金價(jià)漲瘋了！九連陽后再創(chuàng)新高，這次該恐懼還是貪婪？

    市場再次驚呆了！

    在“六連陽”疊加“九連陽”后，黃金價(jià)格還在持續(xù)狂飆，且以更快速度創(chuàng)出新高。截至最新，國際黃金價(jià)格已突破2230美元/盎司點(diǎn)位，而這距離其在3月20日突破2220美元點(diǎn)位尚不足10天。同時(shí)，3月29日A股再次上演“黃金戰(zhàn)”：多只黃金股輪番上攻，相關(guān)黃金主題類ETF當(dāng)天漲逾4%，成為當(dāng)天最“靚”的ETF。

    從券商中國記者多方了解來看，美聯(lián)儲(chǔ)最新利率決議釋放的“鴿派”和避險(xiǎn)情緒提升，是金價(jià)再次走高的主要原因。機(jī)構(gòu)人士特別說到，雖然3月以來黃金開啟連漲模式，但國內(nèi)黃金股的彈性并未完全釋放，權(quán)益市場與商品市場的背離仍較大。3月最后一周雖暫時(shí)缺乏基本面信號(hào)催化，但在降息周期疊加全球不確定性的環(huán)境下，對2024年黃金依然維持樂觀態(tài)度。

    黃金股ETF累計(jì)漲超30%

    截至3月29日收盤，Wind黃金精選指數(shù)（884106）大漲7.11%，而僅近20日累計(jì)漲幅就超過了20%。從個(gè)股表現(xiàn)來看，29日赤峰黃金在午后強(qiáng)勢漲停，山東黃金漲幅也高達(dá)7.91%，此外中金黃金、銀泰黃金、湖南黃金等個(gè)股均漲逾6%。

    受這些指數(shù)和個(gè)股提振，黃金主題類ETF在29日更是成為全市場最“靚”的ETF。華夏基金旗下的黃金股ETF全天大漲8.45%，永贏基金旗下的黃金股ETF上漲4.83%。而從今年2月初底部算起，兩只ETF至今累計(jì)上漲均超過了35%。

    進(jìn)一步看，黃金股持續(xù)走強(qiáng)的同時(shí)，黃金資產(chǎn)價(jià)格和黃金公司的基本面，均出現(xiàn)正向變化：

    一是黃金價(jià)格走勢走高。截至目前，倫敦金現(xiàn)價(jià)格在近期高位震蕩后再次回升，并二次突破了2200美元/盎司歷史高位。階段性看，這一價(jià)格高位是此前累積穩(wěn)步攀爬的結(jié)果，倫敦金現(xiàn)價(jià)曾于2月14日至2月21日先是拉出一個(gè)“六連陽”，隨后很快又在2月28日至3月11日拉出更為壯觀的“九連陽”。隨后幾天稍作休息，于3月20日和28日短短幾天內(nèi)，先后兩次創(chuàng)出新高，價(jià)格分別突破2220美元/盎司和2230美元/盎司點(diǎn)位，截至目前已來到2232美元/盎司附近。此外期貨行情方面，黃金類品種同樣表現(xiàn)不俗，截至目前滬金主力（AU888）價(jià)格在此前突破520元基礎(chǔ)上，目前已逼近530元高位。

    二是黃金相關(guān)公司業(yè)績基本面回升。比如，山東黃金3月29日發(fā)布的2023年財(cái)報(bào)顯示，該公司2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入592.75億元，同比增長17.83%；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.28億元，同比增長86.57%。山東黃金在財(cái)報(bào)中稱，營收增長主要是本期自產(chǎn)金、外購金及外購合質(zhì)金銷售量和銷售價(jià)格均增加。山東黃金2023年礦產(chǎn)金產(chǎn)量41.78噸，同比增加3.10噸，增幅為8.03%。

    美聯(lián)儲(chǔ)“鴿聲”加強(qiáng)降息預(yù)期

    針對黃金資產(chǎn)和黃金標(biāo)的的新一輪上漲，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，近期全球各大央行貨幣政策和避險(xiǎn)情緒變化是主要原因。

    博時(shí)基金的基金經(jīng)理王祥對券商中國記者分析稱，上周（3月18日至3月22日）全球多家央行密集發(fā)布貨幣政策，可謂是“超級(jí)央行周”。其中，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議與政策展望較市場預(yù)期鴿派，但點(diǎn)陣圖仍維持2024年降息3次的指引，僅2025—2026年降息次數(shù)從7次下降至6次，增強(qiáng)了市場對聯(lián)儲(chǔ)6月降息的信心，使得黃金繼續(xù)刷新紀(jì)錄并一度躍至2200美元上方。

