成績斐然 科創(chuàng)板在突破中實現(xiàn)跨越發(fā)展

    本報記者 吳曉璐 邢萌 孟珂

    ◎多元包容的發(fā)行上市條件，滿足了不同類型、不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)融資需求

    ◎從并購重組、再融資等多個方面推進制度創(chuàng)新，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗

    ◎更為靈活的股權(quán)激勵機制，為企業(yè)發(fā)展留住和吸引了大量核心人才，受到企業(yè)青睞

    ◎詢價轉(zhuǎn)讓制度滿足創(chuàng)新資本退出需求，避免減持沖擊市場，實現(xiàn)長期投資者與風(fēng)險投資人的有序“接力”

    ◎發(fā)布科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)規(guī)則及配套業(yè)務(wù)指南，提升市場流動性、穩(wěn)定性和定價效率

    7月22日，科創(chuàng)板迎來開市三周年。三年來，科創(chuàng)板聚集了437家“硬科技”企業(yè)（不包括7月22日新上市的兩家企業(yè)），板塊總市值超5.5萬億元，服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略作用初顯；三年來，科創(chuàng)板公司估值優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，市場運行總體平穩(wěn)；三年來，科創(chuàng)板多項創(chuàng)新制度碩果累累，注冊制改革“試驗田”成果亮眼。

    “平穩(wěn)運行三年的科創(chuàng)板彰顯出資本市場注冊制改革的階段性成果。”興證資管首席經(jīng)濟學(xué)家王德倫在接受《證券日報》記者采訪時表示，從融資角度看，一批優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)快速實現(xiàn)上市和發(fā)展，對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級貢獻顯著；從投資角度看，科創(chuàng)板公司數(shù)量高速增長，質(zhì)量優(yōu)異，板塊內(nèi)龍頭公司成為全市場核心資產(chǎn)；從制度改革角度來看，科創(chuàng)板率先試點注冊制，為推進全市場注冊制改革提供了寶貴經(jīng)驗。

    注冊制“試驗田”高效服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)

    謀定而后動?？苿?chuàng)板立足于服務(wù)“硬科技”企業(yè)，落實好以信息披露為核心的注冊制，為科創(chuàng)企業(yè)量身定制上市、發(fā)行定價、并購重組、再融資、股權(quán)激勵等制度，為“硬科技”成長提供沃土。

    三年間，科創(chuàng)板將這些制度從理論運行到實踐，在實踐中總結(jié)經(jīng)驗、不斷完善，形成了與中國新經(jīng)濟發(fā)展特征適配度更高的制度體系，走出一條具有中國特色的金融發(fā)展之路。

    多元包容的發(fā)行上市條件，滿足了不同類型、不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)融資需求。上交所數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，科創(chuàng)板累計受理818單IPO項目申請，注冊生效457單。437家企業(yè)上市，合計IPO募資額超過6300億元，平均每家募資14.56億元（剔除北交所轉(zhuǎn)板上市公司觀典防務(wù)），其中4家募資額超百億元。

    從上市企業(yè)類型來看，上市時未盈利企業(yè)39家（9家已經(jīng)摘U）、特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)8家、紅籌企業(yè)5家、第五套標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)16家（有重復(fù)計算）。另外，還包括首家北交所轉(zhuǎn)板企業(yè)（2022年5月25日）——觀典防務(wù)。

    “開放包容的發(fā)行上市條件和以信息披露為核心的透明高效審核安排，為科創(chuàng)板持續(xù)引入了大批高質(zhì)量科創(chuàng)企業(yè)，形成了明顯的集聚效應(yīng)，進而更好地服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。”立信會計師事務(wù)所首席合伙人朱建弟在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    并購重組、再融資、股權(quán)激勵等制度創(chuàng)新運行穩(wěn)定，效果良好，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗。截至7月21日，科創(chuàng)板累計受理6單并購重組項目，華興源創(chuàng)已經(jīng)實施完成，沃爾德于7月11日提交注冊，另外，2單終止，2單處于審核中；累計受理79單再融資項目，46單注冊生效，27單為定增，19單為發(fā)行可轉(zhuǎn)債。

