證券日報(bào)APP

掃一掃
下載客戶端

您所在的位置: 網(wǎng)站首頁 > 理財(cái)頻道 > 黃金 > 正文

國泰元鑫資產(chǎn)王懿超:黃金長期牛市不會(huì)在短期內(nèi)結(jié)束

2020-08-05 21:04  來源:證券日報(bào)網(wǎng) 袁元

    本報(bào)訊 截至8月4日收盤,現(xiàn)貨黃金史上首次突破2000美元/盎司,報(bào)收于2005.5美元/盎司。紐約12月期金報(bào)收于2021美元/盎司,也是歷史上首次收于2000美元/盎司以上水平。近期,黃金價(jià)格一路屢創(chuàng)歷史新高,有關(guān)黃金的上漲因素以及本輪黃金牛市的走向成為市場投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。國泰元鑫資產(chǎn)研究部執(zhí)行總監(jiān)王懿超從通脹、風(fēng)險(xiǎn)對沖、美元、利率等角度對本輪黃金牛市的投資價(jià)值進(jìn)行了闡述。

    本輪黃金牛市的上漲邏輯

    買入黃金來應(yīng)對通脹是最常見的看漲黃金的邏輯。市場普遍認(rèn)為,全球?yàn)榱藨?yīng)對疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊所采取的史無前例的大放水必然會(huì)帶來通脹。但也有相反觀點(diǎn)認(rèn)為,全球經(jīng)濟(jì)總需求疲軟、我國CPI同比基數(shù)較高,近期不具備通脹的環(huán)境。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史上,既看到過經(jīng)濟(jì)增速上行且通脹維持低位的組合,也看到過經(jīng)濟(jì)增速下行且高通脹的組合。因此,黃金價(jià)格固然是通脹的信號(hào),但同時(shí)也是通脹的結(jié)果,而非通脹的原因。

    對沖風(fēng)險(xiǎn)是另一個(gè)常見的推薦投資黃金的邏輯。國泰元鑫資產(chǎn)研究部通過歷史復(fù)盤,發(fā)現(xiàn)并非每一次地緣政治摩擦都會(huì)帶來黃金的上漲趨勢,有時(shí)甚至連“脈沖”都沒有。譬如說,不論是2008年美國金融危機(jī),還是2020年3月美國疫情造成的金融市場重挫,黃金價(jià)格并未起到想象中的風(fēng)險(xiǎn)對沖作用。

    為什么會(huì)是這樣?一種非常合理的解釋是,近兩次的美國金融危機(jī)都帶來了全球美元資產(chǎn)荒,于是,包括股票和黃金在內(nèi),所有非美元資產(chǎn)都遭到拋售,資產(chǎn)類別不再分為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和避險(xiǎn)資產(chǎn),而是只有美元和非美元。所以,第三種對黃金的分析角度就把核心觀察變量設(shè)定為美元匯率。因?yàn)辄S金和美元作為世界貨幣,黃金價(jià)格也是一種匯率關(guān)系,即當(dāng)美元走弱時(shí)會(huì)相對利好黃金。近期黃金的上漲,在很大程度上被歸因?yàn)槊涝目焖傧碌?/p>

    國泰元鑫資產(chǎn)研究部認(rèn)為,從美元匯率的角度出發(fā),還是支持進(jìn)一步看多黃金的。美國經(jīng)濟(jì)受到疫情的沖擊很大,二季度GDP的環(huán)比同比均有較大幅度下跌,美元快速走弱。從美元指數(shù)的技術(shù)面來看,下破95重要支撐位之后快速下行,目前運(yùn)行在93附近,下方的中期支撐位只有90附近,美元還有較大的下行空間。

    黃金長牛短期內(nèi)不會(huì)結(jié)束

    從上述幾個(gè)方面,可以總體找到趨勢看多黃金的理由,即全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大、增速降低、極低利率環(huán)境、走弱的美元和潛在的通脹預(yù)期。唯一難以把握的是黃金的空間,即黃金的牛市是否已經(jīng)走完?

    對此問題的研究,周金濤先生的康波周期研究框架給了我們不同的分析視角。在經(jīng)濟(jì)的繁榮期,黃金和大宗商品的價(jià)格總體上非常平穩(wěn),黃金還經(jīng)常出現(xiàn)趨勢性下跌。在經(jīng)濟(jì)的衰退期,黃金和大宗商品的價(jià)格往往會(huì)劇烈波動(dòng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條期,黃金的表現(xiàn)往往最為突出。

    2020年受全球疫情沖擊,以美國為代表的世界主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)大幅下滑的現(xiàn)象,大宗商品也出現(xiàn)了歷史罕見的低點(diǎn)。這些表現(xiàn)符合康波周期的衰退轉(zhuǎn)蕭條特征,康波周期應(yīng)當(dāng)正式進(jìn)入蕭條階段。蕭條周期往往是黃金持續(xù)牛市的大舞臺(tái)。每一次蕭條周期都伴隨著世界經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能的切換,經(jīng)濟(jì)力量對比的切換,主導(dǎo)貨幣信用的切換。此次世界主要經(jīng)濟(jì)體央行無限量QE已經(jīng)開始透支貨幣信用。這些跡象都預(yù)示著,黃金的長期牛市不會(huì)在短期內(nèi)結(jié)束。(記者 袁元)

(編輯 李波)

-證券日報(bào)網(wǎng)
  • 24小時(shí)排行 一周排行
  • 深度策劃

洞察半年報(bào)新動(dòng)能

產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)……[詳情]

版權(quán)所有證券日報(bào)網(wǎng)

互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證 10120180014增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證B2-20181903

京公網(wǎng)安備 11010202007567號(hào)京ICP備17054264號(hào)

證券日報(bào)網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務(wù)請仔細(xì)閱讀法律申明,風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

證券日報(bào)社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800

網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net

證券日報(bào)APP

掃一掃,即可下載

官方微信

掃一掃,加關(guān)注

官方微博

掃一掃,加關(guān)注