通脹預(yù)期走高 美聯(lián)儲全年四次加息日漸明顯

    近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷向好，支撐美元反彈，本周市場再度迎來關(guān)鍵數(shù)據(jù)。5月4日，美國4月非農(nóng)就業(yè)人口變動和失業(yè)率數(shù)據(jù)將公布。此前一日，美聯(lián)儲將舉行議息會議，市場普遍預(yù)期此次美聯(lián)儲不會加息；非農(nóng)數(shù)據(jù)的好壞將直接決定6月份美聯(lián)儲是否加息。

    鑒于3月PCE物價指數(shù)已觸及美聯(lián)儲設(shè)定的通脹目標2%，多數(shù)機構(gòu)認為，美聯(lián)儲幾乎肯定會在6月加息，緊縮節(jié)奏或高于預(yù)測。非農(nóng)數(shù)據(jù)方面，更快的美國薪資增速預(yù)期也將推高通脹預(yù)期。機構(gòu)普遍認為，美聯(lián)儲今年加息4次是大概率事件。

    通脹逼近目標

    由于3日的美聯(lián)儲會后將不舉行新聞發(fā)布會，因此市場普遍聚焦美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的貨幣政策聲明。野村證券表示，基于PCE物價指數(shù)上漲，F(xiàn)OMC或?qū)⒊姓J通脹逼近2%的目標水平。

    最新數(shù)據(jù)顯示，美國3月PCE物價指數(shù)同比漲幅達2%（1月和2月分別同比增長1.5%和1.7%），這意味著加息概率或進一步提升。由于該數(shù)字在一年內(nèi)首次觸及了美聯(lián)儲設(shè)定的通脹目標2%，因此摩根大通表示，3日美聯(lián)儲將重新考慮通貨膨脹措辭并更新前景，以表示FOMC預(yù)計通脹將繼續(xù)穩(wěn)定在2%左右。

    市場也對美國通脹報以更高預(yù)期。上周一，10年期美債收益率上周一度突破3%，為2014年以來的最高水平。與此同時，10年期美債收益率與10年期通脹指數(shù)國債收益率（TIPS）利差已擴大至2014年以來新高，利差走高是通脹預(yù)期上升的重要表現(xiàn)。

    除PCE物價指數(shù)和美債收益率創(chuàng)新高之外，美國勞工部4月27日數(shù)據(jù)顯示，第一季度美國員工薪酬同比增長2.7%，為2008年以來最大漲幅。

    另外，4日即將公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中，與通脹掛鉤的薪資增長將格外受關(guān)注，若薪資增速加快，可能暗示通脹壓力正在加大。當(dāng)前市場預(yù)期為，4月美國非農(nóng)就業(yè)崗位預(yù)計增加18.5萬個左右，而3月僅為10.3萬個；4月平均小時薪資月率預(yù)計上升0.2%，3月為升0.3%；4月平均每小時工資年率預(yù)計上漲2.7%，上月也為增長2.7%。

    加息步調(diào)漸快

    美聯(lián)儲是否會加快加息節(jié)奏是目前全球金融市場最為關(guān)注的問題之一。雖然美聯(lián)儲本月料將維持利率不變，但隨著通脹預(yù)期的升溫，進一步刺激了市場對6月份加息的預(yù)期。

    摩根士丹利分析，美聯(lián)儲幾乎肯定會于6月加息，且緊縮節(jié)奏高于預(yù)測。“未來可能會有更多的漸進加息，且會表明對通脹率上升的容忍。如果FOMC沒有更多的鷹派轉(zhuǎn)向，至少在6月12-13日會議之前，美國國債收益率曲線的趨平可能會遲滯。”

    凱投宏觀也認為，即使本次會議沒有政策調(diào)整，但核心指標的上漲估計會讓部分決策者擔(dān)心，因此FOMC可能會利用聲明來暗示，今年余下時間緊縮步伐會加快。該機構(gòu)預(yù)計，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在2019年年中，應(yīng)該會達到2.75%-3%。

    瑞信預(yù)期，美聯(lián)儲的風(fēng)險平衡最終會被打破，預(yù)計美聯(lián)儲今年將再加息3次，分別在6月、9月和12月。

    在通脹預(yù)期和美聯(lián)儲加息持續(xù)的背景下，野村證券認為，美國10年期國債收益率在站上3%高位后，預(yù)計年內(nèi)將繼續(xù)提升至3.25%左右。穆迪進一步分析，10年期美債收益率將繼續(xù)逐步上漲，到2020年最終可能會漲至4%左右。

    美元方面，截至1日，美元指數(shù)已突破92上方，機構(gòu)表示，美元或?qū)⒗^續(xù)走高。摩根士丹利也指出，美聯(lián)儲加息和美國企業(yè)盈利依然強勁可能會繼續(xù)推動美債收益率曲線陡峭，美元應(yīng)會保持相對強勢的地位，這預(yù)示著資金將繼續(xù)向美元資產(chǎn)回流。