ESG投資乘風(fēng)破浪 銀行理財(cái)市場(chǎng)勇立潮頭

    “小眾”，是此前多位業(yè)內(nèi)人士提及國(guó)內(nèi)ESG理財(cái)時(shí)常用的修飾詞。不過(guò)，如今時(shí)勢(shì)轉(zhuǎn)換，這一“小眾”的投資理念正在走向“大眾”。

    “現(xiàn)在公募基金和銀行理財(cái)都在積極發(fā)行ESG理財(cái)產(chǎn)品。”一位受訪人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，只是國(guó)內(nèi)的ESG理財(cái)產(chǎn)品目前稍顯“概念火熱，實(shí)際認(rèn)購(gòu)不火”。

    多位銀行理財(cái)子公司人士也向證券時(shí)報(bào)記者證實(shí)了這一觀點(diǎn)。其中，一位理財(cái)子公司人士表示，從機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，以債券類(lèi)為主的銀行理財(cái)投資標(biāo)的中，ESG產(chǎn)品尚未展現(xiàn)出優(yōu)于其他產(chǎn)品的溢價(jià)，“并且也還沒(méi)有關(guān)于投資ESG的考核，而收益和考核仍是目前主要考慮的兩方面。”

    盡管監(jiān)管沒(méi)有設(shè)置關(guān)于ESG投資的考核，但針對(duì)綠色金融的考核正在不斷強(qiáng)化，這也對(duì)ESG投資的發(fā)展起到了推動(dòng)作用。證券時(shí)報(bào)記者獨(dú)家獲悉，已有大行近日開(kāi)始下發(fā)優(yōu)化本年度績(jī)效考核辦法的通知，其中明確“加大綠色金融考核權(quán)重”，并要求在各條線業(yè)務(wù)指標(biāo)中體現(xiàn)綠色金融的底色和成色。針對(duì)涉及信貸投放，并與綠色金融存在一定交叉的指標(biāo)，將在現(xiàn)有考核設(shè)置不變的基礎(chǔ)上，分出一定分值，考核指標(biāo)項(xiàng)下的綠色信貸發(fā)展。

    ESG投資驟然升溫

    近年來(lái)，隨著ESG投資在全球興起以及資金持續(xù)流入，相關(guān)產(chǎn)品的數(shù)量和資管規(guī)模也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

    “這幾年，我們?cè)诒镜匾裁黠@感受到，國(guó)內(nèi)的資管行業(yè)刮起了一股ESG投資浪潮，越來(lái)越多的中外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步聚焦ESG投資策略。”渣打中國(guó)財(cái)富管理部投資產(chǎn)品與投資顧問(wèn)總監(jiān)閔成在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。

    2020年9月，中國(guó)提出“30·60”碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，低碳環(huán)保概念迅速升溫，ESG等相關(guān)主題的理財(cái)產(chǎn)品走俏，銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行此類(lèi)產(chǎn)品的積極性也明顯提高。

    根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)信息，自2019年以來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)共發(fā)行了68只ESG主題理財(cái)產(chǎn)品，去年合計(jì)發(fā)行了36只，今年前三季度則已發(fā)行21只，主要發(fā)行方為股份制銀行和銀行理財(cái)子公司。證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，已發(fā)行ESG主題理財(cái)產(chǎn)品中，超六成是固定收益類(lèi)產(chǎn)品，有23只為混合類(lèi)產(chǎn)品，另有1只權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品是由光大理財(cái)于2020年9月發(fā)行的“陽(yáng)光紅ESG行業(yè)精選”。

    “近幾年，國(guó)內(nèi)對(duì)ESG概念的認(rèn)知不斷提高，尤其是今年，在市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)綠色金融考核、機(jī)構(gòu)投資者對(duì)ESG概念關(guān)注度提高等影響下，大家對(duì)ESG都有了一個(gè)更深入的了解。”一位銀行理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人表示，已明顯感受到市場(chǎng)關(guān)于ESG投資的討論更加積極，“特別是機(jī)構(gòu)客戶(hù)，包括大型機(jī)構(gòu)、外資機(jī)構(gòu)等對(duì)ESG理念的接受度很高”。

