劉鶴：把選擇權(quán)交給市場(chǎng) 全面提高違法成本

    6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開(kāi)幕式上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上海市人民政府聯(lián)合舉辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開(kāi)板儀式。中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴，中共中央政治局委員、上海市委書(shū)記李強(qiáng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿，上海市市長(zhǎng)應(yīng)勇共同為科創(chuàng)板開(kāi)板，見(jiàn)證資本市場(chǎng)這一“高光時(shí)刻”。

    易會(huì)滿在科創(chuàng)板開(kāi)板儀式上表示，科創(chuàng)板作為新生事物，具有廣闊的發(fā)展前景，在成長(zhǎng)過(guò)程中難免會(huì)遇到一些挑戰(zhàn)，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的方向不動(dòng)搖，尊重市場(chǎng)規(guī)律，保持改革定力，努力把改革抓實(shí)抓細(xì)抓到位。

    目前，已開(kāi)通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者人數(shù)已逾250萬(wàn)人。證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出，科創(chuàng)板是新生事物，市場(chǎng)參與各方，包括發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門要在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的制度框架下開(kāi)展工作，要從呵護(hù)市場(chǎng)的角度參與科創(chuàng)板的發(fā)行定價(jià)，增加對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的包容性，促進(jìn)科創(chuàng)板平穩(wěn)運(yùn)行。

    科創(chuàng)板需各方共同建設(shè)

    中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴在論壇上劃定了科創(chuàng)板建設(shè)重點(diǎn)。一是落實(shí)好以信息披露為核心的注冊(cè)制改革。把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，增強(qiáng)信息披露，減少行政干涉，讓上市公司接受市場(chǎng)嚴(yán)格選擇。二是完善法治，提高違法成本，加大監(jiān)管執(zhí)法力度。要有透明嚴(yán)格可預(yù)期的法律和制度條件，培育更具專業(yè)水平的機(jī)構(gòu)，對(duì)各類做假賬、說(shuō)假話的市場(chǎng)違法行為要堅(jiān)決打擊，全面提高違法成本。

    易會(huì)滿表示，證監(jiān)會(huì)將落實(shí)好以信息披露為核心的注冊(cè)制改革，以及完善法制、加大違法成本和監(jiān)管執(zhí)法力度的兩方面工作要求，下大功夫、下苦功夫，全力抓好推動(dòng)落實(shí)。切實(shí)樹(shù)立以信息披露為中心的監(jiān)管理念，全面建立嚴(yán)格的信息披露體系，完善市場(chǎng)激勵(lì)約束機(jī)制，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，給投資者一個(gè)真實(shí)、透明、合規(guī)的上市公司。同時(shí)，積極推動(dòng)增加司法供給，大幅提升違法違規(guī)成本，嚴(yán)厲打擊虛假披露、欺詐發(fā)行等各種亂象，凈化市場(chǎng)生態(tài)。

    證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人認(rèn)為，注冊(cè)制并不意味著可隨意上市，發(fā)行人在符合最基本發(fā)行條件基礎(chǔ)上，還須符合嚴(yán)格的信息披露要求，發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé)，切實(shí)發(fā)揮對(duì)信息披露的核查把關(guān)作用。發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)應(yīng)充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，要通過(guò)市場(chǎng)化的約束機(jī)制讓各方歸位盡責(zé)。

    “對(duì)于那些未勤勉盡責(zé)的主體，要加大處罰力度，壓實(shí)主體責(zé)任。”上述有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，必須堅(jiān)持依法治市、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究的原則，對(duì)信息披露造假、欺詐發(fā)行等行為出重拳，切實(shí)維護(hù)規(guī)范有序的市場(chǎng)環(huán)境。

    易會(huì)滿還提到，科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制承擔(dān)著兩項(xiàng)重要使命：一是支持有發(fā)展?jié)摿?、市?chǎng)認(rèn)可度高的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大；二是發(fā)揮改革試驗(yàn)田的作用。從中國(guó)的國(guó)情和發(fā)展階段出發(fā)，借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在發(fā)行上市、保薦承銷、市場(chǎng)化定價(jià)、交易、退市等方面進(jìn)行制度改革的先試先行，并及時(shí)總結(jié)評(píng)估，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)。

