打通IP到IPO之間的“運(yùn)河”

     專訪中科院科技成果轉(zhuǎn)化母基金“掌門人”吳樂斌

        本報(bào)記者 朱寶琛

    “中科院籍”高科技公司寒武紀(jì)，以68天的時(shí)間，創(chuàng)下今年以來(lái)科創(chuàng)板上市企業(yè)過審的最快紀(jì)錄。

    圖為吳樂斌接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪

    上市環(huán)節(jié)，在中國(guó)科學(xué)院科技成果轉(zhuǎn)化母基金“掌門人”吳樂斌眼里，屬于“五條魚”理論里的“第四條魚”，即“從有利潤(rùn)到上市”這條魚。

    近日，吳樂斌接受了《證券日?qǐng)?bào)》記者的專訪，暢談他掌舵的中國(guó)科學(xué)院科技成果轉(zhuǎn)化母基金、科技成果轉(zhuǎn)化的“一條河與五條魚”理論、科創(chuàng)板支持科技企業(yè)發(fā)展等問題。

    打通IP到IPO間的“運(yùn)河”需要搭建基礎(chǔ)設(shè)施

    多年來(lái)，吳樂斌一直致力于打通一條從科研院所知識(shí)IP到資本市場(chǎng)IPO之間的“運(yùn)河體系”。

    “知識(shí)海洋和資本海洋之間有千山萬(wàn)水的阻隔，這條運(yùn)河怎么挖？就需要搭建必不可少的基礎(chǔ)設(shè)施。”吳樂斌告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

    他進(jìn)一步解釋稱，如果將整個(gè)科技成果轉(zhuǎn)化的生態(tài)環(huán)境比喻為“運(yùn)河”，科技型企業(yè)的成長(zhǎng)階段便可以稱為“運(yùn)河”里的“五條魚”：分別是從創(chuàng)意到產(chǎn)品、從產(chǎn)品到有銷售、從有銷售到有利潤(rùn)、從有利潤(rùn)到上市、從上市變成行業(yè)龍頭。

    當(dāng)然了，“運(yùn)河體系”只是一個(gè)比喻。在吳樂斌看來(lái)，從另一個(gè)角度來(lái)看，其實(shí)就是打造一個(gè)生態(tài)體系，這離不開各個(gè)層面的共同努力。

    “作為中科院體系的一部分，中科院科技成果轉(zhuǎn)化母基金更多的是去尋找生態(tài)良好、或者‘運(yùn)河’流過的地方進(jìn)行布局。這就意味著，我們會(huì)選擇一些科技重鎮(zhèn)和經(jīng)濟(jì)、科技發(fā)達(dá)的地區(qū)，緊緊跟著國(guó)家戰(zhàn)略進(jìn)行布局。”吳樂斌說，在這一過程中，中科院科技成果轉(zhuǎn)化母基金會(huì)堅(jiān)持雙輪驅(qū)動(dòng)，即戰(zhàn)略直投和基金投資的協(xié)同，讓IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）、LP（有限合伙人）、GP（普通合伙人）、SP（戰(zhàn)略合作伙伴）形成良好的戰(zhàn)略協(xié)同聯(lián)合，形成“4P協(xié)同”的產(chǎn)業(yè)鏈。

    據(jù)吳樂斌介紹，中科院科技成果轉(zhuǎn)化母基金運(yùn)行已有近兩年時(shí)間，以“母基金+直投”結(jié)合的方式投資，搭建面向全國(guó)的科技成果孵化、轉(zhuǎn)化平臺(tái)和投資體系。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，在中科院科技成果轉(zhuǎn)化母基金的直投項(xiàng)目中，有多個(gè)在業(yè)內(nèi)有一定影響力的案例，寒武紀(jì)就是其中之一。此外，還包括盛諾基、國(guó)科天迅、天廣實(shí)、芯長(zhǎng)征等。

    “科技企業(yè)成長(zhǎng)的五個(gè)階段均需要資金助力，而中科院科技成果轉(zhuǎn)化母基金，側(cè)重在上市前的階段，即前三個(gè)階段。”吳樂斌說，而恰恰前三個(gè)階段的工作是一個(gè)慢活、細(xì)活、苦活、難活，要做好很難。

    所謂慢活，是培養(yǎng)周期長(zhǎng)，一直要培育護(hù)送到第四個(gè)階段；細(xì)活，是因?yàn)樗軏少F，需要更多耐心；苦活，是要做好量身定做的貼身服務(wù)，才能讓他們成長(zhǎng)；難活，是要有專門的手藝才行。

    “從很多科技企業(yè)的成長(zhǎng)規(guī)律來(lái)看，由一個(gè)好的創(chuàng)意或者技術(shù)成長(zhǎng)為優(yōu)秀科技企業(yè)，這個(gè)過程涉及非常多的因素，如果投資者不具備慧眼、功力，就很難吃透。”吳樂斌說，在這一過程中，往往是第一階段和第二階段的企業(yè)面對(duì)的問題更加關(guān)鍵，投資人需要深入了解科技企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)律，才能真正幫助企業(yè)順利度過成長(zhǎng)關(guān)卡。

    他介紹，中科院科技成果轉(zhuǎn)化母基金不僅要給標(biāo)的企業(yè)帶來(lái)資金，更重要的是帶來(lái)價(jià)值，“做科學(xué)院的事，用社會(huì)化的錢，用市場(chǎng)化的人”。母基金二期將進(jìn)一步明確投資策略，緊緊圍繞和服務(wù)好中科院科技成果轉(zhuǎn)化工作。

