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展望2024年,十大券商策略:經(jīng)濟溫和復(fù)蘇,明年股市有望先穩(wěn)后升

2023-12-20 02:06  來源:藍鯨財經(jīng)

    2023年即將結(jié)束,回顧這一年,宏觀政策和經(jīng)濟周期已出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

    展望2024年資本市場,多數(shù)券商認(rèn)為明年整體呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢,GDP增速目標(biāo)會維持在百分之五以上;政策預(yù)期方面,明年大概率仍舊實施積極的財政政策;股市方面,美國明年大概率進入降息周期,中國資本市場明顯被低估期,對于外資更加具備吸引力,股市走勢可能呈現(xiàn)先穩(wěn)后升;板塊方面,多數(shù)分析師看好科技、醫(yī)藥兩個類別,科技創(chuàng)新提速,政策支持力度不斷加大,新醫(yī)改逐步落地,國內(nèi)老齡化趨勢正在加速,對于醫(yī)藥有更大需求。

    宏觀經(jīng)濟呈溫和復(fù)蘇態(tài)勢,重視階段性及結(jié)構(gòu)性配置

    展望2024年,中金公司認(rèn)為雖需應(yīng)對內(nèi)外部一些中長期問題的顯化,但考慮我國政策空間大、根基牢、發(fā)展?jié)摿?、較多領(lǐng)域在全球具備競爭優(yōu)勢,基準(zhǔn)情形下認(rèn)為對后市表現(xiàn)不必悲觀,市場機會大于風(fēng)險,重視階段性及結(jié)構(gòu)性配置。

    中信證券指出,宏觀政策和經(jīng)濟周期在2023年已出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,2024年市場信心將重聚,投資者行為變化驅(qū)動估值修復(fù)是A股市場的主旋律,預(yù)計上半年彈性更大,下半年震蕩分化,建議堅持“三階段配置策略”,把握從當(dāng)前第二階段超跌成長向第三階段白馬龍頭的切換時機。三階段配置剛進入第二階段,建議首選以科技和醫(yī)藥為代表的超跌成長板塊。明年GDP增速目標(biāo)可能確定為5%左右,宏觀政策會保持積極態(tài)勢推動經(jīng)濟增速回歸潛在中樞。固定資產(chǎn)投資將呈現(xiàn)“基建走強、制造業(yè)提升、地產(chǎn)低迷”格局,全年固定資產(chǎn)投資增速5.6%,比今年高0.9個百分點左右。

    西南證券則指出2024年上半年,“三大工程”、化解地方政府債務(wù)仍將是財政與貨幣政策協(xié)同的重點,新設(shè)政策工具有望發(fā)揮助力作用,政府預(yù)期赤字率或為3.6%左右,結(jié)構(gòu)上,中央加杠桿、地方壓杠桿趨勢有望進一步持續(xù);貨幣方面,隨著美聯(lián)儲逐漸結(jié)束加息進程,人民幣貶值壓力料將減緩,對貨幣政策掣肘減弱,2024年降息空間仍在,明年二季度末和三季度降準(zhǔn)的概率相對較大。

    增量資金方面,中信建投判斷,公募基金層面上,籌碼結(jié)構(gòu)擔(dān)憂在邊際改善,但增量資金仍不足;保險資管則有望開啟絕對收益定價新時代。A股大小盤輪動具有3至4年一輪切換的特點,本輪自2021年茅指數(shù)泡沫破裂起的小盤強勢周期未來逐步進入尾聲,隨著近期地產(chǎn)政策利好頻發(fā),人民幣升值和國債收益率上行有望對大盤起到潛在催化作用,未來一年大盤股有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會。

    明年美國大概率進入降息周期,股市走勢可能呈現(xiàn)先穩(wěn)后升

    對于股市表述,大部分券商策略均指出美國明年大概率進入降息周期,中國資本市場處于明顯的低估期,對于外資更加具備吸引力,股市走勢可能呈現(xiàn)先穩(wěn)后升。

    中信證券指出,美元加息周期結(jié)束,國內(nèi)貨幣政策空間打開。預(yù)計美元周期的強弱轉(zhuǎn)換將在今年底到明年上半年出現(xiàn),預(yù)計美元指數(shù)在明年呈“V”型走勢,低點在二季度,而10年期美債利率在明年緩慢回落,緩解新興市場外部流動性壓力,人民幣的貶值壓力也將明顯降低。同時,美元周期轉(zhuǎn)換有利于打開國內(nèi)貨幣政策空間,中美利差難進一步拉大,當(dāng)前國內(nèi)實際利率水平依然處于高位,在支持信用修復(fù)的訴求下,國內(nèi)貨幣政策仍然有寬松空間,預(yù)計2024年或降準(zhǔn)2次共50bps,MLF降息2次共20bps。

