飆升“70cm” 可轉(zhuǎn)債“熔斷潮”為何重來？ 游資“猛攻” 監(jiān)管“滅火”

    沉寂了一段時間的可轉(zhuǎn)債市場，再度迎來資金爆炒。

    10月21日，可轉(zhuǎn)債延續(xù)了前幾日的“熔斷潮”。當(dāng)日早間，模塑轉(zhuǎn)債、萬里轉(zhuǎn)債等7只轉(zhuǎn)債盤中臨停，其中萬里轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債和藍(lán)盾轉(zhuǎn)債出現(xiàn)了兩次臨停。

    事實上，不少轉(zhuǎn)債自10月份以來即遭遇資金炒作。數(shù)據(jù)顯示，10月21日萬里轉(zhuǎn)債漲幅達(dá)到72.41%，而這只轉(zhuǎn)債自10月份以來每個交易日均表現(xiàn)為收漲，月漲幅已超過170%。

    如今可轉(zhuǎn)債這一幕戲碼并不陌生。與今年3月份的行情類似，游資再度盯上了余額較小的可轉(zhuǎn)債標(biāo)的，進(jìn)行炒作。

    但瘋狂炒作背后也意味著風(fēng)險正在醞釀。“游資偏好盤子小的轉(zhuǎn)債進(jìn)行炒作，其目的就是吸引不明就里的散戶來高位接盤。”北京一家大型券商分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

    上半年的暴跌還歷歷在目，彼時可轉(zhuǎn)債瘋狂炒作后遭遇“強贖”風(fēng)波，從而誘發(fā)高溢價率轉(zhuǎn)債暴跌，跟風(fēng)投資者被迫接盤。“蒙眼狂奔”的炒作，還需要經(jīng)歷市場考驗。

    游資兇猛炒作背后

    “近期市場上部分存量規(guī)模偏小的個券波動非常大，表現(xiàn)經(jīng)常脫離正股，換手率高，炒作味道很強，這很可能是部分資金利用可轉(zhuǎn)債T+0交易機(jī)制，選擇部分規(guī)模很小且正股可能有話題的標(biāo)的，進(jìn)行瘋狂短線交易下的炒作。”10月21日，北京某公募基金固收總監(jiān)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

    10月21日數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日萬里轉(zhuǎn)債收盤漲逾72%，換手率高達(dá)12588.91%；藍(lán)盾轉(zhuǎn)債漲逾27%，換手率達(dá)12436.26%；九洲轉(zhuǎn)債漲超20%，換手率達(dá)3024.49%。

    從幾只轉(zhuǎn)債的余額來看，規(guī)模基本均在1億元左右。其中萬里轉(zhuǎn)債余額僅有0.63億元、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債余額1億、九州轉(zhuǎn)債余額為1.15億元、起步轉(zhuǎn)債余額為3.82億元。

    “由于可轉(zhuǎn)債的T+0交易規(guī)則，當(dāng)天買可以當(dāng)天賣，對于一些短線投資者來說，就提供了一個很好的波段操作的品種。而幾只盤子較小的轉(zhuǎn)債，容易控制，必然成為炒作者的重要標(biāo)的。”一家私募機(jī)構(gòu)債券投資人士受訪指出。

    事實上，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，本輪可轉(zhuǎn)債炒作背后還有一個重要特征，即是一些正股存在熱點概念炒作背景的可轉(zhuǎn)債，正被游資選為獵食的“戰(zhàn)場”。

    譬如藍(lán)盾轉(zhuǎn)債，其正股藍(lán)盾股份（300297.SZ）近期正因量子技術(shù)概念而股價連續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，10月21日藍(lán)盾股份股價漲停，且自10月16日起，藍(lán)盾股份連續(xù)4個交易日上漲，其中10月19日亦表現(xiàn)為漲停。

    “正股的概念炒作也帶動了可轉(zhuǎn)債市場的繁榮，可轉(zhuǎn)債沒有漲跌停限制，有時候如果看好一個公司股票漲停了買不進(jìn)去，轉(zhuǎn)債就是一個相對較好的替代工具。”前述私募機(jī)構(gòu)人士指出。