    據(jù)了解，當(dāng)前國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)綠色金融考核的重視度明顯提高。近日，證券時(shí)報(bào)記者獨(dú)家獲悉，已有大行下發(fā)優(yōu)化本年度績(jī)效考核辦法的通知，其中明確“加大綠色金融考核權(quán)重”，并要求在各條線業(yè)務(wù)指標(biāo)中體現(xiàn)綠色金融的底色和成色。

    證券時(shí)報(bào)記者獲取的文件顯示，相關(guān)大行要求對(duì)涉及信貸投放，并與綠色金融存在一定交叉的指標(biāo)，在現(xiàn)有考核設(shè)置不變的基礎(chǔ)上，分出一定分值，考核指標(biāo)項(xiàng)下的綠色信貸發(fā)展。具體體現(xiàn)為，對(duì)2021年一級(jí)分行KPI指標(biāo)體系中的制造業(yè)貸款、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)貸款、科技信貸、基礎(chǔ)設(shè)施貸款、信用卡消費(fèi)信貸等9項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)，在保持現(xiàn)有考核設(shè)置不變的基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌進(jìn)行差異化權(quán)重劃分。

    “目前ESG銀行理財(cái)產(chǎn)品剛起步，存量規(guī)模不大，但產(chǎn)品發(fā)行增速較快。”光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，ESG理財(cái)產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速，主要是近年來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)整體偏低迷，不少金融機(jī)構(gòu)積極挖掘推出了ESG新主題的理財(cái)品種，以期挖掘新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，踐行綠色發(fā)展社會(huì)責(zé)任，推動(dòng)銀行綠色轉(zhuǎn)型和差異化發(fā)展。

    銀行理財(cái)和公募基金目前擁有著資管行業(yè)最廣泛的受眾，尤其是前者的動(dòng)向，或許更能代表國(guó)內(nèi)普通投資人的投資意向。穆迪副總裁及高級(jí)信用評(píng)級(jí)主任諸蜀寧告訴證券時(shí)報(bào)記者，依據(jù)市場(chǎng)的趨勢(shì)判斷，更需要關(guān)注一些銀行理財(cái)產(chǎn)品的走向，“因?yàn)樗鼈兙奂舜罅康闹袊?guó)儲(chǔ)戶(hù)，這也是零售投資者轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)中的一個(gè)體現(xiàn)”。

    短期收益下降是道坎

    現(xiàn)實(shí)是，國(guó)內(nèi)ESG相關(guān)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行與認(rèn)購(gòu)還沒(méi)有進(jìn)入爆發(fā)階段，市場(chǎng)供求仍存在一定的不匹配。

    “機(jī)構(gòu)投資者對(duì)ESG投資的興趣明顯提高，尤其是一些股權(quán)投資領(lǐng)域，但是我了解到，有一些面向公眾投資人的產(chǎn)品發(fā)行后，其實(shí)認(rèn)購(gòu)還比較冷淡。”一位咨詢(xún)公司合伙人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。

    具體而言，在發(fā)行端，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中ESG理財(cái)產(chǎn)品種類(lèi)并不多。有大行理財(cái)子公司投資經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)記者表示，一是理財(cái)產(chǎn)品是代客理財(cái)，追求的是產(chǎn)品收益，而目前理財(cái)產(chǎn)品的資金投向主要集中于債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，ESG資產(chǎn)的收益并沒(méi)有明顯的溢價(jià)；二是目前理財(cái)產(chǎn)品并沒(méi)有和表內(nèi)資產(chǎn)一樣，受到相關(guān)指標(biāo)的考核。

    至于需求端，另一位理財(cái)子公司高管則提及，個(gè)人投資者實(shí)際參與認(rèn)購(gòu)的熱情沒(méi)有想象中的高漲，“對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，并不是每一位都能理解ESG概念的相關(guān)投資”。

    閔成也表示，目前國(guó)內(nèi)ESG投資尚處于起步階段，投資者對(duì)ESG投資的理解可能還不深，“可能認(rèn)為ESG是新的資產(chǎn)類(lèi)別，或者認(rèn)為ESG就是環(huán)保，是做公益，會(huì)犧牲績(jī)效”。

