新城控股(601155.SH)黑天鵝事件一周過去后,新城系股價止住了跌勢。7月12日,新城控股經(jīng)歷六連跌后翻紅,漲2.77%;另外兩只港股新城發(fā)展(01030.HK)漲6.84%、新城悅(01755.HK)漲6.97%。
但新城控股后續(xù)發(fā)展仍然不明朗。一方面,近日機(jī)構(gòu)頻繁啟動調(diào)研該公司,排查風(fēng)險;另一方面,房地產(chǎn)行業(yè)也面臨金融收緊。
有機(jī)構(gòu)對新城控股進(jìn)行調(diào)研后指出,公司未來發(fā)展或面臨重大變化,將由野蠻擴(kuò)張轉(zhuǎn)向穩(wěn)??;同時,在未來融資能力不好的情況下,公司或選擇土地變現(xiàn)來維持現(xiàn)金流。
銀行暫停新增貸款?
機(jī)構(gòu)對新城態(tài)度微妙,包括交銀施羅德、招商基金、萬家基金等一批公募基金被套牢。其中,交銀施羅德旗下的“新成長混合型證券投資基金”“穩(wěn)健配置混合型證券投資基金”“新成長混合型證券投資基金”等9個基金產(chǎn)品在今年一季度持有新城控股股票,占流通股比例約0.83%,是公募基金持有最多的。而在上半年,交銀施羅德還曾踩雷視覺中國。
保證現(xiàn)金流是新城控股的當(dāng)務(wù)之急。此前新城控股董辦相關(guān)人士與機(jī)構(gòu)溝通時也表示,正在積極與銀行、機(jī)構(gòu)溝通,保證下一步融資順暢。
根據(jù)此前新城控股公布的《關(guān)于新城控股集團(tuán)股份有限公司公司債券的臨時受托管理事務(wù)報告》,新城將“18新城05”“19新城01”“19新城02”委托給中信建投證券股份有限公司管理,債券余額分別為216億、110億、100億,到期日為2022、2023、2024年。
據(jù)數(shù)據(jù)顯示,截止到2019年7月11日,新城控股融資融券余額17.66億,融資買入2.22億,融資償還2.42億,融資余額17.61億,融券余額507.1萬元,融資凈買入-1973.32萬。其融資買入在7月10日有一筆大額進(jìn)賬,高達(dá)2.77億元,在原董事長猥褻事件爆發(fā)的兩天內(nèi),融資買入到達(dá)前所未有的低谷。7月9日融資償還高達(dá)5.93億。
新城控股的融資余額在5月-6月呈波動上升趨勢,7月3日達(dá)到頂峰19.41億,之后持續(xù)走低,到7月10日才略有回升。其融券余額也呈下降趨勢,這對新城來說并不是一個好的信號。融資融券余額直接反映了市場投資者參與度的問題,從這個角度來看,新城控股的未來讓人擔(dān)憂。
根據(jù)新城控股2018年年報,公司負(fù)債合計2794億元,其中長期借款237億,應(yīng)付債券為267億。新城控股財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2018年末,發(fā)行人資產(chǎn)總額為3303億元,比上年增加79.98%;負(fù)債總額為2794億元,比上年增加77.32%。其中,流動負(fù)債比上年增加72.82%;非流動負(fù)債比上年增加99.00%。
根據(jù)2018年報披露,大多數(shù)募資用于償還銀行借款。如“16新城01”“16新城02”募資中14.95億元用于償還銀行借款,“16新城03”募資中4.13億元用于償還銀行借款,“18新控01”募資用于償還到期公司債券。
一名業(yè)內(nèi)人士指出,土地投資跟新增貸款是相輔相成的,如果不能新增融資,那么公司就要暫緩拿地。
融資擔(dān)憂
此前,瑞銀認(rèn)為新城控股合約銷售及補(bǔ)充土儲速度放緩。該行將新城發(fā)展評級由“買入”降至“中性”,目標(biāo)價由9.5港元降至7港元;大摩也發(fā)表研報指,新城發(fā)展和新城控股的融資和營運前景面臨不確定性,投資者擔(dān)憂公司過去低價收購綜合項目的競爭優(yōu)勢,可能會因管理層變動受到影響,因此下調(diào)兩家公司的評級,目標(biāo)價亦大削約44%。其將新城發(fā)展的評級由“增持”降至“與大市同步”,目標(biāo)價由11.75港元減至6.52港元,而新城控股的評級則降至“減持”,目標(biāo)價調(diào)低至22.12元人民幣。大摩指出,管理層已停止投地以保存兩家公司的現(xiàn)金水平,或?qū)е驴墒圪Y源缺失,短線投資者還擔(dān)心品牌受損會沖擊合約銷售,購房者亦擔(dān)憂預(yù)售項目能否完工,若不買新土地,預(yù)計明年合約銷售下跌20%。
知情人士透露,新城內(nèi)部認(rèn)為2019年(債務(wù))到期壓力不大。根據(jù)公司披露的信息,公司未受限現(xiàn)金400億元,下半年預(yù)計權(quán)益銷售回款900億元,另外剛性支出450億元(包括土地款、稅收等)。
新城控股相關(guān)人士曾對前來咨詢的投資者與機(jī)構(gòu)表示,目前公司也是“邊走邊看”。放緩拿地,加快銷售,或許是機(jī)構(gòu)未來一段時間對新城控股的看法。有媒體報道,新城控股出事后,曾主動退出了一部分合作項目。
而新城內(nèi)部的態(tài)度是,公司此前是擴(kuò)張態(tài)勢拿地,那么2020年則是放緩的態(tài)勢,土地不會制約公司銷售。對于主動降低公司業(yè)務(wù)增速,上述知情人士稱,這表明公司對未來融資能力的悲觀預(yù)期。
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