    科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)很好的發(fā)展 可打高分

    得益于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，一大批長(zhǎng)期積淀和蘊(yùn)藏在科研院校中的科技成果，正在被逐漸發(fā)現(xiàn)、挖掘、轉(zhuǎn)化。中科院，就是一座有待資本賦能的IP寶庫(kù)。而從技術(shù)到商業(yè)，從實(shí)驗(yàn)室到市場(chǎng)，亦是中科院旗下企業(yè)共同的成長(zhǎng)路徑。

    科創(chuàng)板，正是企業(yè)實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)的場(chǎng)所之一：推出近一年來(lái)，已有“中科院籍”企業(yè)在科創(chuàng)板嶄露頭角。同時(shí)，亦有多家“中科院籍”企業(yè)計(jì)劃登陸科創(chuàng)板。

    “作為旁觀者，我給科創(chuàng)板打的分?jǐn)?shù)會(huì)比較高，在90分到95分之間。”吳樂斌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    之所以打出高分，吳樂斌給出的理由是，科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)大的跨越。第一個(gè)跨越是實(shí)現(xiàn)了注冊(cè)制，這是中國(guó)資本市場(chǎng)多年來(lái)所盼望的目標(biāo)；第二個(gè)跨越是不再以凈利潤(rùn)為“硬指標(biāo)”的上市門檻。

    科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，設(shè)置了多元包容的上市條件，使得市場(chǎng)的“進(jìn)口”暢通。

    “這兩大跨越符合國(guó)際慣例，更重要的是貼近科技企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和特征。所以，從這兩方面來(lái)看，科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)了很好的發(fā)展。”吳樂斌說，同時(shí)，從已經(jīng)上市的企業(yè)情況來(lái)看，體現(xiàn)出了自身的成長(zhǎng)性和優(yōu)勢(shì)。所以，科創(chuàng)板應(yīng)該可以打很高的分?jǐn)?shù)。

    隨著科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制取得成功，創(chuàng)業(yè)板也將迎來(lái)注冊(cè)制。

    設(shè)立于2009年的創(chuàng)業(yè)板，聚集了一批優(yōu)秀企業(yè)，在落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了重要作用。

    吳樂斌認(rèn)為，科創(chuàng)板以國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主，創(chuàng)業(yè)板以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主，都有高科技含量和高成長(zhǎng)性的企業(yè)。雖然兩者分屬于不同的交易場(chǎng)所，但是，兩個(gè)不同的市場(chǎng)可以相互借鑒，同時(shí)又有一定的競(jìng)爭(zhēng)和互補(bǔ)，共同推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制已經(jīng)取得了成功，創(chuàng)業(yè)板借鑒科創(chuàng)板的成功經(jīng)驗(yàn)，完善后再發(fā)展，對(duì)企業(yè)和投資者而言，又多了一個(gè)選擇。

    不管是科創(chuàng)板還是創(chuàng)業(yè)板，都為支持科技創(chuàng)新、支持科技成果轉(zhuǎn)化，提供了優(yōu)秀的場(chǎng)所。那么，資本市場(chǎng)還可以在哪些方面發(fā)力？吳樂斌給出了兩個(gè)答案。

    首先，科學(xué)無(wú)國(guó)界，科技是全球化的。面對(duì)科學(xué)創(chuàng)新、科技革命和產(chǎn)業(yè)變更，一定要堅(jiān)持走全球化的道路，要用全世界的創(chuàng)新為中國(guó)所用，同時(shí)，我們的創(chuàng)新也要與全世界共同分享。

    “我始終有種判斷，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的科技經(jīng)過這么多年的發(fā)展和積累，科技創(chuàng)新已經(jīng)走在全世界前列，但是由于一系列因素的制約，他們的科技創(chuàng)新有外溢現(xiàn)象。中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，市場(chǎng)在不斷增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)在不斷發(fā)展，但是市場(chǎng)的需求始終處于饑渴狀態(tài)。如何讓‘外溢’和‘饑渴’之間形成對(duì)接，這是資本市場(chǎng)需要考慮的問題。”吳樂斌說。

    怎么做？吳樂斌認(rèn)為，可以通過基金的紐帶，實(shí)現(xiàn)外溢的供給端和饑渴的需求端的結(jié)合。

    “希望資本市場(chǎng)稍微再做點(diǎn)努力，為技術(shù)全球化提供平臺(tái)。就像燒水，已經(jīng)達(dá)到99度了，那么是否能夠再加1度？”吳樂斌說。

    其次，希望能給VC和PE打造一個(gè)接盤的平臺(tái)。

    “現(xiàn)在VC和PE的數(shù)量在中國(guó)達(dá)到了空前的程度，這就會(huì)出現(xiàn)河道擁堵的情況，最嚴(yán)重的就是退出嚴(yán)重堵塞。現(xiàn)在資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了一系列的改革，但是‘堰塞湖’還是存在。”吳樂斌說。

    鑒于此，他提出，是否能主動(dòng)打造一個(gè)類似于VC和PE的股權(quán)交易平臺(tái)的對(duì)接平臺(tái)。

    吳樂斌舉例稱，例如銀行和保險(xiǎn)的資金原本可做長(zhǎng)期投資的，但由于監(jiān)管等多方制約，導(dǎo)致長(zhǎng)投短用。“如果能夠保證資金可以在基金中短期退出，那么就能激活銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資金。這就需要建立一套全方位的機(jī)制。”

（編輯 張偉 孫倩）