    “雖然之后美國公布的樂觀宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)促使美元反彈，并引發(fā)黃金的獲利了結(jié)調(diào)整，人民幣計(jì)價(jià)黃金周內(nèi)在匯率波動(dòng)的影響下，表現(xiàn)強(qiáng)于外盤，但內(nèi)外價(jià)差波動(dòng)也再次放大，短期人民幣金價(jià)的不確定性將有所上升。人民幣計(jì)價(jià)黃金在匯率的對沖下調(diào)整幅度相當(dāng)有限，仍維持較強(qiáng)的攻擊態(tài)勢。”王祥表示。

    此外，工銀瑞信基金相關(guān)人士還說到，避險(xiǎn)屬性也是驅(qū)動(dòng)本輪金價(jià)上漲的原因。美債危機(jī)陰霾不散，地緣沖突頻發(fā)也對金價(jià)形成支撐，黃金的貨幣屬性和避險(xiǎn)屬性持續(xù)放大，各國基于降低對美元依賴和穩(wěn)定幣值考慮，持續(xù)大量增加黃金儲(chǔ)備。“從資本市場來看，金價(jià)受宏觀流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的影響較大，3月以來黃金開啟連漲模式，但國內(nèi)黃金股的彈性并未完全釋放，權(quán)益市場與商品市場的背離仍較大。同時(shí)，黃金股之間的分化也較大，基本面的顯著差距是主要原因之一。”

    另外從黃金儲(chǔ)備量來看，華安基金認(rèn)為，過去兩年黃金表現(xiàn)明顯好于美債，背后的原因是去美元化背景下的全球央行購金。2022年和2023年，全球央行凈購金均突破1000噸，創(chuàng)下歷史新高。中國央行最新的外匯數(shù)據(jù)顯示，黃金儲(chǔ)備連續(xù)16個(gè)月增長，購金節(jié)奏延續(xù)。“央行凈購金在黃金需求的占比已經(jīng)從十年前的10%提高到近兩年的25%，成為影響黃金不可或缺的因素，對沖了黃金投資需求的小幅走弱。”

    個(gè)股基本面依然存在不確定性

    那么，在黃金上到當(dāng)前高位后，后續(xù)是否依然具備投資價(jià)值？

    前述工銀瑞信基金人士認(rèn)為，隨著黃金高位持續(xù)周期的延長，黃金股資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)后利潤釋放將更加順暢。當(dāng)前黃金處于美聯(lián)儲(chǔ)停止加息到明確釋放降息信號(hào)的降息交易期，黃金股近期跟隨金價(jià)小幅回落后仍處于上行趨勢。

    “金價(jià)仍有望出現(xiàn)趨勢性回升，具備長期配置價(jià)值。”富國基金量化投資部ETF投資總監(jiān)王樂樂認(rèn)為，未來在美國通脹水平開始回落、經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加強(qiáng)的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策主軸也將發(fā)生轉(zhuǎn)變，這將成為決定全球大類資產(chǎn)配置的重要底層邏輯。“市場利率有可能先于政策利率開始下行，而且將比通脹預(yù)期的下行斜率更為陡峭，從而驅(qū)動(dòng)實(shí)際利率回落，金價(jià)有望步入上行通道。但要注意前期金價(jià)的快速上漲或使得短期價(jià)格將偏震蕩態(tài)勢。”

    “從短期維度看，利好事件有所兌現(xiàn)，黃金如我們預(yù)期地充分反映了美聯(lián)儲(chǔ)鴿派信號(hào)，3月最后一周暫時(shí)缺乏基本面信號(hào)的催化；中長期維度，在降息周期疊加全球不確定性的環(huán)境下，對于2024年黃金維持樂觀。”華安基金稱。

    但這并不意味著金價(jià)上漲推動(dòng)的公司業(yè)績上升會(huì)一帆風(fēng)順。山東黃金表示，黃金價(jià)格的變動(dòng)會(huì)給公司經(jīng)營效益帶來較大的不確定性。由于全球經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻及地緣政治動(dòng)蕩加劇，加上國家政策（如貨幣政策、財(cái)政政策、行業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等）發(fā)生變化和匯率的波動(dòng)等都會(huì)對產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而影響公司利潤。

    相類似地，諾安基金相關(guān)人士表示，黃金ETF持有量從3月中旬開始持續(xù)增加，黃金投資邏輯逐漸從短期避險(xiǎn)需求向中長期的震蕩上行態(tài)勢演繹。里面的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)或在于美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息的時(shí)點(diǎn)落后于市場預(yù)期，以及美國總統(tǒng)大選造成的不確定性，建議積極關(guān)注黃金價(jià)格走勢。