2021年度：信托行業(yè)七大關(guān)鍵詞

    中國(guó)信托業(yè)的2021年是安靜的一年。

    復(fù)雜嚴(yán)峻的宏觀環(huán)境，持續(xù)嚴(yán)苛的監(jiān)管氛圍，以及沉重而緊迫的轉(zhuǎn)型壓力，每一項(xiàng)都讓信托公司眉頭緊鎖，低頭沉思。

    轉(zhuǎn)型方向是清晰的，行進(jìn)過程卻是艱難的。

    融資類信托、通道類信托按部就班壓降縮量，標(biāo)品信托一如預(yù)期爆發(fā)增長(zhǎng)，信托資產(chǎn)規(guī)模逐步企穩(wěn)，行業(yè)轉(zhuǎn)型順勢(shì)踏入攻堅(jiān)深水區(qū)。

    作為行業(yè)觀察者，證券時(shí)報(bào)記者特此盤點(diǎn)2021年度的信托行業(yè)，用七大關(guān)鍵詞總結(jié)回望，記錄歷史進(jìn)程中的中國(guó)信托業(yè)。

    證券時(shí)報(bào)記者楊卓卿鄧雄鷹

    劉敬元

    20萬億

    2021年，信托資產(chǎn)規(guī)模在20萬億的關(guān)口穩(wěn)住了。

    自2018年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）發(fā)布以來，信托業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型階段，資產(chǎn)規(guī)模從2017年四季度末的高點(diǎn)持續(xù)回落。隨著資管新規(guī)過渡期臨近結(jié)束，信托資產(chǎn)規(guī)模降幅漸趨平穩(wěn)，2021年二季度首次出現(xiàn)回升。

    根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至三季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.44萬億元，雖較二季度末的20.64萬億元有所下降，但略高于一季度末資產(chǎn)余額，規(guī)模變化趨向平穩(wěn)。

    從資金來源看，截至2021年三季度末，集合資金信托規(guī)模為10.55萬億元，占比51.63%，繼二季度末首次突破50%后再度提升；單一資金信托規(guī)模為5.12萬億元，占比25.04%；管理財(cái)產(chǎn)信托規(guī)模為4.77萬億元，占比23.33%。

    雖然信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)壓縮，但集合資金信托的規(guī)模整體保持平穩(wěn)，占比持續(xù)提高。非資金類的資產(chǎn)來源即管理財(cái)產(chǎn)信托占比也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，較2017年末的16.53%上升6.8個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)應(yīng)的是，以通道類業(yè)務(wù)為主的單一資金信托，其規(guī)模和占比經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的連續(xù)下降。截至2021年三季度末，占比較2017年末的45.73%大幅降低20.09個(gè)百分點(diǎn)。

    西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)翟立宏分析，隨著資管新規(guī)過渡期臨近結(jié)束，信托業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得一定成效。融資類與通道業(yè)務(wù)繼續(xù)壓縮，房地產(chǎn)信托規(guī)模得到有力管控，資金投向不斷優(yōu)化，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度不斷增強(qiáng)。同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)化投資快速發(fā)展，主要得益于證券市場(chǎng)信托的持續(xù)發(fā)展。

    他認(rèn)為，隨著轉(zhuǎn)型成果的顯現(xiàn)，行業(yè)發(fā)展方向愈加明晰。未來，信托公司應(yīng)繼續(xù)積極推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和居民財(cái)富管理需求。

    壓降

    壓降，已經(jīng)連續(xù)三年成為行業(yè)關(guān)鍵詞。

    在2021年2月7日召開的年度信托監(jiān)管會(huì)議上，監(jiān)管人士明確傳達(dá)2021年將繼續(xù)開展“兩壓一降”，主要內(nèi)容包括：融資類信托規(guī)模再降10000億，違規(guī)金融同業(yè)通道清零，風(fēng)險(xiǎn)處置3000億以上；房地產(chǎn)規(guī)模不超過2020年年末。

