債市乍現(xiàn)超跌機會 銀行理財積極加倉

    經(jīng)歷7月債市大幅調(diào)整，機構(gòu)投資者紛紛尋求債市超跌機會。中央結(jié)算公司近日發(fā)布的8月債券市場風(fēng)險監(jiān)測報告顯示，商業(yè)銀行、非法人產(chǎn)品、境外機構(gòu)主力增持債券；非法人產(chǎn)品中，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、保險產(chǎn)品等投資債券杠桿率有所上升。

    債券托管量數(shù)據(jù)也印證了這一現(xiàn)象。跟隨市場行情波動，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品債券托管量靈活調(diào)整，在7月債市低谷期，銀行理財環(huán)比減持債券超1000億元，而截至8月末，理財資金已慢慢回流債市，較7月末增持債券超700億元。

    在流動性環(huán)境邊際趨緊、股市上漲等因素影響下，債券市場連續(xù)回調(diào)。興銀理財認(rèn)為，在經(jīng)歷7月債市大幅回調(diào)后，利率債配置價值體現(xiàn)并有望迎來轉(zhuǎn)機，流動性環(huán)境繼續(xù)收緊的必要性不大，銀行配置意愿更積極，債市對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期反映已經(jīng)較為充分。

    8月債市小幅回暖讓理財資金大量涌入。普益標(biāo)準(zhǔn)近期發(fā)布的銀行理財市場指數(shù)報告顯示，今年8月，在凈值型產(chǎn)品綜合業(yè)績基準(zhǔn)指數(shù)環(huán)比下滑的情況下，長三角地區(qū)、西南地區(qū)固收類凈值型產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定，業(yè)績基準(zhǔn)分別環(huán)比上升2個基點和5個基點。

    普益標(biāo)準(zhǔn)在報告中表示，銀行理財產(chǎn)品以固定收益類資產(chǎn)投資為主，8月債券市場收益率有所提高，使得固收產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)上升。8月股票市場波動下行，權(quán)益類資產(chǎn)投資熱度下降，導(dǎo)致混合類產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)也有所回落。

    從產(chǎn)品發(fā)行端來看，不少銀行理財子公司固收類產(chǎn)品發(fā)行有所增多。以工銀理財為例，中國理財網(wǎng)公布的信息顯示，7月份該機構(gòu)固收類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品發(fā)行量相差并不大，而8月份，固收類產(chǎn)品發(fā)行量明顯增多，幾乎為混合類產(chǎn)品發(fā)行量的3倍。

    “目前相當(dāng)一部分機構(gòu)投資者仍然保持短久期的投資策略，市場情緒還是相對保守。”一家公募基金的固收投研人士表示，債市連續(xù)調(diào)整后，基民贖回壓力使得基金降低組合久期，同時流動性環(huán)境仍然邊際趨緊，銀行超儲率水平較低，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程基本符合市場預(yù)期。

    而銀行理財子公司對市場風(fēng)險也有清晰認(rèn)識。蘇銀理財認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，貨幣政策靈活適度，債券市場整體應(yīng)處于偏防守的狀態(tài)。不過債券市場經(jīng)過大幅調(diào)整后，和當(dāng)前的資金利率相適應(yīng)，所以從短期角度觀察，債券收益率沒有繼續(xù)大幅上行的基礎(chǔ)。

    蘇銀理財表示，央行操作風(fēng)格靈活適度，總量性寬松概率較小，未來一段時間債市可能整體處于震蕩態(tài)勢，市場波動可能來源于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反復(fù)、權(quán)益市場的調(diào)整、外部環(huán)境不確定性等因素，但不構(gòu)成趨勢性的機會。票息收益在當(dāng)前階段是相對較優(yōu)的選擇。