上市券商衍生品業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴張 截至三季度末衍生金融資產(chǎn)合?計達1479億元

    本報記者 周尚伃

    10月30日晚間，上市券商三季報全部披露完畢，41家公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入3710.38億元，同比下降21.03%；合計實現(xiàn)凈利潤1021.25億元，同比下降31.2%。僅光大證券、方正證券2家券商實現(xiàn)凈利潤同比增長。

    雖然證券行業(yè)整體業(yè)績承壓，不過上市券商衍生品業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴張，發(fā)展迅猛。截至三季度末，上市券商衍生金融資產(chǎn)規(guī)模較2021年末增長82%。同時，衍生品業(yè)務在服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中也發(fā)揮了重要作用。

    衍生金融資產(chǎn)

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    在體現(xiàn)投資專業(yè)水平的衍生品領(lǐng)域，不少上市券商的衍生品類投資較好地抓住市場波動帶來的交易機會，并持續(xù)加大衍生品業(yè)務布局，前三季度衍生品金融資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)快速擴張。

    Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至三季度末，上市券商衍生金融資產(chǎn)規(guī)模合計達1479.12億元，較2021年末增長82%。其中，中信證券、中金公司、華泰證券、申萬宏源4家券商的衍生品金融資產(chǎn)規(guī)模均超100億元，分別為476.62億元、296.65億元、251.16億元、105.99億元，較2021年末分別增長53.75%、103.68%、64.72%、278.48%。場外衍生品業(yè)務市占率高度集中，上述4家券商的衍生金融資產(chǎn)占上市券商衍生金融資產(chǎn)總和的比例高達76%。

    中國銀河非銀金融行業(yè)分析師武平平表示，頭部券商持續(xù)推進投資交易業(yè)務轉(zhuǎn)型發(fā)展，去方向化，推動客需型業(yè)務發(fā)展，減少業(yè)績波動，提高抗周期能力。券商衍生品金融資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)快速增長，在機構(gòu)化趨勢下，券商尤其頭部券商將融券業(yè)務作為機構(gòu)客戶服務的重要抓手，挖掘融券交易策略需求，拓展券源供給，增強機構(gòu)客戶服務能力。

    數(shù)據(jù)亮眼的不僅僅是頭部券商，41家上市券商中，有20家公司前三季度衍生金融資產(chǎn)規(guī)模較2021年末增長均超100%，其中，長城證券、方正證券、東吳證券、華安證券、長江證券、南京證券、興業(yè)證券、廣發(fā)證券8家上市券商的增幅均超500%。當然，也有上市券商因衍生品規(guī)模、場外衍生業(yè)務減少、公允價值變動影響等原因?qū)е卵苌鹑谫Y產(chǎn)大幅縮水。

    不過，也有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“衍生金融資產(chǎn)規(guī)模的波動很大，和利潤沒有線性關(guān)系，增幅大可能只是去年基數(shù)較低，從趨勢上并不好判斷。并且，當前市場波動很大，國內(nèi)可以對沖風險的手段和國外還有很大差距。”

    積極服務實體經(jīng)濟

    高質(zhì)量發(fā)展

    記者梳理上市券商三季報發(fā)現(xiàn)，衍生金融資產(chǎn)的大幅增加主要則是受益于場外衍生品市場快速發(fā)展，市場競爭激烈。

    中證協(xié)發(fā)布的最新一期場外期權(quán)交易商名單（第十六批）顯示，目前券商場外期權(quán)交易商有45家，包括8家一級交易商及37家二級交易商，其中有5家二級交易商狀態(tài)為“已進入過渡期”。券商場外衍生品業(yè)務成為服務客戶風險管理及資產(chǎn)配置的重要金融工具，也是營業(yè)收入的重要增長點，券商場外衍生品業(yè)務規(guī)模延續(xù)增長態(tài)勢。截至2022年6月末，證券公司場外金融衍生品存續(xù)未了結(jié)初始名義本金2.21萬億元，較上年末增長9.52%。

    廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福表示，資本市場加速開放，證券公司衍生品業(yè)務發(fā)展迅猛，高護城河造就高集中度。衍生品業(yè)務具有天然法人資質(zhì)壁壘，經(jīng)營資質(zhì)受到監(jiān)管層的嚴格限制，截至目前，一級交易商（可與客戶直接開展場內(nèi)個股的風險對沖操作）僅有8家，場外衍生品業(yè)務要求券商有雄厚的資本實力、較強的風控能力以及豐富的客戶資源。

    目前，多家上市券商通過開發(fā)及運用衍生品金融工具熨平市場波動，例如前三季度凈利潤實現(xiàn)同比增長的光大證券及方正證券（均為二級交易商），各自衍生品業(yè)務的發(fā)展也增強了業(yè)績的穩(wěn)定性。截至三季度末，光大證券衍生金融資產(chǎn)規(guī)模為13.94億元，較2021年末增長154.68%，主要因權(quán)益互換及場外期權(quán)規(guī)模增加。而方正證券的衍生金融資產(chǎn)規(guī)模為4.38億元，較2021年末大幅增長1725.85%，主要因開展套保及融資類收益互換業(yè)務等所致。

    其中，大力發(fā)展衍生品業(yè)務、中性策略業(yè)務、銷售交易類非方向性業(yè)務一直是方正證券所堅持的戰(zhàn)略方向。上半年數(shù)據(jù)顯示，方正證券場外期權(quán)存續(xù)規(guī)模同比增長109.05%，收益互換存續(xù)規(guī)模同比增長1486.07%。

    近年來，券商場外衍生品業(yè)務迎來了飛速發(fā)展期，市場規(guī)模大幅增長，并與場內(nèi)市場形成了有效的互補，同時在服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。

    國泰君安表示，其發(fā)揮期貨及衍生品工具優(yōu)勢，有效助力實體企業(yè)降低經(jīng)營風險。國泰君安期貨綜合運用套期保值、場外期權(quán)等服務工具，幫助實體企業(yè)應對疫情及市場價格波動風險，截至2022年9月末，客戶權(quán)益突破1000億元、較上年末增長約27%，占全國期貨市場成交額的市場份額為5.74%、創(chuàng)近年新高；公司積極開展“國泰君安避險”業(yè)務，前三季度權(quán)益類業(yè)務累計成交金額超過1100億元，同比增長52%。

    同時，為應對市場挑戰(zhàn)，前三季度，申萬宏源把握衍生品業(yè)務服務實體經(jīng)濟和國家發(fā)展改革大局、服務資本市場體系建設(shè)的核心定位，力爭為實體經(jīng)濟、實體企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造價值。通過投研賦能和金融科技賦能不斷提升定價和對沖交易能力，持續(xù)向客戶提供差異化的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，助力客戶在不利市場環(huán)境中進行組合管理，平滑市場波動。

（編輯 孫倩）