    “機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)要敏感一些，而國(guó)際主流投資機(jī)構(gòu)去年已跨過(guò)了一道‘擔(dān)心以短期收益率下降為代價(jià)’的坎，中國(guó)散戶(hù)投資者要跨過(guò)這道坎的話，將是一件比較長(zhǎng)期的事情。”諸蜀寧說(shuō)。

    值得關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)高凈值投資人群已經(jīng)對(duì)ESG產(chǎn)品展現(xiàn)出了強(qiáng)烈的投資意愿。渣打集團(tuán)近日發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告顯示，中國(guó)內(nèi)地投資者對(duì)ESG的投資興趣、配置規(guī)劃、信心等多個(gè)方面均領(lǐng)先其他市場(chǎng)。其中，92%的中國(guó)內(nèi)地受訪者對(duì)可持續(xù)投資感興趣，74%的富裕人士已經(jīng)配置可持續(xù)相關(guān)基金，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均位列全球第一。

    此外，在未來(lái)的投資意向中，61%的內(nèi)地受訪者準(zhǔn)備將更多的現(xiàn)有資產(chǎn)投入可持續(xù)投資產(chǎn)品；71%的受訪者計(jì)劃在未來(lái)三年將15%以上的資產(chǎn)配置于可持續(xù)投資產(chǎn)品。

    個(gè)人投資者擔(dān)心什么？

    “個(gè)人投資者最關(guān)注的可能還是收益問(wèn)題，也就是投資策略的有效性，不管它是ESG投資還是其他的。”前述理財(cái)子公司高管直言。

    近幾年，國(guó)內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)也加大了對(duì)ESG投資策略的研發(fā)，“要真正讓它去賺錢(qián)，只有創(chuàng)造了超額收益才能更加為客戶(hù)所接受。如果跟其他策略一樣，甚至比其他策略還要虧錢(qián)，就很難讓普通投資者接受了。”他表示。

    相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)外市場(chǎng)上ESG產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)明顯更加火爆。多位外資機(jī)構(gòu)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，在經(jīng)歷疫情這一“黑天鵝事件”后，ESG產(chǎn)品展現(xiàn)了穿越周期的能力，因此相關(guān)產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)在“后疫情”時(shí)代顯著加熱。

    以渣打?yàn)槔?，截至今年上半年，渣打在架的ESGSelect基金銷(xiāo)量較去年同期增長(zhǎng)了接近18倍，而與綠色環(huán)保主題相關(guān)的基金銷(xiāo)量更是增長(zhǎng)了38倍。其中，投資者更偏愛(ài)ESG投資中的E，即綠色環(huán)境相關(guān)的主題性投資。

    “以ESG為主題的投資策略，可能找到了一些其他的策略所沒(méi)找到的東西，所以ESG主題一下子燃爆，繼而資金的配置、流向就出現(xiàn)了大幅提升。”諸蜀寧說(shuō)。

    “其實(shí)在疫情前，ESG主題領(lǐng)域的投資是一個(gè)較為小眾的市場(chǎng)，只有個(gè)別個(gè)人投資者愿意承擔(dān)一些收益上可能存在的損失，來(lái)完成自身一個(gè)更寬宏的投資目的。”諸蜀寧告訴證券時(shí)報(bào)記者，從國(guó)際投資者的視角來(lái)觀察，ESG主題被納入“小眾”的原本主因，即收益率并沒(méi)有那么高，但在疫情之后，投資者對(duì)于收益率的擔(dān)憂不存在了。

    “不僅不存在了，反而收益率較好的都是與ESG相關(guān)的產(chǎn)品。”諸蜀寧表示，ESG主題投資在國(guó)際市場(chǎng)已然深入人心。

    閔成還向證券時(shí)報(bào)記者提供了一組數(shù)據(jù)作為佐證。從市場(chǎng)行情看，MSCIWorldSRI指數(shù)的長(zhǎng)期表現(xiàn)是大幅跑贏MSCIWorld指數(shù)的，尤其是在去年疫情期間，ESG基金的抗風(fēng)險(xiǎn)性更好，在市場(chǎng)反彈過(guò)程中超額收益更強(qiáng)，MSCIWorldSRI指數(shù)相對(duì)MSCIWorld指數(shù)的超額收益為近4年以來(lái)最多，達(dá)到了6.75%。

