資管新規(guī)將促銀行理財優(yōu)勝劣汰 銀行客戶標(biāo)準或重新調(diào)整

    ■本報記者 毛宇舟

    五一前夕，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下稱《資管新規(guī)》）終于千呼萬喚始出來，與此前公布的《征求意見》內(nèi)容相比，仍有多處進行了增減。中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家巴曙松撰文指出，未來銀行凈值化的理財產(chǎn)品，在所面臨的低風(fēng)險客戶群體大致不變的情況下，開發(fā)低風(fēng)險的策略產(chǎn)品以取代剛性保本保收益的理財產(chǎn)品，有望成為銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展的一大趨勢。

    中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼對《證券日報》記者表示，一些未持有金融牌照的平臺依托互聯(lián)網(wǎng)開展資管業(yè)務(wù)，其違法違規(guī)行為更多、隱蔽性更強。如果不對那些非持牌機構(gòu)進行約束，而是允許它們繼續(xù)非法違規(guī)經(jīng)營，資管業(yè)務(wù)的亂象將得不到根治。

    奧維咨詢大中華區(qū)金融業(yè)負責(zé)人盛海諾告訴本報記者，就智能投顧來說，中國目前還沒有形成真正的投顧市場，老百姓并不會為投資建議支付費用，但監(jiān)管走在前面是必要的。

    合格投資者門檻增加

    《資管新規(guī)》規(guī)定，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

    對于合格投資者，要求具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元。最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位。金融管理部門視為合格投資者的其他情形。

    其中，家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元是征求意見稿中沒有的內(nèi)容。某股份制個金部負責(zé)人對《證券日報》記者表示，資管新規(guī)中對于合格投資者的門檻要求比銀行高凈值客戶要高，私人銀行客戶的資產(chǎn)要求則高于合格投資者的門檻，未來有可能銀行對于客戶的劃分要重新調(diào)整。

    目前，銀行私人銀行客戶是指金融凈資產(chǎn)達到600萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶。高凈值客戶是指符合下列條件之一的商業(yè)銀行客戶：單筆認購理財產(chǎn)品不少于100萬元人民幣的自然人；認購理財產(chǎn)品時，個人或家庭金融凈資產(chǎn)總計超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人；個人收入在最近三年每年超過20萬元人民幣或者家庭合計收入在最近三年內(nèi)每年超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人。

    光大證券分析師張文朗認為，在2015年-2016年債券牛市的時期，確實有很多債券發(fā)行人將債券募集資金用于購買銀行理財?shù)陌咐?，這需要銀行加強對貸款、債券募集資金用途的監(jiān)管。但如何對個人投資者的資金來源進行監(jiān)管，《資管新規(guī)》執(zhí)行或許有一些難度。

    資管業(yè)務(wù)回歸本源

    董希淼在接受《證券日報》記者采訪時認為，《資管新規(guī)》有助于推動資管產(chǎn)品和服務(wù)加快轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)回歸“受人之托、代人理財”本質(zhì)，促進資管業(yè)務(wù)更加規(guī)范健康，從長遠看將利好資管行業(yè)發(fā)展。尤其是，強調(diào)打破剛性兌付的相關(guān)安排，非常具有針對性和必要性。但同時，這一系列監(jiān)管要求的提出，對有關(guān)各方面帶來不小的挑戰(zhàn)，應(yīng)充分利用近三年的過渡期，共同努力，協(xié)同推進。

    《資管新規(guī)》要求，金融機構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)會計準則規(guī)定，及時反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險。

    普益標(biāo)準認為，凈值化轉(zhuǎn)型將對銀行的客群營銷、系統(tǒng)支持、投資管理等產(chǎn)生較大影響，相對于大型銀行，中小銀行面臨的轉(zhuǎn)型壓力更大。部分資產(chǎn)管理能力較差的機構(gòu)將被迫退出銀行理財市場，轉(zhuǎn)向純代銷業(yè)務(wù)。

    天風(fēng)證券認為，順沿凈值化管理、打破剛性兌付的思路，保本理財和一部分原先具有保本保收益預(yù)期的非保本理財在打破剛性兌付要求下將會逐步推出，隨之而來的是銀行打兩個人和機構(gòu)客戶以及負債來源的潛在流失問題。

    智能投顧仍處于萌芽期

    隨著銀行資產(chǎn)子公司漸行漸近，也受益于金融科技的發(fā)展，智能投顧出現(xiàn)在人們眼前的頻率越來越高。此次《資管新規(guī)》要求，運用人工智能技術(shù)開展投資顧問業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)取得投資顧問資質(zhì)，非金融機構(gòu)不得借助智能投資顧問超范圍經(jīng)營或者變相開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)向金融監(jiān)督管理部門報備人工智能模型的主要參數(shù)以及資產(chǎn)配置的主要邏輯。

    普益標(biāo)準認為，人工智能使用過程中的夸大宣傳或誤導(dǎo)行為，或?qū)⒊蔀槲磥碣Y管產(chǎn)品銷售層面的一大問題。這是監(jiān)管所預(yù)見到的，并給予了禁止要求。

    盛海諾對《證券日報》記者表示，投顧市場在國內(nèi)還沒有形成一個有效市場，本質(zhì)原因是投資者不愿意為投資建議付費，這與國外差距較大。目前所謂的智能投顧是幫助投資人進行資產(chǎn)的組合配置，而不是幫助你去選擇投資的具體標(biāo)的資產(chǎn)，不過監(jiān)管的前瞻性，是應(yīng)該肯定的。