IPO通過率下降 PE股東亟需“替代性”退出渠道

    記者 滕飛

    今年以來，無論是IPO上會家數(shù)還是通過率，均出現(xiàn)了較為明顯的下降。記者對部分折戟IPO的公司的股東結(jié)構(gòu)進行了梳理，發(fā)現(xiàn)半數(shù)以上都有PE股東出現(xiàn)，其中還不乏九鼎、達晨、紅杉等知名PE機構(gòu)。顯然，一些原本擬通過IPO實現(xiàn)項目退出的PE，亟需尋找其他的退出渠道。

    據(jù)統(tǒng)計，截至5月中旬，今年以來發(fā)審委共審核96家公司的IPO申請（剔除“取消審核”案例），通過50家，通過率為52.08%。對照2017年全年，IPO通過率為79.33%；至于去年同期的數(shù)據(jù)，發(fā)審委共審核210家公司IPO申請，通過178家，通過率達84.76%。同時，今年以來明確未通過IPO審核的有38家，被否率39.58%，呈上升態(tài)勢，這還不包括一些“暫緩表決”的公司。

    審核家數(shù)、通過率、被否率的“兩降一升”背后，PE股東們面臨退出難題。

    如被否的擬主板IPO公司欣賀股份，有6方股東為投資機構(gòu)，持股占比合計18.60%。其中，祥禾泓安、祥禾股權(quán)累計持有1.5%的股權(quán)，背后是資本市場上赫赫有名的涌金投資控股有限公司。再如中和藥業(yè)，嘉興九鼎持有公司5%的股權(quán)。而深圳雷杜生命科學(xué)的股東之中，達晨創(chuàng)投通過達晨創(chuàng)泰、達晨創(chuàng)恒、達晨創(chuàng)瑞等合計持股13.93%，且達晨創(chuàng)投已委派人員擔(dān)任該公司董事。還有麗人麗妝，阿里網(wǎng)絡(luò)持有該公司19.55%股權(quán)，為第二大股東。

    折戟IPO的公司背后也不乏國字號背景的投資機構(gòu)，如北京市國資委旗下的北京建工環(huán)境修復(fù)，國管中心就持有其5.26%的股權(quán)。此外，紅杉資本還通過紅杉聚業(yè)、紅杉盛業(yè)分別持有該公司9.36%、6.43%的股權(quán)。

    此外，也有部分上市公司的參股企業(yè)IPO遭否。如卓翼科技投資的北京朝歌數(shù)碼科技股份有限公司、廈門鎢業(yè)投資的贛州騰遠鈷業(yè)新材料股份有限公司等。值得一提的是，廈門鎢業(yè)對騰遠鈷業(yè)既是客戶又是供應(yīng)商，這也成為審核的重點之一。

    對于PE機構(gòu)所面臨的問題，有分析人士指出，在目前資金面趨緊的大環(huán)境下，投資成本呈上升之勢，但IPO退出通道已收窄，PE不僅需要重新衡量其風(fēng)險收益比，更要找到其他的退出渠道。