    為了督導(dǎo)信托公司嚴(yán)格完成任務(wù)，監(jiān)管部門年末再向信托公司發(fā)出“壓降指令”——各信托公司以2020年年底的主動(dòng)管理類融資信托規(guī)模為基礎(chǔ)，2021年必須繼續(xù)壓降約20%的比例；至于通道類業(yè)務(wù)，監(jiān)管部門給出的處理意見是，“應(yīng)清盡清、能清盡清”。

    值得一提的是，在2021年年末下達(dá)的監(jiān)管指令中，監(jiān)管部門要求各信托公司內(nèi)部嚴(yán)格把關(guān)，嚴(yán)禁違規(guī)新增信托通道業(yè)務(wù)、違規(guī)調(diào)表和數(shù)據(jù)造假。

    來自中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的官方數(shù)據(jù)顯示，在監(jiān)管部門持續(xù)壓降融資類信托的政策背景下，融資類信托規(guī)模自2020年三季度以來快速回落。截至2021年三季度末，融資類信托規(guī)模為3.86萬億元，同比下降35.13%，環(huán)比下降6.57%；融資類信托占比為18.88%，同比下降9.64個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.14個(gè)百分點(diǎn)。

    與此同時(shí)，以通道業(yè)務(wù)為主的單一資金信托規(guī)模及占比逐年下降，2021年至今的同比降幅度超過20%。

    回顧此前，監(jiān)管人士于2020年年中曾經(jīng)表態(tài)，壓降通道業(yè)務(wù)和融資類信托業(yè)務(wù)，不僅過去要求壓，現(xiàn)在要求壓，今后還會(huì)要求壓降。監(jiān)管政策不會(huì)一刀切停止信托公司開展融資類信托業(yè)務(wù)，而是會(huì)逐步壓縮違規(guī)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模，促使其優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，直至信托公司能夠依靠本源業(yè)務(wù)支撐其經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

    中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員周萍表示，“壓降融資和通道類業(yè)務(wù)是防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，避免行業(yè)盲目擴(kuò)張帶來風(fēng)險(xiǎn)隱患，促進(jìn)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然要求。信托公司應(yīng)提高站位，增強(qiáng)大局意識(shí)，貫徹監(jiān)管部署安排，有序壓降通道及融資類業(yè)務(wù)規(guī)模。”

    房地產(chǎn)信托

    大幅壓縮房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，是監(jiān)管部門2019年8月以來的政策導(dǎo)向，也是從彼時(shí)開始，房地產(chǎn)信托未曾缺席行業(yè)年度關(guān)鍵詞。

    至2020年年末，房地產(chǎn)資金信托余額為2.28萬億元，同比2019年年末的2.70萬億元下降15.75%，環(huán)比三季度末的2.38萬億元下降4.19%。與此同時(shí)，房地產(chǎn)信托占比為13.97%，低于2019年四季度末15.07%。

    2021年，伴隨著華夏幸福、恒大集團(tuán)等大型房企風(fēng)險(xiǎn)暴露，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入加速洗牌期，信托公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金投入持續(xù)收緊。

    截至2021年三季度末，投向房地產(chǎn)業(yè)的資金信托余額為1.95萬億元，同比下降18.13%，環(huán)比下降6.30%；房地產(chǎn)業(yè)信托占比降至12.42%，同比降低1.38個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低0.59個(gè)百分點(diǎn)。

    業(yè)界觀察人士認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控升級(jí)有助于防范金融資源過度集中，避免由此帶來的資源浪費(fèi)和潛在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)規(guī)模和占比的下降，有助于信托公司將更多資金投入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重點(diǎn)領(lǐng)域，更好地發(fā)揮信托服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的職能。

    2021年底，中央政治局會(huì)議提出，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。銀保監(jiān)會(huì)也表示，將合理發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款、并購(gòu)貸款等。