    科創(chuàng)板靈活多樣的股權(quán)激勵機制，受到企業(yè)青睞。截至今年6月底，共有242家科創(chuàng)公司推出310單股權(quán)激勵計劃，占科創(chuàng)板公司總數(shù)的比例達56%，主要集中在新一代信息技術(shù)（尤其是集成電路）、生物醫(yī)藥和高端裝備領(lǐng)域。超過九成公司選擇第二類限制性股票作為激勵工具，平均折價46%，授予股份占總股本平均1.84%。

    此外，注冊制下中介機構(gòu)的作用愈加凸顯。自科創(chuàng)板注冊制改革以來，監(jiān)管部門陸續(xù)發(fā)布多項規(guī)則，從監(jiān)管、機構(gòu)、市場三個維度提出重點工作任務(wù)，進一步督促中介機構(gòu)歸位盡責(zé)。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月21日，59家券商參與科創(chuàng)板IPO項目保薦，其中5家券商保薦項目超過40單。

    “科創(chuàng)板制度設(shè)計，使得中介機構(gòu)角色發(fā)生變化，將投前、投中、投后責(zé)任和科創(chuàng)板公司的成長‘綁定’，有助于解決企業(yè)上市前過度包裝、上市后舊疾復(fù)發(fā)等問題，對企業(yè)進行全生命周期的呵護，進而提高企業(yè)‘可投性’。”創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春表示。

    據(jù)記者了解，上交所正在積極探索一套“全流程、全環(huán)節(jié)”的保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價體系，評價內(nèi)容覆蓋輔導(dǎo)驗收、發(fā)行上市審核、持續(xù)監(jiān)管等項目保薦全鏈條周期，旨在通過觀察保薦項目的“成長”狀況，全面反映保薦機構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量情況，獎優(yōu)罰劣，促良好市場生態(tài)形成。

    總體來看，三年來，科創(chuàng)板堅守板塊定位和建設(shè)初心，完善制度規(guī)則體系，強化市場化約束機制，改革取得了階段性成果，符合預(yù)期，同時也為全市場推進注冊制改革奠定了堅實基礎(chǔ)。

    研發(fā)投入超2300億元 “硬科技”底色彰顯

    “在科創(chuàng)板助力下，公司通過自身發(fā)展、外部兼并收購等方式，初步完成國內(nèi)外戰(zhàn)略布局，率先在國內(nèi)實現(xiàn)300mm大硅片規(guī)?；N售。”滬硅產(chǎn)業(yè)執(zhí)行副總裁兼董秘李煒對《證券日報》記者表示，得益于資本賦能，公司突破關(guān)鍵核心技術(shù)，突破了300mm半導(dǎo)體硅片國產(chǎn)化率幾乎為零的局面，推進我國半導(dǎo)體關(guān)鍵材料生產(chǎn)技術(shù)“自主可控”的進程。

    滬硅產(chǎn)業(yè)的案例正是科創(chuàng)板支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的一個縮影。

    三年來，科創(chuàng)板吸納了一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)，以及具備關(guān)鍵核心技術(shù)的標(biāo)桿企業(yè)，讓一批尚處在高研發(fā)投入階段的企業(yè)得以借助資本力量增加科研投入，增強企業(yè)創(chuàng)新能力。

    同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)投入逐年增長，2019年、2020年、2021年研發(fā)投入總額分別為535.63億元、681.51億元、891.75億元。今年一季度，437家企業(yè)研發(fā)投入合計213.88億元。研發(fā)投入總額超2300億元。

    此外，專利數(shù)量也是科技含量的一大標(biāo)志。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，統(tǒng)計口徑以本公司計算，437家科創(chuàng)板公司總計獲得87663件專利，平均每家公司為204件；其中發(fā)明專利數(shù)量多達66575件，平均每家公司達155件。

