創(chuàng)新和科技的投入，其次是助力商家發(fā)展和數(shù)字經(jīng)濟(jì)升級(jí)，以及加強(qiáng)全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展。

    可見其投入最大的比例是用于創(chuàng)新和科技。

    值得注意的是，招股書也提出，需要注意公司未來無(wú)法適應(yīng)和應(yīng)對(duì)科技快速發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)公司所處商業(yè)環(huán)境的特點(diǎn)是技術(shù)不斷變遷、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不斷發(fā)展、新的移動(dòng)應(yīng)用不斷出現(xiàn)、產(chǎn)品和服務(wù)不斷推陳出新，以及客戶需求不斷變化。

    “公司的成功一定程度上取決于公司識(shí)別、開發(fā)、獲取和使用相關(guān)領(lǐng)先技術(shù)的能力，以及是否能夠及時(shí)且有效地應(yīng)對(duì)科技發(fā)展和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的變化。”因此，公司需在技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和研發(fā)領(lǐng)域投入大量資源以增強(qiáng)技術(shù)能力。

    實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化的紅利滋養(yǎng)出了“巨型螞蟻”？

    《螞蟻金服》作者、北京看懂研究院研研究員由曦認(rèn)為，從螞蟻集團(tuán)招股書來看，最大的亮點(diǎn)是展示了螞蟻集團(tuán)作為一個(gè)數(shù)字科技平臺(tái)的巨大價(jià)值。雖然其營(yíng)收和利潤(rùn)水平基本上是一個(gè)股份制銀行的水平。但是螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?，這可能是這家企業(yè)能獲得高估值的一個(gè)主要基礎(chǔ)。

    根據(jù)市場(chǎng)預(yù)計(jì)，螞蟻集團(tuán)的估值將超過2000億美元（折合人民幣接近1.4萬(wàn)億元）。值得注意的是，2018年螞蟻集團(tuán)C輪融資時(shí)，根據(jù)公開報(bào)道其估值就已達(dá)到了1500億美元。

    目前螞蟻集團(tuán)的每股發(fā)行價(jià)格和目標(biāo)估值尚未確定。

    招股書顯示，螞蟻集團(tuán)擬在A股和H股發(fā)行的新股數(shù)量合計(jì)不低于發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行后總股本不低于300.3897億股（綠鞋前），意味著將發(fā)行不低于30億股新股。本次A股發(fā)行可引入綠鞋機(jī)制，超額配售權(quán)最高不超過15%。

    據(jù)悉，綠鞋機(jī)制即護(hù)盤機(jī)制，是為保持股價(jià)穩(wěn)定的機(jī)制。據(jù)由曦預(yù)測(cè)，螞蟻集團(tuán)股價(jià)大概率會(huì)超過發(fā)行價(jià)，有望最多募資300億美元，很有可能基石投資者會(huì)行使超額配售權(quán)。

    如果螞蟻集團(tuán)此次IPO規(guī)模達(dá)到300億美元，將取代沙特阿美290億美元的IPO，成為全球規(guī)模最大的IPO。

    分析認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)發(fā)展到現(xiàn)在，數(shù)據(jù)能力和開放能力，是其利潤(rùn)的主要來源。

    “螞蟻集團(tuán)是吃了實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化的紅利。”

    由曦解讀認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)把之前死的數(shù)據(jù)變成活的生產(chǎn)資料，給用戶和金融機(jī)構(gòu)提供信用信息、消除信息不對(duì)稱的重要的信息服務(wù)，因此產(chǎn)生了非常大的數(shù)據(jù)價(jià)值。

    此外，螞蟻上市也將對(duì)該公司和金融科技行業(yè)帶來示范效應(yīng)。此前，同樣為數(shù)字金融科技公司的京東數(shù)科也已公布科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)的系列文件。

    關(guān)于螞蟻集團(tuán)上市時(shí)間，資深投行人士王驥躍預(yù)計(jì)，本周或許監(jiān)管就會(huì)出具第一輪問詢函，下周一左右螞蟻集團(tuán)回復(fù)后，最快周二收到上會(huì)通知。

    “這也意味著，最快9月10日前就可過上市委會(huì)議，14日左右提交注冊(cè)，20日左右正式登陸科創(chuàng)板。”王驥躍稱。