    不過，中誠(chéng)信托投資研究部認(rèn)為，由于“房住不炒”政策基調(diào)并未發(fā)生改變，房地產(chǎn)信托整體業(yè)務(wù)規(guī)模難有較大增長(zhǎng)；在持續(xù)壓降融資類業(yè)務(wù)規(guī)模的政策下，股權(quán)投資、并購(gòu)基金等業(yè)務(wù)模式的規(guī)模將有所增加；合作伙伴、業(yè)務(wù)發(fā)展區(qū)域?qū)⑾蝾^部?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)和一二線城市集中。此外，信托公司還需關(guān)注購(gòu)房尾款資產(chǎn)證券化等相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

    標(biāo)品信托

    標(biāo)品信托的爆發(fā)式增長(zhǎng)延續(xù)了整個(gè)2021年。

    中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在資金信托投向的五大領(lǐng)域中，證券市場(chǎng)已成為第二大領(lǐng)域，僅次于工商企業(yè)領(lǐng)域。截至2021年三季度末，資金信托規(guī)模為15.67萬億元。其中，投向證券市場(chǎng)的資金信托余額為3.06萬億元，同比增長(zhǎng)38.12%；證券市場(chǎng)信托占比升至19.50%，同比上升6.66個(gè)百分點(diǎn)。

    證券市場(chǎng)信托的增長(zhǎng)主要源自投向股票和債券的資金信托產(chǎn)品，特別是投向債券的資金信托產(chǎn)品。三季度末，資金信托投向股票、債券和基金的規(guī)模分別為0.65萬億元、2.13萬億元和0.28萬億元，同比增長(zhǎng)分別為6.54%、57.36%和10.75%。

    在這一領(lǐng)域中，TOF產(chǎn)品已成為現(xiàn)階段眾多信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的一致選擇。

    據(jù)用益信托研究院數(shù)據(jù)，截至11月12日，今年新增的TOF規(guī)模約為787億元，參與布局的信托公司達(dá)到40家左右，較去年年末增加20多家。

    另據(jù)可供參考的公開信息，2020年年末，業(yè)內(nèi)有5家信托公司的TOF業(yè)務(wù)規(guī)模超過20億元；而截至2021年11月末，前述公司中有3家此項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模已超過百億元。

    對(duì)于標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的趨勢(shì)，周萍指出，在政策的引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)證券市場(chǎng)信托的規(guī)模和占比將持續(xù)提升。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)深化改革的環(huán)境為信托公司帶來了標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)，信托公司應(yīng)充分發(fā)揮信托資產(chǎn)的本源屬性，發(fā)展直接融資業(yè)務(wù)，促使金融市場(chǎng)投融資結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)相匹配，形成良性互動(dòng)且高效運(yùn)轉(zhuǎn)的金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金融通格局。

    高管流動(dòng)

    行業(yè)變革期，信托高管加速流動(dòng)。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至12月8日，2021年監(jiān)管批復(fù)任職資格的信托公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理多達(dá)24位，涉及22家信托公司。

    另據(jù)公開信息，還有數(shù)家信托公司迎來新總經(jīng)理，但任職資格尚待批復(fù)，比如西藏信托、興業(yè)信托等。其中，部分信托公司的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理在今年雙雙有變動(dòng)，比如中誠(chéng)信托、外貿(mào)信托等。

    若加上副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)官、風(fēng)險(xiǎn)官等，信托公司高層變動(dòng)情況更多。68家信托公司中，超過一半公司出現(xiàn)高管變動(dòng)。

    高管變動(dòng)的原因，往往源自幾類情況：一是信托公司股東變動(dòng)。新股東入主往往會(huì)對(duì)信托公司發(fā)展有新思路，新股東也會(huì)聘用新班底，制定并推行新戰(zhàn)略；二是常規(guī)市場(chǎng)化流動(dòng)。大多是考核競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，往往與信托高管的業(yè)務(wù)能力、業(yè)績(jī)達(dá)成情況有關(guān)；三是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置過程中的高管調(diào)整；四是前任的原高管變動(dòng)后新人補(bǔ)缺。原高管變動(dòng)可能是因工作原因調(diào)動(dòng)，或是退休，或是被調(diào)查等情況。

    總體來看，高管變動(dòng)的主要因素又存在一定相互關(guān)系。從信托公司的業(yè)績(jī)展望、股權(quán)變化趨勢(shì)看，信托高管的較高流動(dòng)性在短期內(nèi)大概率還將持續(xù)。