    科創(chuàng)板已經(jīng)成為高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興企業(yè)聚集地，產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)顯著。截至7月21日，科創(chuàng)板集成電路領(lǐng)域企業(yè)有62家，占A股同類上市公司的“半壁江山”；生物醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)93家，成為生物醫(yī)藥領(lǐng)域公司主流上市地；高端裝備制造產(chǎn)業(yè)99家，光伏、動力電池、工業(yè)機器人等產(chǎn)業(yè)鏈也已初具規(guī)模。

    “科創(chuàng)板的設(shè)立，加強了金融市場對實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的推動作用，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展再提速，孕育出越來越多具備競爭力、符合上市條件的科創(chuàng)企業(yè)。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，科創(chuàng)板引導(dǎo)資金向高新技術(shù)領(lǐng)域集中，為具備較強研發(fā)能力、成長性較強的前沿企業(yè)提供了進一步的融資支持，滿足了科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展需要，為企業(yè)研發(fā)新技術(shù)、為國家攻克“卡脖子”領(lǐng)域難題提供了助力，強化了金融對實體經(jīng)濟的支持，促進了我國多層次資本市場體系完善。

    中金公司研究部董事總經(jīng)理李求索對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)板已經(jīng)成為中國科創(chuàng)龍頭企業(yè)的聚集地，匯聚了一批規(guī)模較大、市場認(rèn)可程度高、研發(fā)實力雄厚、盈利能力突出的科技創(chuàng)新企業(yè)，主要上市公司高成長、高研發(fā)投入、高凈利率的特征顯著，匹配長期價值投資的內(nèi)在要求。

    除了“硬科技”標(biāo)簽，科創(chuàng)板公司還呈現(xiàn)出高成長性。從2019年至2021年，科創(chuàng)板公司營業(yè)收入復(fù)合增長率為28%，歸母凈利潤復(fù)合增長率為70%，增幅領(lǐng)先于A股其他板塊。截至7月21日，已有42家科創(chuàng)板公司發(fā)布2022年半年度業(yè)績預(yù)告，其中29家公司業(yè)績預(yù)喜，占比近七成。

    李煒表示，“IPO募集資金成為公司發(fā)展的助燃劑，公司在研發(fā)上的持續(xù)投入，帶來了拉晶、切磨拋、外延、SOI等技術(shù)工藝上的不斷突破，這也給公司未來的發(fā)展帶來了更大的潛力和空間。”

    南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，在資本市場持續(xù)深化改革的大背景下，科創(chuàng)板應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮好“試驗田”作用，在制度建設(shè)方面進一步優(yōu)化完善，進一步提升對“硬科技”企業(yè)的支持力度，持續(xù)推進科創(chuàng)板市場高質(zhì)量發(fā)展。

    改革未有窮期 創(chuàng)新步履鏗鏘

    科創(chuàng)板開市三年來，在變中求新、新中求進、進中突破，蹚出一條跨越發(fā)展之路。

    “作為我國注冊制改革的第一個試點，科創(chuàng)板三年來取得重大突破性成就。”申萬宏源首席市場專家桂浩明對《證券日報》記者表示，主要體現(xiàn)在三個方面：一是多元的上市條件提升了板塊包容度；二是持續(xù)完善的發(fā)行定價機制，提高了板塊市場化水平；三是以信息披露為核心將選擇權(quán)交給市場，提高了板塊活力和市場風(fēng)險承受能力。

    科創(chuàng)板自成立以來，堅守板塊定位，構(gòu)建了以機構(gòu)投資者為主體的新股詢價、定價、配售機制，創(chuàng)設(shè)詢價轉(zhuǎn)讓制度，落地做市商制度，加快創(chuàng)新資本的形成和有效循環(huán)。

