蘇向杲
近期,商業(yè)銀行開啟的多輪存款降息引發(fā)市場持續(xù)關(guān)注。6月8日,部分國有大行再次下調(diào)部分人民幣存款與美元存款利率。
筆者認為,存款“降息”將從三個層面利好銀行股估值修復(fù)。
首先,存款“降息”將改善商業(yè)銀行盈利能力。目前,利息凈收入仍是絕大多數(shù)商業(yè)銀行的主要利潤來源。如,今年一季度,工商銀行利息凈收入占營業(yè)收入的比重高達74%,部分中小行占比則超過90%。凈息差(凈利息收益率)也成為衡量商業(yè)銀行盈利能力的一個重要指標。不過,近兩年商業(yè)銀行整體凈息差持續(xù)下滑,2022年末已降至1.91%。近期存款利率下行將緩解銀行負債成本壓力,提升凈息差,打開盈利空間。
其次,提升商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量。由于部分中小銀行攬儲能力弱,往往通過較高的利息吸引存款,從資產(chǎn)負債匹配的角度看,較高的、剛性的負債成本必然要求商業(yè)銀行將資金投向利率更高的企業(yè)或個人貸款。但高利率往往伴隨著高風(fēng)險,尤其是在今年以來新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率持續(xù)下行的大背景下,更高的貸款利率可能會導(dǎo)致不良率攀升,進而沖擊利潤表。而存款利率持續(xù)下行則利于商業(yè)銀行拓寬資產(chǎn)配置范圍,提升資產(chǎn)質(zhì)量。
再次,從長期視角看,銀行業(yè)作為順周期行業(yè),與實體經(jīng)濟發(fā)展相輔相成。降低存款利率有利于企業(yè)及個人獲取低成本的資金,推動實體經(jīng)濟發(fā)展,實體經(jīng)濟發(fā)展好則反過來會推動銀行業(yè)發(fā)展。
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