    有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托公司異地部門業(yè)務(wù)將來若收緊，而信托公司注冊(cè)地和辦公地不一致不再被允許的話，信托行業(yè)高管還將加速流動(dòng)甚至流失。

    相對(duì)來說，公司治理完善、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、高管專業(yè)能力強(qiáng)的公司，高管團(tuán)隊(duì)會(huì)更穩(wěn)定一些。不過在行業(yè)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)下，信托高管的適當(dāng)變更和流動(dòng)，往往是信托公司和信托行業(yè)、信托人才在發(fā)展目標(biāo)下的選擇，是一個(gè)行業(yè)健康發(fā)展的正?，F(xiàn)象。高頻的高管層變動(dòng)，特別是“一把手”（董事長(zhǎng)或總經(jīng)理）變動(dòng)，會(huì)對(duì)信托公司的穩(wěn)定發(fā)展造成一定影響。隨著信托行業(yè)回歸本源，經(jīng)過一段時(shí)期的戰(zhàn)略調(diào)整和實(shí)踐磨合后，相信流動(dòng)也會(huì)回到正常水平。

    新規(guī)

    2021年，信托行業(yè)迎來數(shù)項(xiàng)新規(guī)。

    7月30日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布《關(guān)于清理規(guī)范信托公司非金融子公司業(yè)務(wù)的通知》，以“壓縮層級(jí)、規(guī)范業(yè)務(wù)”為主要思路，整頓規(guī)范信托公司境內(nèi)一級(jí)非金融子公司，明確清理規(guī)范工作安排。自《通知》印發(fā)之日起，信托公司嚴(yán)禁新增境內(nèi)一級(jí)非金融子公司，已設(shè)立的境內(nèi)一級(jí)非金融子公司不得新增對(duì)境內(nèi)外企業(yè)的投資。

    近年來，部分信托公司以固有資產(chǎn)直接或間接設(shè)立從事私募股權(quán)投資等業(yè)務(wù)的境內(nèi)一級(jí)非金融子公司，其中部分公司由于經(jīng)營(yíng)管理相對(duì)薄弱、合規(guī)意識(shí)相對(duì)淡薄，在展業(yè)過程中也滋生了市場(chǎng)亂象，累積了風(fēng)險(xiǎn)。比如，開展監(jiān)管套利、隱匿風(fēng)險(xiǎn)的通道業(yè)務(wù)；與母公司之間存在融出資金、轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)、輸送利益等違規(guī)關(guān)聯(lián)交易問題。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，非金融子公司業(yè)務(wù)的清理規(guī)范，將有效推動(dòng)信托公司回歸本源。

    10月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布的《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于整頓信托公司異地部門有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》，成為行業(yè)各方關(guān)注和熱議的焦點(diǎn)。據(jù)了解，近年來，信托公司為便于展業(yè)，普遍在注冊(cè)地以外設(shè)立業(yè)務(wù)、營(yíng)銷等部門。因管理半徑拉長(zhǎng)，多數(shù)信托公司對(duì)異地部門缺乏有效管控，積累風(fēng)險(xiǎn)隱患，影響監(jiān)管政策傳導(dǎo)執(zhí)行。

    征求意見稿明確要求信托公司在一年之內(nèi)完成對(duì)異地管理總部的整頓，要點(diǎn)包括中后臺(tái)部門遷回注冊(cè)地或與注冊(cè)地部門合并，所有異地部門的員工總數(shù)應(yīng)占信托公司員工總數(shù)的35%以內(nèi)等。征求意見稿還提到，董事長(zhǎng)（含副董事長(zhǎng)）、經(jīng)營(yíng)管理層、監(jiān)事長(zhǎng)（監(jiān)事會(huì)主席）應(yīng)常駐注冊(cè)地辦公，不得在異地設(shè)有辦公場(chǎng)所。