    易會(huì)滿表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同市場(chǎng)有關(guān)各方，扎實(shí)細(xì)致深入地做好上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，推動(dòng)科創(chuàng)板平穩(wěn)開(kāi)市、穩(wěn)健運(yùn)行。希望各個(gè)方面繼續(xù)給予大力支持，共同呵護(hù)好、建設(shè)好科創(chuàng)板，共同譜寫金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的新篇章。

    對(duì)科創(chuàng)板多一點(diǎn)包容

    短短220天，科創(chuàng)板從無(wú)到有，彰顯了“中國(guó)速度”。

    截至目前，已有123家公司提出科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，其中21家已進(jìn)入上市委審核環(huán)節(jié)（9家已通過(guò)上市委審核）。

    近期上市委審核節(jié)奏明顯加快，首批企業(yè)集體上市為時(shí)不遠(yuǎn)。上交所理事長(zhǎng)黃紅元表示，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)將看到首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市交易。

    易會(huì)滿指出，科創(chuàng)板上市初期，投資者要重點(diǎn)關(guān)注五個(gè)方面的新變化。

    一是發(fā)行方式改變后，如何平衡好注冊(cè)制與把握上市公司質(zhì)量這對(duì)關(guān)系，需要經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)，這會(huì)是一個(gè)大浪淘沙的過(guò)程，勢(shì)必使退市這個(gè)“出口”更加常態(tài)化。

    二是市場(chǎng)化定價(jià)后，與現(xiàn)有IPO定價(jià)機(jī)制有本質(zhì)區(qū)別，企業(yè)高估值發(fā)行的現(xiàn)象可能會(huì)增多。

    三是開(kāi)板初期市場(chǎng)供求不平衡，加之新的交易機(jī)制需要適應(yīng)，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形。

    四是科創(chuàng)企業(yè)本身由于技術(shù)迭代快、投入周期長(zhǎng)、不確定性大等特點(diǎn)，需要投資者理性研判，更加關(guān)注信息披露。

    五是在試點(diǎn)初期，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新還需要在實(shí)踐中進(jìn)一步檢驗(yàn)，有一個(gè)逐步磨合的過(guò)程，這也可能引發(fā)一些市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)，開(kāi)板初期，科創(chuàng)板供不應(yīng)求的矛盾會(huì)比較突出。從供給端看，首批集中上市的科創(chuàng)板企業(yè)總量有限；從需求端看，投資者參與科創(chuàng)板交易的熱情較高。

    來(lái)自權(quán)威部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已開(kāi)通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者人數(shù)超過(guò)250萬(wàn)人。同時(shí)，首批科創(chuàng)板主題基金的申購(gòu)超過(guò)1200億元。

    上述負(fù)責(zé)人指出，在可投資標(biāo)的有限的情況下，科創(chuàng)板企業(yè)上市后，一些股票或漲幅較大，但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，股價(jià)波動(dòng)會(huì)有逐步回歸的過(guò)程。以創(chuàng)業(yè)板為例，創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)，首日平均漲幅106%，第二天由漲轉(zhuǎn)跌，個(gè)股平均跌幅為8.15%，28只股票僅有2只上漲，直至第五天，首批企業(yè)的平均漲幅為2.72%，創(chuàng)業(yè)板股價(jià)波動(dòng)隨著時(shí)間推移趨于正常化。

    易會(huì)滿表示，對(duì)于科創(chuàng)板上市初期可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)在制度設(shè)計(jì)時(shí)，已經(jīng)盡最大可能予以評(píng)估完善，并做好相應(yīng)預(yù)案。同時(shí)將堅(jiān)持邊試點(diǎn)、邊總結(jié)、邊完善的原則，持續(xù)優(yōu)化各項(xiàng)制度安排。希望各方對(duì)科創(chuàng)板多一份理解、多一點(diǎn)包容，既保持熱情，又保持理性冷靜，共同應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各種問(wèn)題，共同遵循資本市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律，共同把科創(chuàng)板建設(shè)好、發(fā)展好。