掘金中報(bào)行情 須看清三大底層邏輯

    張穎

    7月12日晚間，康緣藥業(yè)披露2023年上半年業(yè)績(jī)，拉開(kāi)了A股中報(bào)大戲的帷幕。

    中報(bào)行情成了當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。筆者認(rèn)為，不僅要關(guān)注公司的短期業(yè)績(jī)變化和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，更要看重長(zhǎng)期、底層投資邏輯。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、政策影響、公司成長(zhǎng)是否具有可持續(xù)性等，都具有重要參考意義。看清這些底層邏輯，才能更好地踐行好行業(yè)、好公司、好價(jià)格的“三好”準(zhǔn)則。

    首先，宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定向好，是上市公司向好發(fā)展的底層邏輯。

    今年以來(lái)，隨著各項(xiàng)政策措施發(fā)力顯效，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在解讀5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)表示，盡管面臨壓力和挑戰(zhàn)，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面沒(méi)有改變，韌性強(qiáng)、潛力大、空間廣的特點(diǎn)明顯。

    7月11日，人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，初步統(tǒng)計(jì)，2023年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21.55萬(wàn)億元，比上年同期多4754億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加15.6萬(wàn)億元，同比多增1.99萬(wàn)億元。

    其次，政策加持，是相關(guān)行業(yè)景氣度回升、不斷向好的底層邏輯。

    進(jìn)入2023年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)，各行業(yè)均呈現(xiàn)不同程度復(fù)蘇。近期聚焦促進(jìn)汽車、家電、住房等重點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域，瞄準(zhǔn)帶動(dòng)和擴(kuò)大民間投資等，提出了一系列新舉措。

    受益于政策支持、消費(fèi)回暖，汽車、家電等行業(yè)已經(jīng)顯露出復(fù)蘇趨勢(shì)。

    數(shù)據(jù)是最好的佐證。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)7月11日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國(guó)汽車工業(yè)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高。1月份至6月份，汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到1324.8萬(wàn)輛和1323.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)9.3%和9.8%。其中，新能源汽車延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

    此外，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期，是A股市場(chǎng)具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值的底層邏輯。

    盡管目前僅有部分公司預(yù)告上半年業(yè)績(jī)，但上市公司的整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也可從中一窺。

    據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月12日收盤，A股市場(chǎng)有305家公司發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，有239家預(yù)喜，占比近八成。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)看，預(yù)喜公司主要集中在汽車（28家）、電力設(shè)備（26家）、機(jī)械設(shè)備（26家）和醫(yī)藥生物（21家）等四行業(yè)。

    上市公司的價(jià)值不是炒出來(lái)的，在關(guān)注公司業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的同時(shí)，還要深入研究公司發(fā)展是否具有持續(xù)性、是否具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，培養(yǎng)價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念。

    撥云見(jiàn)月，增長(zhǎng)可期。當(dāng)前，A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)已成共識(shí)。我們有理由相信，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力和內(nèi)需的持續(xù)修復(fù)，上市公司整體業(yè)績(jī)將持續(xù)企穩(wěn)回升。