    機(jī)構(gòu)投資者擁抱ESG

    從外資機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，ESG投資在經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展后，已經(jīng)由最初主要受價(jià)值觀驅(qū)動(dòng)，變成了如今在投資決策中必要加以考量的額外因素。

    “ESG投資的標(biāo)的企業(yè)會(huì)更重視可持續(xù)發(fā)展方面的投入，提前發(fā)現(xiàn)未來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)或商機(jī)，而當(dāng)市場(chǎng)處于波動(dòng)狀況時(shí)，它往往能反映一家企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展的基礎(chǔ)。”閔成解釋。

    因此，市場(chǎng)環(huán)境越是動(dòng)蕩，ESG投資的優(yōu)勢(shì)越是明顯。越來(lái)越多的投資經(jīng)理在篩選投資標(biāo)的時(shí)會(huì)將ESG因素納入考量，也使得更多的投資者從中受益。“當(dāng)然，全球氣候變化以及多個(gè)國(guó)家提出碳中和概念，也是目前機(jī)構(gòu)發(fā)行熱情高漲的催化劑之一。”閔成說(shuō)。

    國(guó)內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)對(duì)ESG投資的認(rèn)知正在不斷加深。前述理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人表示，ESG策略和投資策略其實(shí)并不是相互替代的，而是要結(jié)合起來(lái)運(yùn)用，兩者不能偏廢。

    “實(shí)踐中，我們通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外資管機(jī)構(gòu)在ESG領(lǐng)域的投資發(fā)現(xiàn)，ESG并不能直接帶來(lái)超額收益，必須先保證投資策略的有效性，在此基礎(chǔ)上疊加ESG策略，才能創(chuàng)造比較好的收益表現(xiàn)。”他舉例，就像投資光伏或高科技行業(yè)的策略，額外加上ESG評(píng)價(jià)因子，“這樣才會(huì)顯示出ESG策略對(duì)產(chǎn)品抗風(fēng)險(xiǎn)能力和投資收益的加成效果”。

    在實(shí)踐層面，ESG投資理念中所考量的因素也早已不只是環(huán)保問(wèn)題。“ESG理念是企業(yè)著力于保證長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，而考慮的更廣泛的因素。”閔成表示，因此即便渣打集團(tuán)選擇了一款環(huán)保主題的ESG投資產(chǎn)品，但投資經(jīng)理仍然會(huì)考量標(biāo)的企業(yè)在社會(huì)因素及企業(yè)治理，諸如員工健康管理、商業(yè)道德和董事會(huì)獨(dú)立性等方面的表現(xiàn)。

    “現(xiàn)在ESG可持續(xù)的概念已經(jīng)從比較寬泛的務(wù)虛落到了非常具體的操作。”穆迪指出，比如公司治理這一難以量化的因素，出現(xiàn)問(wèn)題的可能性有很多種，包括關(guān)鍵人風(fēng)險(xiǎn)、缺乏糾錯(cuò)機(jī)制等，而ESG評(píng)價(jià)體系可以提供一種定性的觀察和分析方法，幫助投資人識(shí)別與避免這方面的一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。

    在ESG投資理念與傳統(tǒng)方法不斷融合的過(guò)程中，基于ESG形成的信息數(shù)據(jù)庫(kù)和經(jīng)過(guò)機(jī)構(gòu)實(shí)踐驗(yàn)證的ESG績(jī)效評(píng)價(jià)體系也成為了一項(xiàng)新的“稀缺資源”。

