創(chuàng)業(yè)板實施注冊制改革將如何影響“全市場”

    董少鵬

    以更有力的改革舉措激發(fā)市場活力，讓創(chuàng)造社會財富的源泉充分涌流。4月27日，習(xí)近平總書記主持召開中央全面深化改革委員會第十三次會議，審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。隨后，中國證監(jiān)會、深交所公布了相關(guān)改革事項安排。

    從2019年7月22日科創(chuàng)板開市起，注冊制作為新時代中國資本市場的重大舉措，走進了市場的中心，成為引領(lǐng)市場全面改革的風(fēng)向標和指示器。去年10月份，在創(chuàng)業(yè)板推行注冊制的準備工作就已啟動；今年3月1日新證券法實施后，這一工作加快推進。

    在創(chuàng)業(yè)板實施注冊制，是在全市場推行注冊制的重要步驟，彰顯了黨中央全面深化改革、大力推進重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革的決心。自黨的十八屆三中全會提出“推進股票發(fā)行注冊制改革”以來，資本市場發(fā)生了許多重大變化，監(jiān)管上積累了正反兩方面經(jīng)驗，加強制度供給、法治供給，補上制度短板，成為共識并付諸實踐。設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，是在增量市場開展制度創(chuàng)新、形成可復(fù)制推廣經(jīng)驗后再全面推行的重大改革謀劃，實踐證明這個路徑是成功的。

    在創(chuàng)業(yè)板實施注冊制改革，具有承上啟下的重要意義。由于存量市場改革存在理念適應(yīng)、制度調(diào)整、前后銜接等綜合性問題，更需要穩(wěn)妥安排，兼顧好市場穩(wěn)定和改革力度節(jié)奏。一段時間以來，證監(jiān)會、深交所已在改革安排上與市場主體開展多輪溝通，特別是在新老制度銜接方面加強了統(tǒng)籌設(shè)計，如在投資者適當性制度上強化了“平滑過渡”安排。根據(jù)市場情況和公眾意見，還將逐步完善相關(guān)措施。

    在疫情防控常態(tài)化下推進深化改革擴大開放，資本市場責任重大。走好創(chuàng)業(yè)板注冊制改革這一大步，才能為全面推行注冊制打牢基礎(chǔ)。為此，要堅持“三個統(tǒng)籌”，即統(tǒng)籌推進創(chuàng)業(yè)板改革與多層次資本市場體系建設(shè)，統(tǒng)籌推進注冊制試點與其他基礎(chǔ)制度建設(shè)，統(tǒng)籌增量改革和存量改革。注冊制改革不僅僅是證券發(fā)行制度改革，而是既涵蓋發(fā)行、上市環(huán)節(jié)，又與信息披露、交易、退市、投資者保護等基礎(chǔ)性制度改革緊密結(jié)合、相互影響和貫通的系統(tǒng)化改革，也是形成各板塊錯位發(fā)展、各具特色、各有側(cè)重又相互補充格局的助推器。

    基于科創(chuàng)板已經(jīng)形成的制度成果，創(chuàng)業(yè)板注冊制還要在發(fā)行審核、承銷、機構(gòu)跟投、融資融券、持續(xù)監(jiān)管、并購重組等制度方面進行進一步完善和創(chuàng)新，讓市場參與者更多地感受到“制度的保障”和“市場的力量”，引導(dǎo)市場投資理性，激發(fā)市場創(chuàng)造活力，穩(wěn)定市場積極預(yù)期。

    證券發(fā)行注冊制是一種既嚴格又包容的制度，核心是強化信息披露主體責任、提高信息披露水平，上市企業(yè)必須充分、及時、全面地披露經(jīng)營信息，讓投資者充分了解情況、做出投資決策。在注冊制下，上市企業(yè)、專業(yè)服務(wù)機構(gòu)、交易所審核機構(gòu)和投資者之間是相互制約、相互促進的關(guān)系，大家一起分享公平定價、公平交易的市場，依法參與監(jiān)督、依法自我維權(quán)，根據(jù)市場信號管理風(fēng)險、獲取收益。

    以信息披露為核心的注冊制改革，本質(zhì)是把投資決策權(quán)、選擇權(quán)交給市場，同時建立有效監(jiān)管和有效防范風(fēng)險的制度體系，實現(xiàn)“市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”的平衡。習(xí)近平總書記要求“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”，我們要遵循這一指示精神，以深化注冊制改革為抓手，推進資本市場法治化、市場化、國際化進程，緊貼實體經(jīng)濟需求，增強資本市場包容性、適應(yīng)性和競爭力，為實體經(jīng)濟發(fā)展和居民財富管理提供更好的市場條件和環(huán)境。