    2021年9月份科創(chuàng)板新股詢價機制優(yōu)化以來，前期階段性的“抱團壓價”問題基本解決，新股定價效率明顯回升。中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，詢價新規(guī)通過完善高價剔除比例、取消定價突破“四數(shù)孰低值”時需延遲發(fā)行的要求、加強詢價報價行為監(jiān)管等內(nèi)容，促進買賣雙方均衡博弈，遏制抱團壓價等行為，促使發(fā)行定價更加市場化。

    科創(chuàng)板首創(chuàng)詢價轉(zhuǎn)讓制度，滿足創(chuàng)新資本退出需求，避免減持沖擊市場，轉(zhuǎn)讓價格最低可打七折，實現(xiàn)長期投資者與風(fēng)險投資人的有序“接力”。截至6月底，科創(chuàng)板共有18家公司的24批股東通過詢價轉(zhuǎn)讓減持股份、存托憑證。轉(zhuǎn)讓股份占總股本比例均值為2%。詢價底價平均為前20個交易日均價的85%，總成交額達132億元，較好滿足了創(chuàng)新資本的退出需求。

    值得一提的是，科創(chuàng)板開市三周年前夕，上交所發(fā)布科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)規(guī)則及配套業(yè)務(wù)指南，對做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細(xì)化的交易和監(jiān)管安排。今年5月中旬，證監(jiān)會正式發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定》，就做市商準(zhǔn)入條件與程序、事中事后監(jiān)管等方面作出規(guī)定。

    “科創(chuàng)板開市三周年之際，做市商制度通過持續(xù)雙邊報價創(chuàng)造流動性，激發(fā)市場活力，推動科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展。”董忠云表示。

    7月22日，科創(chuàng)板首批25家上市企業(yè)的首發(fā)原股東限售股解禁。截至7月21日，11家公司控股股東、實控人、大股東宣布自愿延長鎖定期或承諾不減持，對應(yīng)市值達到850億元，占7月22日當(dāng)天首批25家公司理論解禁市值超四成。

    “靈活的交易安排和詢價轉(zhuǎn)讓制度有助于更好滿足不同投資者的差異化交易需求，而做市商制度的引入可以在穩(wěn)定市場需求的同時，增加市場流動性、穩(wěn)定性，提升市場定價效率。”朱建弟表示。

    “通過一系列制度創(chuàng)新，科創(chuàng)板開市三年來穩(wěn)定運行，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供融資支持，為全面實行注冊制打下良好基礎(chǔ)，也為我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展提供助力。”董忠云表示。

    改革未有窮期。談及科創(chuàng)板如何秉承創(chuàng)新底色、深化市場改革，朱建弟認(rèn)為，在制度創(chuàng)新方面，科創(chuàng)板可以考慮繼續(xù)優(yōu)化上市標(biāo)準(zhǔn)和審核安排，提升再融資安排的靈活性，以進一步提升科創(chuàng)板的吸引力。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，科創(chuàng)板可考慮進一步加強與市場各方的合作，推動ETF產(chǎn)品創(chuàng)新，包括圍繞科技創(chuàng)新、ESG綠色雙碳等主題豐富金融產(chǎn)品供給。

    桂浩明認(rèn)為，科創(chuàng)板需要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，把好出入口關(guān)，吸引更多符合條件的優(yōu)質(zhì)公司上市融資，同時也應(yīng)促使劣質(zhì)企業(yè)加速出清，促進優(yōu)勝劣汰，推動形成“有進有出，能進能出”的良好市場生態(tài)。

    三年征程，科創(chuàng)板將再起航，揚起創(chuàng)新的風(fēng)帆，夯實制度根基，豐富產(chǎn)品供給，吸引更多的科創(chuàng)企業(yè)，形成推動科技創(chuàng)新發(fā)展的強大合力。

    展望未來，科創(chuàng)板“試驗田”功能將持續(xù)發(fā)揮，續(xù)寫國內(nèi)資本市場改革創(chuàng)新發(fā)展新篇章。