專家：在發(fā)行定價等五方面繼續(xù)做好“試驗田”

    本報記者 吳曉璐

    自設(shè)立以來，科創(chuàng)板就肩負兩大使命，除了支持科技創(chuàng)新，還要為資本市場注冊制改革探索可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗。

    作為“試驗田”，科創(chuàng)板試點注冊制帶動了資本市場基礎(chǔ)制度的變革，建立了涵蓋發(fā)行上市審核、發(fā)行承銷、交易組織、持續(xù)監(jiān)管等業(yè)務(wù)條線的全鏈條規(guī)則體系，設(shè)立了多元包容的發(fā)行上市條件，構(gòu)建了市場化的發(fā)行承銷機制，創(chuàng)新了交易機制和投資者適當性制度等。開市兩年間，科創(chuàng)板各項制度經(jīng)受了檢驗。去年，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制也借鑒了科創(chuàng)板的部分成功經(jīng)驗。

    接受《證券日報》記者采訪的專家認為，下一步，科創(chuàng)板注冊制可以從完善發(fā)行定價機制、進一步明確“硬科技”指標、增加對中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量考核、引入做市商制度和加大對違法違規(guī)行為處罰等五方面發(fā)力，繼續(xù)深化改革。

    “從實踐來看，科創(chuàng)板試點注冊制取得成功，在多元包容的發(fā)行上市條件、嚴格的退市制度以及市場化發(fā)行定價等方面積累了有效經(jīng)驗。”興證資管首席經(jīng)濟學家王德倫在接受《證券日報》記者采訪時表示，科創(chuàng)板公司嚴把出入口，有助于充分發(fā)揮市場作用，并遏制上市公司利用資本市場攫取私人利益的機會主義行為；引入機構(gòu)投資者參與市場化詢價，有利于發(fā)現(xiàn)公司的真正價值，減少投機炒作行為。

    中國銀行研究院博士后汪惠青在接受《證券日報》記者采訪時表示，在上市標準方面，科創(chuàng)板更具包容性，充分考慮了部分優(yōu)秀科創(chuàng)企業(yè)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化周期較長的現(xiàn)實需求，能夠為企業(yè)提供更精準的資本市場支持，有效提高資本市場服務(wù)實體的質(zhì)量和效率；發(fā)行上市審核方面，科創(chuàng)板建立了咨詢溝通制度，提高了科創(chuàng)板審核制的公開透明度，也有利于提升審核質(zhì)效；再融資方面，科創(chuàng)板簡易程序定增項目已落地，極大提高了企業(yè)再融資的效率。

    從上市標準類型來看，目前科創(chuàng)板311家上市公司中，特殊類型的IPO企業(yè)包括19家未盈利企業(yè)、2家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、3家紅籌企業(yè)。

    雖然“試驗田”成果豐碩，但改革只有進行時，注冊制改革亦是如此。

    王德倫認為，首先，科創(chuàng)板應(yīng)加大對機構(gòu)投資者報價獨立性的審查力度；其次，適當增加科創(chuàng)板上市公司科研能力的硬性指標，對有效專利、有效研發(fā)賦予更大權(quán)重；三是增加對中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量考核，如設(shè)置“白名單”制度，對輔導公司上市過程中存在不合規(guī)行為的中介機構(gòu)，可以在一定時間內(nèi)減緩所輔導公司上市速度，或加大對所輔導公司審查力度，充分發(fā)揮中介機構(gòu)在信息核實中的作用，保護投資者合法權(quán)益。

    汪惠青認為，下一步，首先應(yīng)研究引入做市商制度，通過良性競爭提高交易效率，減緩市場價格波動，提高市場流動性；第二，從制度建設(shè)出發(fā)，加大對擾亂市場行為的懲罰，不斷培育實力雄厚的機構(gòu)投資者，推動長期資金進入股市。同時，不斷完善減持制度，審慎推進金融開放。在此基礎(chǔ)上，逐步形成適合我國股票市場發(fā)展的投資者結(jié)構(gòu)；第三，完善發(fā)行定價相關(guān)制度規(guī)則，通過優(yōu)化報價流程，更好地平衡發(fā)行人、承銷機構(gòu)、報價機構(gòu)和投資者利益，更好發(fā)揮市場化發(fā)行機制作用；此外，還可加大對報價機構(gòu)的監(jiān)管，規(guī)范報價行為。

    今年3月份，證監(jiān)會主席易會滿曾表示，要實現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資的動態(tài)積極平衡。只有一二級市場都保持了有序穩(wěn)定，才能逐步形成一個良好的新股發(fā)行生態(tài)。

    汪惠青同時認為，可以通過進一步完善信息披露制度，加大對中介機構(gòu)的監(jiān)管，讓一、二級市場交易順暢，一方面保障一級市場的合理發(fā)行，另一方面減少二級市場的投機炒作，以實現(xiàn)投融資動態(tài)積極平衡。