證監(jiān)會持續(xù)推進創(chuàng)投IPO退出通道便利化

    證監(jiān)會私募基金監(jiān)管部副主任劉健鈞近日在參加第二屆錢塘江論壇時表示，創(chuàng)業(yè)投資資本退出的五種通道中，通過IPO退出無疑是最重要的通道之一，將持之以恒地推進IPO退出通道的便利化，創(chuàng)業(yè)投資要通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、將所投資企業(yè)被整體收購等多元通道，實現(xiàn)資本退出多元化。

    劉健鈞認為，要推動我國新經(jīng)濟向縱深發(fā)展，必須大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。因為，在眾多投融資制度中，唯有創(chuàng)業(yè)投資才能為眾多創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)提供“收益共享、風險共擔”的權(quán)益資本支持和創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)，唯有創(chuàng)業(yè)投資才能加快實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動型動能轉(zhuǎn)換，唯有創(chuàng)業(yè)投資才能支撐中國獲得全球領(lǐng)先國家優(yōu)勢。

    在有力支持新經(jīng)濟發(fā)展方面，劉健鈞指出，創(chuàng)業(yè)投資需實現(xiàn)七大轉(zhuǎn)化。

    第一，資本來源機構(gòu)化。必須加快實現(xiàn)資本來源機構(gòu)化，包括推動更多商業(yè)保險資金、社會保險基金等機構(gòu)投資者投資創(chuàng)業(yè)投資基金；積極培育創(chuàng)業(yè)投資母基金；鼓勵家族基金以家庭基金辦公室等機構(gòu)化形式投資到創(chuàng)業(yè)投資基金等。

    第二，投資階段中早期化。創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)該努力增加對中早期期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資，多做“種桃樹”的事業(yè)，更好發(fā)揮“苖圃”功能。對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)而言，也只有將投資階段往中早期轉(zhuǎn)移，才能避免“眾多資金追逐少量成熟項目”的過度競爭局面，努力開發(fā)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的一片片藍海。

    第三，投資領(lǐng)域?qū)I(yè)化。我國目前創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的投資領(lǐng)域多為綜合性、全能性的，甚至與股權(quán)投資基金同質(zhì)化競爭，而在國外成熟市場，創(chuàng)業(yè)投資基金和狹義股權(quán)投資基金的專業(yè)化分工是很清晰的：狹義股權(quán)投資基金主要專注于從事財務(wù)性并購?fù)顿Y；創(chuàng)業(yè)投資專注于投資中早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)。無論是從實現(xiàn)投資階段中早期化、更好支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新考慮，還是從培育創(chuàng)業(yè)投資管理品牌考慮，都需要加快實現(xiàn)投資領(lǐng)域?qū)I(yè)化。

    第四，投資管理精細化。創(chuàng)業(yè)投資為了有效支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，還能有效防范高風險，并給投資者帶來應(yīng)有的回報，就必須在投資管理上做精做細三個環(huán)節(jié)的功課，一是必須在投資項目篩選環(huán)節(jié)，做周密的盡職調(diào)查，將風險不可控的項目排除掉；二是必須在投資安排環(huán)節(jié)時，借助差異化的股權(quán)安排、分階段投資、適當組合投資等方式，預(yù)先防范風險；三是在投資后管理環(huán)節(jié)，通過全方位全過程增值服務(wù)和項目監(jiān)控，切實幫助企業(yè)并控制住風險。

    第五，資本退出多元化。在創(chuàng)業(yè)投資資本退出的五種通道中，通過IPO退出無疑是最重要的通道之一。所以，證監(jiān)會私募基金監(jiān)管部將持之以恒地推進IPO退出通道的便利化。但是，由于“投資規(guī)模巨大而IPO規(guī)模有限”的矛盾日益突出，因此，市場也不宜過度依賴IPO退出，而是要預(yù)先謀劃，積極開拓，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、將所投資企業(yè)被整體收購等多元通道，實現(xiàn)資本退出多元化。

    第六，基金運作規(guī)范化。為確保股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)健康發(fā)展，保護投資者權(quán)益，真正肩負起“支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，促進長期資本形成”使命，股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)必須盡快實現(xiàn)基金運作規(guī)范化。

    第七，管理運營低成本化。這包括了加快完善資本市場體系，加快完善創(chuàng)業(yè)環(huán)境，降低創(chuàng)業(yè)投資基金在“募、投、管、退”各個環(huán)節(jié)的交易成本；在規(guī)范運作前提下，通過適度差異化監(jiān)管，避免市場機構(gòu)承擔過高的監(jiān)管成本；加快完善創(chuàng)業(yè)投資基金稅收政策體系，降低創(chuàng)業(yè)投資基金的稅負成本。