    有資深行業(yè)人士分析，這份征求意見稿如果真的落地將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生巨大影響，目前業(yè)務(wù)規(guī)模排名靠前的多家信托公司均有相當(dāng)體量的異地業(yè)務(wù)。不過，征求意見稿也為整頓之后的信托公司留有過渡時(shí)間窗口。

    今年嚴(yán)監(jiān)管持續(xù)加碼的背景下，信托行業(yè)持續(xù)推動(dòng)轉(zhuǎn)型。中信證券認(rèn)為，從長(zhǎng)期看，嚴(yán)監(jiān)管穩(wěn)步推進(jìn)且態(tài)勢(shì)延續(xù)，疊加資管新規(guī)過渡期即將結(jié)束，信托行業(yè)長(zhǎng)期將持續(xù)回歸本源，強(qiáng)化主動(dòng)管理能力，達(dá)到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。

    重組

    掰著手指頭算算，目前處于重組中的信托公司真不少——安信信托、新華信托、新時(shí)代信托、四川信托、華信信托、華融信托等等。

    整個(gè)2021年，這些信托公司的重組進(jìn)程一直牽引人心，但實(shí)際進(jìn)展卻較為緩慢。

    安信信托早在2020年3月即開始籌劃風(fēng)險(xiǎn)化解重大事項(xiàng)，2021年年中公布重組方案，公司將通過非公開發(fā)行股份引入新的控股股東上海砥安投資管理有限公司，募資90.13億元用于充實(shí)資本金，重組完成后將易主國(guó)資委。同時(shí)，安信信托還與中國(guó)銀行上海分行、中國(guó)信托業(yè)保障基金等簽署《債務(wù)和解協(xié)議》，債務(wù)和解總額近90億元。之后，安信信托就交易進(jìn)展還披露信息稱，由于本次交易標(biāo)的資產(chǎn)較為復(fù)雜，截至目前，相關(guān)審計(jì)、評(píng)估及估值工作尚在進(jìn)行中，公司將在審計(jì)、評(píng)估及估值工作完成后，再次召開董事會(huì)，對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行審議。

    2020年7月17日，新時(shí)代信托與新華信托同時(shí)被中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)依法接管，原定接管期一年。至今年年中，銀保監(jiān)會(huì)表示將依法延長(zhǎng)相關(guān)機(jī)構(gòu)接管期限一年，至2022年7月16日止。期間，兩家信托公司先后發(fā)布公開招募股權(quán)重組意向投資者的消息，但截至目前尚無公告進(jìn)展。

    12月2日，四川信托發(fā)布《風(fēng)險(xiǎn)處置工作進(jìn)展情況通報(bào)》，向公眾披露重組信息——三大中介機(jī)構(gòu)已向四川信托提交資產(chǎn)負(fù)債表審計(jì)、法律盡職調(diào)查和資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論報(bào)告；公司部分重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目陸續(xù)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金或資產(chǎn)清收；目前公安機(jī)關(guān)已對(duì)劉某某等5人依法執(zhí)行逮捕，對(duì)另外7人依法取保候?qū)?，?duì)相關(guān)涉案資產(chǎn)依法采取查封扣押凍結(jié)等措施。

    2020年11月、2021年7月，華信信托先后兩次發(fā)布征集戰(zhàn)略投資者的公告。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，已有數(shù)家機(jī)構(gòu)前來調(diào)研華信信托，但相關(guān)意向和投資計(jì)劃尚未敲定。

    受中國(guó)華融原董事長(zhǎng)賴小民激進(jìn)經(jīng)營(yíng)影響，華融信托發(fā)展粗放、無序擴(kuò)張，導(dǎo)致公司風(fēng)險(xiǎn)高企，此前投放項(xiàng)目陸續(xù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，直至2020年集中呈現(xiàn)。2021年8月2日，中國(guó)華融發(fā)布公告稱，針對(duì)華融信托存量債務(wù)情況，擬與主要機(jī)構(gòu)債權(quán)人協(xié)商“債轉(zhuǎn)股+股權(quán)轉(zhuǎn)讓”方式對(duì)華融信托實(shí)施股權(quán)重組。銀行間市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，華融信托實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.74億元，扭虧為盈。