黃金持續(xù)調(diào)整創(chuàng)階段新低 專家認(rèn)為投資機會已顯現(xiàn)

    本報記者 徐一鳴

    在全球經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇的態(tài)勢下，前期一路高歌猛進(jìn)的黃金價格呈現(xiàn)與美元的負(fù)相關(guān)性，持續(xù)震蕩調(diào)整，并不斷創(chuàng)出階段性新低，截至3月7日，國際現(xiàn)貨黃金價格報收1699.00美元/盎司。

    國債收益率飆升疊加經(jīng)濟復(fù)蘇

    致使金價持續(xù)受挫

    事實上，2020年在全球避險需求提升以及貨幣寬松政策的雙輪驅(qū)動下，黃金價格已走出一波牛市行情。分析人士認(rèn)為，黃金價格的波動主要體現(xiàn)在市場預(yù)期。由于具備投資避險屬性，當(dāng)經(jīng)濟復(fù)蘇有望，增長預(yù)期較為積極的時候，黃金儲備的需求相對較小，實體投資、新興產(chǎn)業(yè)以及其他形式的投資會成為資本關(guān)注的焦點，側(cè)面反映出黃金將會被部分資本所拋棄。

    從宏觀層面來看本輪黃金價格調(diào)整行情，華安期貨高級分析師曹曉軍接受《證券日報》記者采訪時表示，首先，當(dāng)前長期美債實際收益率回升，加大黃金持有成本；其次，經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，改善需求前景的預(yù)期，抑制黃金價格；最后，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，市場預(yù)計各國央行可能逐步收緊貨幣政策，進(jìn)一步帶來利率回升，打壓金價。

    曹曉軍進(jìn)一步認(rèn)為，近期美國1.9萬億元新一輪經(jīng)濟救助法案先后在國會的眾議院和參議院獲得投票通過。市場擔(dān)憂大量財政資金投放，會增大通脹風(fēng)險。第一，救助法案推出的目的，是財政紓困，助力經(jīng)濟恢復(fù)。大量財政資金投放，以及目前的持續(xù)貨幣寬松，未必真的帶來通脹，還看真實需求情況。第二，如果經(jīng)濟復(fù)蘇比較順利，會帶來黃金實物需求的增加，但同時風(fēng)險類資產(chǎn)可能表現(xiàn)更佳，比如原油、權(quán)益類。第三，如果全球經(jīng)濟復(fù)蘇不順利，疫情加重或出現(xiàn)其他突發(fā)事件，美元和債券避險功能可能更強一些，參考2020年初全球疫情暴發(fā)后，流動性危機階段的資產(chǎn)走勢，即黃金跟隨其他大宗商品一起跳水。

    川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂告訴《證券日報》記者，去年8月初以來，美國10年期國債收益率開始上升。而近期美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，他基本上忽視了通脹擔(dān)憂和收益率上升。此次發(fā)言直接致使美國國債收益率再度飆升，金價也隨之跌至近8個月新低。這在為美元提供了短期看漲前景的同時，也對黃金構(gòu)成了較大壓力。另外，美國非農(nóng)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，伴隨疫情形勢的改善，未來一兩個月各地經(jīng)濟將會全面重啟，此前1月份的消費者支出已經(jīng)出現(xiàn)了大幅增長，經(jīng)濟復(fù)蘇前景在不斷提振，風(fēng)險偏好繼續(xù)升溫，自然削弱了黃金的避險需求。

    黃金的投資機會可能正在臨近

    基于當(dāng)前金價走勢情況，華寶證券表示，從歷史上來看，當(dāng)出現(xiàn)利率快速上行而通脹低位徘徊的情況，大概率未來會出現(xiàn)通脹上行超越利率的情況，且當(dāng)前金銅比也處于歷史低位，從比價效應(yīng)看，黃金的配置性價比當(dāng)下較之銅為代表的工業(yè)金屬也更高一些，鑒于此，當(dāng)下對黃金的態(tài)度可以變得更樂觀一些，黃金的投資機會可能正在臨近，建議考慮在戰(zhàn)略上逐步進(jìn)行配置。

    安徽地區(qū)某金店銷售員劉女士告訴《證券日報》記者，年后黃金價格呈現(xiàn)持續(xù)下滑走勢，每天客流量相比于去年也減少了很多，但不乏一些投資者來咨詢金價來做好抄底的準(zhǔn)備。目前來看，投資行為大于消費行為。

    曹曉軍認(rèn)為，黃金作為保值和配置資產(chǎn)，具有投資價值。短期走勢來看，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期增強，黃金會延續(xù)偏弱走勢，易跌難漲。但在偏長的持有周期，能帶來可觀、穩(wěn)健的投資回報率。

    陳靂分析稱，當(dāng)前，美國通脹保值債券利率保持在-0.65%左右，而美債實際利率目前正在接近1.6%，通脹預(yù)期在2%左右。但是隨著當(dāng)前原油價格快速上漲，國際銅價格并未顯著回落，按照兩者的價格計算，美國接下來的通貨膨脹水平可能迅速攀升到4%-5%之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場的通脹預(yù)期。同時按照美聯(lián)儲的計算，美債收益率上升到2%左右，才會對實體經(jīng)濟造成更嚴(yán)重的影響，現(xiàn)在為1.6%-1.7%，雖然對金融市場存在較大壓力，但卻是市場可以容忍的。當(dāng)前美國負(fù)債率較高，如果利率快速上行的話，接下來的經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程就有風(fēng)險。那么即便是美債收益率快速攀升，實際利率就仍有下降空間，因此可以初步判斷通貨膨脹的快速上升暫時并不會被美債收益率更快速地上升所抵消，未來金價繼續(xù)大幅下跌的空間有限。

    雖然黃金在最近遭受了一系列的打擊，但是從實際利率和市場流動性的情況來看，黃金顯然是處于被低估的位置，反彈動力仍存。目前已經(jīng)處于嚴(yán)重低估的位置，做多的風(fēng)險正在逐漸降低，具備一定投資價值。

（編輯 田冬 上官夢露）