集運(yùn)指數(shù)期貨月內(nèi)最大跌幅超43% 實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求提升

    本報(bào)記者 王寧

    1月22日，集運(yùn)指數(shù)期貨早盤(pán)跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，盤(pán)中一度跌破1800點(diǎn)，臨近尾盤(pán)多頭大幅拉升，盤(pán)終漲幅超4%。1月份以來(lái)，主力合約2404整體呈現(xiàn)沖高回落之勢(shì)，月內(nèi)最大跌幅超過(guò)43%，期間時(shí)有客戶出現(xiàn)穿倉(cāng)現(xiàn)象。

    在集運(yùn)指數(shù)期貨大幅波動(dòng)背景下，企業(yè)運(yùn)用衍生品工具進(jìn)行成本和風(fēng)險(xiǎn)管理難度增大?；诖?，多位機(jī)構(gòu)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，航運(yùn)運(yùn)價(jià)本身存在高波動(dòng)特征，涉及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈較多，包括油氣運(yùn)、集裝箱運(yùn)、天氣類等；就集運(yùn)指數(shù)期貨近期運(yùn)行情況來(lái)看，市場(chǎng)應(yīng)加快豐富衍生品“工具箱”，可推出包括集運(yùn)指數(shù)美線期貨、鐵礦石和煤炭干散貨運(yùn)輸指數(shù)期貨等。

    月內(nèi)維持較大波動(dòng)

    1月份以來(lái)，集運(yùn)指數(shù)期貨整體維持大幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。本月初，主力合約2404一度創(chuàng)出歷史新高，達(dá)到2650高點(diǎn)，隨著波動(dòng)加劇，主力合約2404曾跌至階段性低點(diǎn)1506點(diǎn)，盡管目前來(lái)看有所反彈，但1月22日，主力合約2404再度演繹過(guò)山車行情，早盤(pán)跌幅一度突破7%，跌穿1800點(diǎn)，尾盤(pán)10分鐘，多頭迅速拉升，盤(pán)終逼近2000點(diǎn)，全天漲幅達(dá)4.07%。

    東證衍生品研究院航運(yùn)高級(jí)分析師蘭淅向記者表示，集運(yùn)指數(shù)期貨近期盤(pán)面波動(dòng)較大，主要在于現(xiàn)貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期供需不確定性偏高，以及即期基本面表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)所致，市場(chǎng)缺乏有效向上驅(qū)動(dòng)支撐。當(dāng)前，主力合約2404嚴(yán)重貼水現(xiàn)貨指數(shù)，基本上覆蓋春節(jié)期間的預(yù)期價(jià)差。

    “供需基本面仍呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)格局，部分船運(yùn)公司選擇繞行所造成的缺艙和缺箱現(xiàn)象，仍在繼續(xù)影響即期運(yùn)價(jià)。”中糧期貨航運(yùn)研究員塔林夫向記者介紹說(shuō)，主力合約2404持續(xù)下跌表明市場(chǎng)對(duì)紅海局勢(shì)當(dāng)前的情況下淡季價(jià)格進(jìn)行重新定價(jià)。

    今年以來(lái)，集運(yùn)指數(shù)期貨歷經(jīng)多個(gè)封停板行情，交易所及期貨公司先后實(shí)施相關(guān)措施，截至目前，市場(chǎng)交易熱度在逐步下降。國(guó)元期貨研究咨詢部負(fù)責(zé)人吳菁琛告訴記者，集運(yùn)指數(shù)期貨交投熱度呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。從成交量來(lái)看，周成交量大幅萎縮，例如主力合約近一周成交量為45萬(wàn)手，而1月份第二周成交量則是50萬(wàn)手，1月份第一周成交量為62萬(wàn)手，這與2023年最后一周和2023年12月份的前三周幾百萬(wàn)手成交相比，交投熱度下降明顯。

    上海國(guó)際能源交易中心官網(wǎng)顯示，1月22日，集運(yùn)指數(shù)期貨主力合約多空持倉(cāng)均有出逃跡象，成交量也有下降。數(shù)據(jù)顯示，前二十大主力席位中，中信期貨和宏源期貨在多頭減倉(cāng)明顯，均在100手以上；國(guó)泰君安、方正中期和申萬(wàn)期貨，在空頭持倉(cāng)減倉(cāng)明顯。

    建議進(jìn)一步豐富“工具箱”

    由于航運(yùn)市場(chǎng)多空基本面仍具有較大不確定性，期貨市場(chǎng)多空分歧仍在持續(xù)，資金反復(fù)交投導(dǎo)致盤(pán)面波動(dòng)較大，這對(duì)于產(chǎn)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)管理成本和不可控因素也在提升。

    “目前來(lái)看，節(jié)后航運(yùn)市場(chǎng)供應(yīng)缺口仍有超預(yù)期變化可能，這對(duì)出口企業(yè)將造成較高風(fēng)險(xiǎn)。”蘭淅表示，而對(duì)于有穩(wěn)定出口需求的制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可考慮在節(jié)前低位布局買(mǎi)入套保策略，以規(guī)避節(jié)后運(yùn)力大規(guī)模緊缺帶來(lái)的運(yùn)輸成本上升風(fēng)險(xiǎn)，但也要時(shí)刻關(guān)注利空基本面變化所帶來(lái)的潛在沖擊。

    此外，也有機(jī)構(gòu)對(duì)于完善工具鏈提出建議。“航運(yùn)市場(chǎng)本身具有彈性高、波動(dòng)大特點(diǎn)，市場(chǎng)可擇機(jī)推出油氣運(yùn)、干散貨航運(yùn)和集裝箱航運(yùn)期貨，進(jìn)一步豐富衍生品‘工具箱’。”塔林夫認(rèn)為，結(jié)合集運(yùn)指數(shù)歐線期貨上市的經(jīng)驗(yàn)，加快推出集運(yùn)指數(shù)美線期貨，以及鐵礦石、煤炭、糧食干散貨運(yùn)輸指數(shù)期貨等。此外，由于在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中會(huì)遇到各種風(fēng)險(xiǎn)因素，例如極端天氣對(duì)農(nóng)業(yè)影響，航運(yùn)價(jià)格高波動(dòng)對(duì)物流、加工企業(yè)等成本控制影響，以及電力價(jià)格波動(dòng)對(duì)工業(yè)的影響等，這些風(fēng)險(xiǎn)將提升實(shí)體企業(yè)對(duì)各類指數(shù)工具的需求，并對(duì)衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理工具數(shù)量和策略提出更高要求，有大量的空白需要填補(bǔ)。

    吳菁琛也補(bǔ)充表示，目前海外市場(chǎng)地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，對(duì)全球安全形勢(shì)和國(guó)際秩序造成一定影響，這也導(dǎo)致金融市場(chǎng)和大宗商品頻繁波動(dòng)。產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)通過(guò)利用金融衍生品工具，完善自身風(fēng)控體系，在當(dāng)前背景下更具有迫切的現(xiàn)實(shí)意義。

（編輯 才山丹）