    顯然，炒作帶來的價格大漲亦在吸引越來越多的普通投資者關(guān)注。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者發(fā)現(xiàn)，不少投資者在藍(lán)盾轉(zhuǎn)債股吧內(nèi)討論交易，有投資者直指藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的“量子轉(zhuǎn)債”概念積極參與，也有投資者在炒作中虧損“割肉”。

    然而，目前藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率已經(jīng)達(dá)到177.59%。早前泰晶轉(zhuǎn)債突然強制贖回就給高溢價轉(zhuǎn)債一記重?fù)簦醋鬟^后走向“一地雞毛”。

    前述分析師表示，進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后就會隨時觸發(fā)強贖，一旦強贖，溢價率馬上向0靠近。因此類似的這些高溢價的“妖票”都有風(fēng)險，要重點關(guān)注那些150以上價格還有30%以上溢價率的轉(zhuǎn)債。

    發(fā)行量激增監(jiān)管“滅火”

    “這種嚴(yán)重脫離實際價值之上的炒作是短暫的，最終會回歸價值本源，建議普通投資者回避此類個券的交易，風(fēng)險與收益嚴(yán)重不匹配，從風(fēng)險角度考慮，建議投資者關(guān)注絕對價格偏高且轉(zhuǎn)股溢價率偏高的個券的風(fēng)險。”前述固收總監(jiān)受訪指出。

    事實上，近期被資金瘋狂炒作的幾只可轉(zhuǎn)債均相繼發(fā)布風(fēng)險提示，直指交易波動風(fēng)險。

    10月21日，藍(lán)盾股份方面就表示，資本市場是受多方面因素影響的市場，公司可轉(zhuǎn)債價格可能受到來自國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、金融市場流動性、資本市場氛圍、短期技術(shù)指標(biāo)、投資者心理等因素影響。通常情況下，股票價格與其可轉(zhuǎn)債價格高度正相關(guān)，且不存在超高溢價率的情況。

    然而近期藍(lán)盾轉(zhuǎn)債價格嚴(yán)重脫離與公司股價之間的關(guān)聯(lián)，藍(lán)盾股份直指其已偏離合理價值區(qū)間，其原因則與市場宏觀環(huán)境、行業(yè)情況及經(jīng)營情況無關(guān)，主要受市場資金影響所致。對于市場給其定義的量子科技概念，藍(lán)盾股份方面也表示公司目前在“量子科技”領(lǐng)域未進(jìn)行市場業(yè)務(wù)開展、無相關(guān)業(yè)務(wù)收入。

    “遠(yuǎn)離炒作，對于高價格高溢價率品種、高換手率品種還需謹(jǐn)慎。”華南一家公募轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理受訪時坦言。

    事實上，在今年上半年市場瘋狂炒作之時，交易所已經(jīng)多次提示風(fēng)險。深交所指出采取五大措施防控交易風(fēng)險，包括加強盤中實時監(jiān)控，將熱點炒作可轉(zhuǎn)債納入重點監(jiān)控證券名單；對漲跌異?？赊D(zhuǎn)債交易開展專項核查；持續(xù)做好上市公司信息披露監(jiān)管工作；加大監(jiān)管透明度；督促會員向投資者充分揭示可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險等。

    深交所亦提醒投資者，高度重視可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險，對于漲幅較大的可轉(zhuǎn)債，不應(yīng)再將其視為安全性較高的債券類品種。

    從去年開始可轉(zhuǎn)債的發(fā)行量大幅增加，也成為越來越多投資者青睞的投資標(biāo)的，可轉(zhuǎn)債打新也成為熱門話題。本月，就有年內(nèi)規(guī)模最大一單可轉(zhuǎn)債、160億元的南航轉(zhuǎn)債發(fā)行；10月21日，東方財富（300059.SZ）也公告稱向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式募集資金，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行總額不超過人民幣158億元。

    “基本面向上的概率仍偏大，企業(yè)經(jīng)營狀況也在持續(xù)好轉(zhuǎn)，四季度風(fēng)險資產(chǎn)有參與的價值，只是隨著債市收益率的上行，前期流動性推動的估值擴(kuò)張行情已難以繼續(xù)，后續(xù)需轉(zhuǎn)向業(yè)績可落地的方向。偏高價格狀態(tài)下?lián)袢y度加大，正確認(rèn)識市場波動，可關(guān)注一些逆向交易機(jī)會。”博時可轉(zhuǎn)債ETF基金經(jīng)理鄧欣雨表示。