注冊(cè)制須匹配專業(yè)高素養(yǎng) 終身學(xué)習(xí)將成投資者必修課

    ——“第五屆5·19中小投資者保護(hù)宣傳周”北京基金小鎮(zhèn)專場(chǎng)舉行

    本報(bào)記者 朱寶琛

    5月16日，證券日?qǐng)?bào)、中證中小投資者服務(wù)中心主辦，北京基金小鎮(zhèn)聯(lián)合主辦的“第五屆5·19中小投資者保護(hù)宣傳周”北京基金小鎮(zhèn)專場(chǎng)舉行。活動(dòng)聚焦全面注冊(cè)制下的投資者保護(hù)，邀請(qǐng)知名專家、公益律師進(jìn)行深度對(duì)話和主題分享，并發(fā)布了北京基金小鎮(zhèn)研究院以投資者保護(hù)為視角的研究成果《中國私募基金治理最佳實(shí)踐》。

    “做好全面注冊(cè)制下的投資者教育，維護(hù)廣大投資者合法權(quán)益，引導(dǎo)投資者客觀看待和全面理解注冊(cè)制，具有重要意義，北京基金小鎮(zhèn)投教基地將持續(xù)開展全面注冊(cè)制投資者教育工作，為全面實(shí)行注冊(cè)制改革營造良好環(huán)境，促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。”北京基金小鎮(zhèn)投教基地負(fù)責(zé)人張艦介紹。

    在本次活動(dòng)上，北京基金小鎮(zhèn)研究院名譽(yù)主任、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國企業(yè)研究中心研究員劉姝威教授就“全面注冊(cè)制改革及投資者保護(hù)研究”這一話題，接受了證券日?qǐng)?bào)記者的獨(dú)家專訪。她從全面注冊(cè)制改革的背景和意義、改革的亮點(diǎn)、對(duì)投資者的建議，以及投資者保護(hù)研究等方面做了全面的解答。

    “全面注冊(cè)制是我國證券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展的里程碑事件。實(shí)行全面注冊(cè)制對(duì)投資者的素質(zhì)要求進(jìn)一步提高了，投資者更加需要終身學(xué)習(xí)。”在談到投資者保護(hù)研究時(shí)，劉姝威表示，“全面注冊(cè)制實(shí)施之后，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的要求越來越嚴(yán)格，對(duì)私募基金管理人在項(xiàng)目判斷、投研能力、基金治理等方面也提出了更高的要求。”

    北京基金小鎮(zhèn)研究院在活動(dòng)上發(fā)布了在投資者保護(hù)領(lǐng)域的最新研究成果《中國私募基金治理最佳實(shí)踐—以ILPA原則3.0為視角》。該報(bào)告以投資者保護(hù)的視角編制，為普通合伙人與有限合伙人建立并維持長期信任合作關(guān)系提供中國“特色”的最佳實(shí)踐參考，對(duì)私募基金行業(yè)的良性運(yùn)作具有重要的借鑒意義。

    “針對(duì)私募基金治理問題，《中國私募基金治理最佳實(shí)踐》的發(fā)布，將推動(dòng)私募基金行業(yè)更多的優(yōu)秀實(shí)踐。”劉姝威說。

    北京基金小鎮(zhèn)研究院委員、天元律師事務(wù)所權(quán)益合伙人王偉介紹，ILPA是世界范圍內(nèi)最具影響力的私募股權(quán)行業(yè)協(xié)會(huì)之一，ILPA原則首次以投資者——有限合伙人群體作為主要服務(wù)對(duì)象而制定，成為解決GP-LP關(guān)系的世界性標(biāo)準(zhǔn)。該報(bào)告遵循“ILPA原則3.0”，即利益一致、透明度和治理原則，基于中國的法律法規(guī)監(jiān)管以及中國市場(chǎng)現(xiàn)狀，深入走訪具有代表性的私募基金管理人，全面匯總近兩年行業(yè)自律監(jiān)管、行政監(jiān)管及訴訟糾紛中反映出來的問題，并綜合具體場(chǎng)景因素提出中國私募基金治理的最佳實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，給出了普通合伙人、私募基金管理人、投資者建立長期合作關(guān)系的相應(yīng)參考建議。

    全面注冊(cè)制下，投資者該注意哪些問題？活動(dòng)中，德恒律師事務(wù)所合伙人董立陽就此進(jìn)行分享。他介紹，注冊(cè)制改革后，投資者面對(duì)的將是一個(gè)優(yōu)勝劣汰更為嚴(yán)酷的市場(chǎng)，新股發(fā)行將更加市場(chǎng)化，成長性高且具有較強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新能力的企業(yè)將有可能加速上市。由于成長性企業(yè)天然具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征，因此投資者的選股難度會(huì)相應(yīng)增加。這就要求投資者對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的研究更加深入，對(duì)新的模式、新的技術(shù)和新的產(chǎn)業(yè)落地等要具備更強(qiáng)的價(jià)值研判能力。

    由于注冊(cè)制對(duì)投資者的專業(yè)水平提出了更高要求，未來，部分個(gè)人投資者由于處于競爭劣勢(shì)，可能因缺乏專業(yè)知識(shí)逐漸退出市場(chǎng)，市場(chǎng)投資者機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)日漸明確，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者比例提升，將掌握更多的資本市場(chǎng)定價(jià)話語權(quán)。而部分留存市場(chǎng)的個(gè)人投資者，會(huì)具備更加專業(yè)的素質(zhì)。

    此外，董立陽表示，隨著注冊(cè)制全面實(shí)行，退市機(jī)制將進(jìn)入常態(tài)化運(yùn)轉(zhuǎn)新階段，價(jià)值企業(yè)會(huì)相繼涌入，問題企業(yè)則加速出清。

（編輯 喬川川）