升破3000元 “債中茅臺”刷新市場想象力

    1月13日盤中，英科轉債升破3000元大關，刷新了市場對于轉債價格上限的想象力。市場人士指出，由于疫情防控用品需求強勁，英科轉債正股價格持續(xù)走高，轉債基本面有較強支撐。此外，發(fā)行人明確表示短期內不會提前贖回，使得強贖風險暫時可控。不過，已大幅提升的轉股溢價率表明，英科轉債的價格波動風險不容忽視。

    抗疫大牛股

    2020年全年漲近18倍的英科轉債再創(chuàng)紀錄。1月13日盤中，英科轉債升破3000元，最高漲至3015元，刷新了單只轉債的最高價格紀錄。截至13日收盤，英科轉債報2920元。

    被市場稱為“債中茅臺”的英科轉債能夠后來居上，確實有正股和發(fā)行人基本面作為支撐。

    13日，英科轉債正股——英科醫(yī)療股價首次升破250元，最高漲至257.70元，再創(chuàng)新高。2020年全年，英科醫(yī)療漲超9倍，2021年以來進一步上漲約45%。

    英科醫(yī)療的主要產品為一次性PVC手套和丁腈手套，是抗疫必備物資。英科醫(yī)療2020年三季報顯示，2020年前9個月，公司凈利潤達43.73億元，同比增長3376.72%。

    去年秋冬以來，海內外疫情防控形勢再度趨于嚴峻，疫情防護用品需求持續(xù)旺盛。英科醫(yī)療曾在交易所互動平臺表示，公司PVC手套和丁腈手套產品一直處于滿產滿銷狀態(tài)，部分客戶訂單已排期至2021年二季度。

    同時，英科醫(yī)療不斷擴張產能，在供應端占得先機。英科醫(yī)療表示，公司原計劃2020年12月投產的生產線已全部投產，新增加年化60億只PVC手套產能，公司已擁有年產240億只PVC手套、120億只丁腈手套的產能。

    近日，英科醫(yī)療通過了在H股市場融資的決議。國盛證券研報指出，H股發(fā)行募資有望進一步提升英科醫(yī)療資金實力，加之公司具備營銷、研發(fā)與成本等要素優(yōu)勢，有望加速擴產滿足全球訂單轉移需求，實現(xiàn)對傳統(tǒng)國際龍頭企業(yè)的快速“超車”。

    不強贖延長生命周期

    在維系英科轉債高市價的因素中，除了基本面和正股具備支撐，還包括英科醫(yī)療連續(xù)拒絕提前贖回轉債。

    2020年以來，英科轉債正股持續(xù)高于強贖觸發(fā)價，但英科醫(yī)療沒有選擇提前贖回轉債。今年1月11日，英科醫(yī)療再次發(fā)布“不提前贖回”公告，并表示2021年2月3日前，如公司觸發(fā)英科轉債的贖回條款，均不行使提前贖回權利。

    2020年底，證監(jiān)會公布《可轉換公司債券管理辦法》，對轉債發(fā)行人執(zhí)行贖回作了更加明確的規(guī)定，“發(fā)行人決定不行使贖回權的，在證券交易場所規(guī)定的期限內不得再次行使贖回權。”華泰證券張繼強團隊指出，是否實施贖回可能成為高價券表現(xiàn)的分水嶺，對暫不贖回的轉債，其價格上限將完全取決于正股。2020年以來，這類品種已越來越多地受到機構投資者重視。

    不過，對于英科轉債投資者而言，仍需關注強贖導致的轉債價格下跌風險。截至1月13日，英科轉債轉股溢價率超過35%，已處于歷史較高水平。