央國(guó)企上市公司并購(gòu)重組潛力巨大

    趙子強(qiáng)

    國(guó)資委近日召開(kāi)中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購(gòu)重組工作專(zhuān)題會(huì)，要求中央企業(yè)以上市公司為平臺(tái)開(kāi)展并購(gòu)重組，助力提高核心競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)核心功能。

    央國(guó)企控股上市公司是國(guó)有資本的重要載體，也是投資價(jià)值增長(zhǎng)的富礦。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，實(shí)際控制人為國(guó)資委、中央國(guó)有企業(yè)、中央國(guó)家機(jī)關(guān)、中央國(guó)有企業(yè)的央國(guó)企控股上市公司共計(jì)441家，總市值達(dá)18.59萬(wàn)億元，加上地方國(guó)資委和地方國(guó)有企業(yè)為實(shí)控人的上市公司，數(shù)量則高達(dá)1350家，總市值達(dá)34.85萬(wàn)億元，占A股總市值的比重超過(guò)40%。央國(guó)企控股上市公司涵蓋了能源、交通、通信、軍工、金融等多個(gè)戰(zhàn)略性和基礎(chǔ)性行業(yè)，是國(guó)家安全和民生保障的重要支撐。

    央國(guó)企控股上市公司在發(fā)展中也面臨一些問(wèn)題。一方面，與優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)相比，央國(guó)企控股上市公司的盈利能力、成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性還有提升空間。另一方面，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，部分央國(guó)企控股上市公司亟待轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而并購(gòu)重組是重要途徑。數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日，年內(nèi)A股市場(chǎng)中，有120家央國(guó)企控股上市公司累計(jì)發(fā)起162起并購(gòu)事件，總價(jià)值累計(jì)達(dá)897億元。其中，26起已完成，136起正在進(jìn)行中。

    筆者認(rèn)為，央國(guó)企控股上市公司通過(guò)并購(gòu)重組，可以在股東多元化、產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化、新興領(lǐng)域拓展和資本效率提升等多領(lǐng)域深入發(fā)掘自身潛力。

    第一，發(fā)掘股東多元化的潛力，增加央國(guó)企活力。通過(guò)并購(gòu)重組，央國(guó)企控股上市公司可以加速推進(jìn)混合所有制改革，通過(guò)引入多元化股東、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、完善激勵(lì)約束機(jī)制等增強(qiáng)企業(yè)活力，提高資本使用效率。比如，可以通過(guò)收購(gòu)或參股民營(yíng)或外資企業(yè)拓展業(yè)務(wù)范圍；可以通過(guò)與民營(yíng)或外資企業(yè)合作共建平臺(tái)或項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)資源共享等。

    第二，發(fā)掘產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化的潛力，提升規(guī)模效益。通過(guò)并購(gòu)重組，央國(guó)企控股上市公司可以整合同行業(yè)或相關(guān)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和資源，形成更大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和協(xié)同效應(yīng)，提高行業(yè)集中度和競(jìng)爭(zhēng)力。例如，在能源領(lǐng)域，2017年末，國(guó)電集團(tuán)與神華集團(tuán)合并成立了國(guó)家能源投資集團(tuán)；在船舶制造領(lǐng)域，2019年10月份，“南北船”實(shí)施聯(lián)合重組，新設(shè)中國(guó)船舶；在糧食儲(chǔ)備加工領(lǐng)域，2022年1月份，中儲(chǔ)糧集團(tuán)和中糧集團(tuán)開(kāi)展股權(quán)合作組建合資公司等。

    第三，發(fā)掘新興領(lǐng)域拓展的潛力，增強(qiáng)創(chuàng)新能力。通過(guò)并購(gòu)重組，央國(guó)企控股上市公司可以進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域，獲取先進(jìn)技術(shù)或模式，增加新動(dòng)能和增長(zhǎng)點(diǎn)。比如，在高端裝備制造領(lǐng)域，2016年，中國(guó)化工集團(tuán)公司收購(gòu)了德國(guó)克勞斯瑪菲機(jī)床；今年4月份，中國(guó)華錄集團(tuán)與中國(guó)電子科技集團(tuán)有限公司籌劃重組事項(xiàng)，從事大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的華錄集團(tuán)擬整合進(jìn)入中國(guó)電科。

    第四，發(fā)掘資本效率提升的潛力，提高資產(chǎn)質(zhì)量。通過(guò)并購(gòu)重組，央國(guó)企控股上市公司可以剝離非主業(yè)資產(chǎn)或低效資產(chǎn)，減少負(fù)債和成本，提高資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平。比如，今年6月2日，新興鑄管公告稱(chēng)，公司轉(zhuǎn)讓新興租賃51%股權(quán)，不再持有其股權(quán)。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)怯捎谛屡d租賃業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

    近年來(lái)，央企一直在有力有序剝離“兩非”（非主業(yè)、非優(yōu)勢(shì)）和清退“兩資”（低效資產(chǎn)、無(wú)效資產(chǎn)）。據(jù)《中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告（2022）》顯示，截至2022年上半年，“兩非”剝離完成率達(dá)99.7%。另?yè)?jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，中央企業(yè)從事主業(yè)的子企業(yè)戶(hù)數(shù)占比達(dá)93%，主業(yè)投資占比達(dá)97%。

    央國(guó)企控股上市公司并購(gòu)重組，既有巨大的潛力和空間，也有良好的政策和市場(chǎng)環(huán)境，可以為資本市場(chǎng)的投資者提供更多的機(jī)會(huì)和選擇，值得A股投資者認(rèn)真觀察挖掘。