鮑威爾鴿派聲音澆滅黃金沽空潮 全球央行加碼黃金儲備難改機構(gòu)低配格局

    “若不是美聯(lián)儲主席鮑威爾繼續(xù)釋放鴿派聲音，很難想象COMEX黃金期貨價格能重回1820美元/盎司上方。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理直言。

    7月29日凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，盡管經(jīng)濟取得進展，但美聯(lián)儲距縮減購債還有距離。受此影響，美元指數(shù)刷新近半個月低點，至92.04附近，金價驟然上漲至1821.87美元/盎司附近。

    在此前，受招商銀行27日宣布逐步暫停與關(guān)閉“招財金”、個人紙貴金屬雙向交易、實盤紙黃金紙白銀買賣業(yè)務(wù)的消息沖擊，加之10年期美債收益率趨于回升，COMEX黃金期貨交易價格一度跌至1790美元/盎司。

    “鮑威爾的講話打了不少黃金沽空者一個措手不及。”上述基金經(jīng)理直言。此前，對沖基金押注招行關(guān)停個人貴金屬業(yè)務(wù)使中國散戶買盤減少，紛紛沽空黃金套利。

    21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，盡管金價重回1820美元/盎司整數(shù)關(guān)口上方，資管機構(gòu)對黃金的配置熱情卻沒有水漲船高。

    7月29日，世界黃金協(xié)會發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，二季度全球黃金需求約合955.1噸，同比基本持平。值得注意的是，盡管二季度全球黃金ETF吸引40.7噸凈流入，卻無法抵消一季度大幅度流出。整個上半年，全球黃金ETF凈流出量仍達到129.3噸。

    一位國內(nèi)私募基金貴金屬交易員向記者表示，上半年全球機構(gòu)大舉撤資黃金ETF，表明大型資管機構(gòu)正選擇低配黃金。究其原因，一是美聯(lián)儲遲遲未能扣動收緊QE扳機，投資機構(gòu)偏好投資風(fēng)險資產(chǎn)以博取高回報；二是他們對下半年美債收益率回升抱有較高預(yù)期，鑒于美債收益率與黃金價格存在極高負相關(guān)性，因此缺乏增加黃金資產(chǎn)的興趣。

    “這種低配狀況可能會在下半年延續(xù)。”上述交易員指出。不同于其他大宗商品存在供需趨緊狀況，黃金供應(yīng)相當(dāng)充足，可能制約各類機構(gòu)提升黃金投資占比的興趣。

黃金沽空算盤意外受挫

    上述華爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露，盡管金融市場對中國銀行業(yè)金融機構(gòu)逐步關(guān)停個人貴金屬交易類業(yè)務(wù)早有預(yù)期，但在招行發(fā)布相關(guān)公告后，金融市場仍掀起一輪黃金白銀沽空潮，COMEX黃金期貨交易價格一度跌至1790美元/盎司，COMEX白銀期貨則跌至4月底以來最低點24.47美元/盎司。

    “不少華爾街投資機構(gòu)認為，越來越多中國銀行業(yè)金融機構(gòu)選擇關(guān)停個人貴金屬交易業(yè)務(wù)，來自中國的散戶抄底買盤驟降，黃金白銀價格再度失去一個重要的支撐，加之美債收益率回升，恰恰形成了絕佳的沽空機會。”上述對沖基金經(jīng)理分析。這意味著，原先對黃金采取空頭回補的對沖基金又再度重拾沽空策略。

    美國商品期貨交易委員會（CTFC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日當(dāng)周，對沖基金為主的資產(chǎn)管理機構(gòu)持有COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周增加582600盎司。需要注意的是，凈多頭之所以增加，是因為對沖基金選擇了空頭回補，當(dāng)周他們持有的COMEX黃金期貨期權(quán)空頭頭寸驟降599700盎司。

    然而，正當(dāng)空頭們慶幸重啟沽空策略有望收獲不菲回報之時，鮑威爾的一番鴿派言論突然打亂了他們的算盤。

    在鮑威爾發(fā)聲后，美元指數(shù)跌至過去兩周以來最低點92.04附近，以美元計價的黃金等大宗商品上漲動能凸顯，驅(qū)動眾多量化基金迅速加入買漲陣營，使COMEX黃金期貨價格重回1820美元/盎司上方。

    “這無疑打了黃金沽空者一個措手不及，不少剛重啟沽空策略的對沖基金不得不迅速平倉止損。”上述華爾街對沖基金經(jīng)理指出。

    部分沽空機構(gòu)仍心有不甘，他們選擇在1830美元/盎司附近加碼沽空頭寸，押注金價無法延續(xù)漲勢。

    “他們的判斷來自于，當(dāng)前多數(shù)大型資管機構(gòu)受制美聯(lián)儲或在三季度收緊QE，以及美債收益率回升預(yù)期升溫，延續(xù)低配黃金策略。”上述基金經(jīng)理分析。尤其是上半年黃金ETF呈現(xiàn)129.3噸凈流出，凸顯全球資管機構(gòu)仍不愿大幅提升黃金配置比例，金價回升似乎缺乏足夠多的資本支持。

機構(gòu)配置黃金熱情不再

    值得注意的是，在上半年黃金ETF遭遇資本流出之際，全球央行增持黃金浪潮持續(xù)升溫。

    世界黃金協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，二季度全球央行的黃金儲備增加199.9噸，今年上半年全球央行的黃金凈購買量達到333.2噸，較過去五年上半年平均購金水平高出39%，較過去十年平均水平高出29%。其中，二季度泰國、匈牙利、巴西央行的黃金購入量最大。

    在TDEconomics高級經(jīng)濟學(xué)家JamesMarple看來，這些國家央行之所以大舉增持黃金儲備，一是優(yōu)化外匯儲備的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，從而抵御通脹壓力高企的沖擊；二是有助于本國貨幣匯率穩(wěn)定，以應(yīng)對美聯(lián)儲提前收緊QE政策帶來的匯率劇烈波動影響。

    不過，央行加碼黃金儲備能否點燃市場買漲熱情，仍是未知數(shù)。

    前述國內(nèi)私募基金貴金屬交易員告訴記者，當(dāng)前黃金的供需關(guān)系相對寬裕，不足以支撐金價大幅上漲與投資機構(gòu)猛烈追捧。具體而言，上半年黃金需求同比下降10%，但黃金總供應(yīng)量同比增長4%，導(dǎo)致不少投資機構(gòu)因此調(diào)低了黃金估值。

    “此外，隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，下半年全球各大黃金開采商紛紛加快復(fù)產(chǎn)復(fù)工進程，黃金開采供應(yīng)量仍將持續(xù)增加，加之印度等國家民眾紛紛出售黃金首飾維持生計，其結(jié)果是下半年黃金供應(yīng)增速仍可能超過需求增速，黃金上漲動能不足。”上述交易員指出。

    隨著通脹壓力升溫，當(dāng)前眾多全球資管機構(gòu)背負著較重的投資業(yè)績考核指標。不少對沖基金出資人（LP）與富豪家族辦公室要求資管機構(gòu)實現(xiàn)年化3%的實際回報率（名義收益率-通脹率），若按今年通脹平均增速5%計算，資管機構(gòu)需創(chuàng)造8%的名義收益率，若下半年黃金整體漲幅不到8%，資管機構(gòu)對黃金的配置興趣必然回落。