    “ESG投資在全球許多地區(qū)尚處于萌芽階段，且資產(chǎn)管理公司采用不同的方法來(lái)開(kāi)發(fā)ESG產(chǎn)品。”閔成告訴證券時(shí)報(bào)記者，ESG投資的核心，就是形成基于ESG績(jī)效評(píng)價(jià)的投資標(biāo)的和產(chǎn)品，“現(xiàn)在有些資管公司設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的ESG研究分析團(tuán)隊(duì)，也形成了自己的ESG績(jī)效評(píng)分體系，但有些資管公司還不具備完善ESG研究體系，沒(méi)有真正將ESG整合到投資流程中，所以‘漂綠’或‘洗底’的情況時(shí)常發(fā)生。”

    政策資金加持未來(lái)可期

    “ESG產(chǎn)品會(huì)成為趨勢(shì)。”這是多位受訪人士的普遍共識(shí)，其中最重要的原因乃是“ESG理財(cái)產(chǎn)品的未來(lái)收益表現(xiàn)值得期待”。

    周茂華告訴證券時(shí)報(bào)記者，從目前看，ESG底層資產(chǎn)主要是配置一些綠色環(huán)保型產(chǎn)業(yè)和鄉(xiāng)村振興、一帶一路等戰(zhàn)略性發(fā)展產(chǎn)業(yè)，以及新能源和相關(guān)指數(shù)化產(chǎn)品，“未來(lái)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的收益情況，將與機(jī)構(gòu)投研能力及底層資產(chǎn)配置盈利情況關(guān)聯(lián)，主要還是受金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)能力和底層資產(chǎn)配置情況影響。”

    “任何一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格，除了由自身價(jià)值決定外，還有一個(gè)很重要的決定因素是資金配置需求。”某咨詢(xún)公司合伙人向證券時(shí)報(bào)記者表示，從這個(gè)角度來(lái)看，可以預(yù)見(jiàn)的是，大量資金會(huì)被引導(dǎo)到各類(lèi)碳中和相關(guān)企業(yè)，資金供給將會(huì)比較高，相對(duì)而言資產(chǎn)是比較稀缺的，尤其是好資產(chǎn)的稀缺性會(huì)變得更高。

    前述理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人也認(rèn)可資金將帶動(dòng)ESG理財(cái)產(chǎn)品投資表現(xiàn)的觀點(diǎn)。“越來(lái)越多的錢(qián)，尤其是機(jī)構(gòu)的錢(qián)進(jìn)入到ESG市場(chǎng)，收益波動(dòng)就會(huì)更加穩(wěn)定，ESG投資市場(chǎng)也會(huì)越來(lái)越成熟。”他表示。

    當(dāng)然，外部環(huán)境和政策的積極變化也被視為利好因素。某大行理財(cái)子公司的一位人士認(rèn)為，隨著政策扶持和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，ESG相關(guān)的行業(yè)和主體會(huì)迎來(lái)較快發(fā)展，未來(lái)ESG產(chǎn)品會(huì)產(chǎn)生較為明顯的收益。

    閔成也指出，更重視可持續(xù)發(fā)展投入的企業(yè)，往往也可以通過(guò)對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的分析，提前發(fā)現(xiàn)未來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)或商機(jī)，保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

    “例如‘30·60’雙碳目標(biāo)、三次分配，共同富裕等政策，都會(huì)為企業(yè)帶來(lái)很多新的發(fā)展機(jī)遇，準(zhǔn)確的預(yù)判和及時(shí)的策略調(diào)整將大大穩(wěn)定企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，是企業(yè)長(zhǎng)期盈利的保障之一。”閔成認(rèn)為，ESG評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)幫助資管機(jī)構(gòu)將這樣的企業(yè)挑選出來(lái)，同時(shí)將會(huì)為投資人帶來(lái)更加穩(wěn)定、可觀的投資回報(bào)。

    此外，從社會(huì)責(zé)任的角度出發(fā)，金融機(jī)構(gòu)本就應(yīng)該成為ESG宏觀概念的踐行者。“我們也在做基礎(chǔ)性的工作，即把自身打造成為ESG領(lǐng)域的一個(gè)執(zhí)行者。”某國(guó)有金融機(jī)構(gòu)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，無(wú)論是從整個(gè)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的大趨勢(shì)來(lái)看，還是從國(guó)家倡導(dǎo)的“雙碳”戰(zhàn)略層面考慮，這都是必須要去踐行的一件事情。