讀懂科創(chuàng)板 從業(yè)績波動包容性開始

    科創(chuàng)板上市公司三季報(bào)集體亮相，市場給予的流量可想而知。在鎂光燈下，部分科創(chuàng)板公司業(yè)績的波動性引起了關(guān)注。筆者認(rèn)為，業(yè)績波動不等于變臉，讀懂科創(chuàng)板公司，不妨就從包容性開始。

    首先，科創(chuàng)板公司業(yè)績波動性高于傳統(tǒng)板塊，應(yīng)包容合理、符合邏輯的業(yè)績波動。

    一方面，眾所周知，科創(chuàng)板市場對于科創(chuàng)企業(yè)包容性的體現(xiàn)之一，就是上市標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定。科創(chuàng)板共有五套上市標(biāo)準(zhǔn)，其中最為創(chuàng)新之處就在于弱化了盈利指標(biāo)，為急需資金的創(chuàng)新企業(yè)提供了融資渠道。該項(xiàng)制度設(shè)計(jì)是因?yàn)榭紤]到了科創(chuàng)企業(yè)商業(yè)模式較新、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高、業(yè)績波動可能較大，對于科創(chuàng)企業(yè)共性存在的業(yè)績不穩(wěn)定性已經(jīng)進(jìn)行了“預(yù)告”。

    另一方面，對于業(yè)績波動不能一概而論。從科創(chuàng)板公司三季報(bào)來看，天準(zhǔn)科技的業(yè)績波動性最大。但是，解讀其業(yè)績波動性有三個(gè)要點(diǎn)不可忽視：其一，公告中對于業(yè)績下滑的解釋，是否跟上市前交易所審核問詢中，相關(guān)公司的信息披露具有同一邏輯性和延續(xù)性。其二，橫向比較分析可比公司（例如同屬蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司）業(yè)績變動態(tài)勢，是否具有一致性；其三，中介機(jī)構(gòu)的核查意見是否具有完整性。從目前的公開信息來看，天準(zhǔn)科技的業(yè)績季節(jié)性、客戶集中度高、毛利率波動、受外部環(huán)境影響等在問詢環(huán)節(jié)均有比較充分的披露。

    第二，包容業(yè)績波動，不等于忽視投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)真正讀懂科創(chuàng)板公司的較高風(fēng)險(xiǎn)屬性，并做好充分的投資能力、心理承受、資產(chǎn)配置準(zhǔn)備。

    在任何一個(gè)市場，科創(chuàng)類公司都是市場中相對的高風(fēng)險(xiǎn)群體，這也是科創(chuàng)板設(shè)立較高的投資者門檻并持續(xù)進(jìn)行投資者教育的原因。其一，自然是因?yàn)榭苿?chuàng)板公司業(yè)績的波動性。雖然筆者希望大家理性看待業(yè)績波動，但卻并不否認(rèn)業(yè)績波動背后的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，在以信息披露為核心的科創(chuàng)板和注冊制市場，投資者更需要對投資標(biāo)的公開披露加以研讀和分析，甚至是形成較為前瞻性的預(yù)期。其二，科創(chuàng)板市場的交易制度不同于主板市場，其漲跌幅限制等制度設(shè)計(jì)符合板塊特性，也意味著更高的交易風(fēng)險(xiǎn)，需要投資者提升投資能力、做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

    第三，“沉默的大多數(shù)”才是科創(chuàng)板公司主流，值得更多的流量關(guān)注，不宜將個(gè)體公司在試驗(yàn)田階段的變化等同于科創(chuàng)板整體發(fā)展態(tài)勢。

    筆者注意到，包括科創(chuàng)板在內(nèi)的資本市場，還有一個(gè)較為獨(dú)特的現(xiàn)象，即“沉默的大多數(shù)”。事實(shí)上，A股上市公司中有逾八成公司盈利，其中的絕大多數(shù)十分優(yōu)質(zhì)，業(yè)績穩(wěn)健、治理清晰、回報(bào)股東積極，但是就因?yàn)橐磺锌此祈樌沓烧拢@些公司獲得的關(guān)注流量很少，可以說其流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足業(yè)績出現(xiàn)下滑的“少數(shù)派”，從而淪為了沉默的“多數(shù)派”；而“少數(shù)派”則憑借流量加持，儼然成為市場走向的“代言者”。筆者認(rèn)為，這實(shí)際上對于投資者理性投資是十分不利的，也并沒有代表科創(chuàng)板、科創(chuàng)企業(yè)的真實(shí)現(xiàn)狀。

    筆者注意到，40家科創(chuàng)板上市公司三季報(bào)顯示，九成公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長，僅4家同比下滑。凈利潤方面，近八成公司實(shí)現(xiàn)同比增長，漲幅超過100%的有8家，最高的三家公司均超過300%，分別是732%、399%和325%，漲幅低于100%的有20家，2家公司扭虧為盈，另有10家公司凈利潤同比下滑。

    風(fēng)物長宜放眼量！年輕但肩負(fù)重任的科創(chuàng)板僅僅開市運(yùn)行百余日，可能擁有很多光鮮的第一次，也可能會遇到許多的新問題。用發(fā)展的眼光來看，今天的困惑、困難，都可能成為成長的契機(jī)、契悟。如同科創(chuàng)板包容科創(chuàng)企業(yè)的試水，筆者希望，市場能對科創(chuàng)板和科創(chuàng)板公司多一些包容，用理性、全面、客觀的態(tài)度擁抱科創(chuàng)板、讀懂科創(chuàng)板！