    申萬宏源預(yù)測,2024年美國經(jīng)濟展望的大概率情景為供給側(cè)抗通脹見效,騰挪貨幣政策空間,財政弱發(fā)力(兩黨博弈),但少數(shù)降息便可能獲得非常好的效果(就業(yè)薪酬有韌性,消費傾向回落慢;利率下行房地產(chǎn)銷售改善。美債收益率下行空間有限,點狀刺激后可能快速反彈。在美債收益率下行期間,中國政策可以約束減弱,出口受益于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善,經(jīng)濟樂觀預(yù)期可能階段性發(fā)酵。

    招商證券則進一步指出2024年隨著國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇,企業(yè)盈利上行,內(nèi)外部環(huán)境改善帶動資金面轉(zhuǎn)為溫和凈流入,由此A股將震蕩上行,主要寬基指數(shù)有望錄得小幅上漲。風(fēng)格方面,在盈利觸底回升和美債利率下行趨勢下,A股將轉(zhuǎn)向成長風(fēng)格占優(yōu)。

    重點關(guān)注三類投資領(lǐng)域,科技醫(yī)藥等板塊或活躍

    中金公司表示,未來重點關(guān)注三類投資領(lǐng)域:一是轉(zhuǎn)型期受政策支持,且順應(yīng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢的成長板塊,如半導(dǎo)體、通信設(shè)備等。醫(yī)藥和新能源領(lǐng)域仍需關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策及基本面的邊際變化,但估值風(fēng)險已得到較多釋放;二是自下而上尋找需求率先好轉(zhuǎn)或供給出清機會,可能具備更大的業(yè)績改善彈性,如汽車及零部件、油氣油服、貴金屬和航海裝備等;三是現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn),如電信服務(wù)、上游資源品和公共事業(yè)等領(lǐng)域。

    國盛證券和西南證券均指出,看好2024年債券市場。國盛證券預(yù)計債牛不變,預(yù)計2024年弱勢的經(jīng)濟基本面和寬松的貨幣流動性將驅(qū)動利率下行,預(yù)計2024年10年國債利率有望下行至2.3%-2.4%的低位。并指出明年10年國債低點可能下行至2.3%-2.4%。

    西南證券則表示明年化債仍是主旋律,金融機構(gòu)化債將進一步為城投平臺減負(fù),短端仍建議以絕對收益率為導(dǎo)向,故中長期而言,內(nèi)在仍是核心,存量債務(wù)壓力可控且債務(wù)使用效率更高的區(qū)域或為最優(yōu)選擇。

    在投資建議上,據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)整理,中信證券看好國防和航空航天、ESG、宏觀經(jīng)濟板塊;華泰證券看好保險、交運、紡織服裝板塊;國泰君安看好化妝品、有色金屬、醫(yī)藥板塊;浙商證券看好生豬養(yǎng)殖、工程機械、酒店板塊,認(rèn)為酒店估值接近歷史底部,具備配置價值。東興證券看好云計算、汽車、計算機板塊,建議重點關(guān)注AI+辦公、AI+教育、AI+硬件方向公司。西南證券看好債券市場、家電、宏觀經(jīng)濟;華創(chuàng)證券看好銀行、房地產(chǎn)、環(huán)保行業(yè);國盛證券看好農(nóng)林牧漁、海外宏觀、證券市場;中國銀河看好游戲、新材料家居板塊;廣發(fā)證券看好風(fēng)電、白酒、煤炭板塊。

    渤海證券認(rèn)為,面對存量籌碼的消化壓力,2024年行業(yè)層面或仍以博弈性機會為主,可沿著以下兩條主線進行關(guān)注,一是產(chǎn)業(yè)趨勢催化下的主題性博弈機會,可關(guān)注以電子行業(yè)為核心的TMT板塊,汽車行業(yè)變革下半場智能化驅(qū)動下的汽車行業(yè)。二是監(jiān)管定調(diào)下的政策博弈機會,可關(guān)注活躍資本市場及打造一流投行逐步推進下的券商行業(yè),地產(chǎn)投資下行承壓,“三大工程”逐步推進下的“地產(chǎn)鏈”。此外,還可關(guān)注具備底部反轉(zhuǎn)條件,靜待催化下的醫(yī)藥行業(yè)。

    主題投資方面,中信建投表示,泛AI主題投資后續(xù)仍有望繼續(xù)演繹,進入去偽存真階段;同時,數(shù)字經(jīng)濟新時代推動生產(chǎn)要素擴容。新型工業(yè)化加速落地,人形機器人等自動化高新設(shè)備為先導(dǎo)。重點關(guān)注主題AI、出海、進口替代、汽車智能化、機器人等領(lǐng)域。

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